# TERA Yatırım MPARK için hedef fiyat verdi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/tera-yatirim-mpark-icin-hedef-fiyat-verdi/
- Yayımlanma: 2025-10-09T09:32:49+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[TERA Yatırım](https://www.borsatek.com/tera-yatirim-tuprs-icin-hedef-fiyat-verdi/),
[MPARK](https://www.medicalpark.com.tr/)-MLP Care için hedef fiyatını 447,4 TL’den
502 TL’ye, tavsiyesini “endekse paralel getiri” den “endeks üstü getiri”ye yükseltti.
Raporda şu satırlara yer verildi:

MPARK hisseleri, bize göre son dönemdeki olumlu temel gelişmeleri tam olarak yansıtmıyor.
Türkiye’nin yaşlanan nüfusu açısından kaliteli ve defansif bir yatırım olmaya devam
ederken; 
i) özel sermaye fonunun net bir çıkış planına sahip olması, Muharrem Usta
yönetiminde daha esnek ve etkin bir yönetim yapısına zemin hazırlayabilir, ii) Ocak
2026’da yürürlüğe girecek yeni ruhsat düzenlemeleri, sektör lideri için yatak kapasitesi
alımlarını hızlandırabilir,

![MPARK](https://i3.wp.com/www.borsatek.com/app/uploads/2025/10/Screenshot_7.jpg)

iii) 1 Temmuz’da TTB fiyatlarına yapılan enflasyon uyarlaması ise yılın ikinci yarısında
marjlar açısından iyileşme alanı yaratabilir. Hedef fiyatımızı TL447’den TL502.00’
ye yükseltiyor ve hissedeki son geri çekilmenin ardından tavsiyemizi endeks üzeri
getiriye revize ediyoruz.
Özel sermaye fonunun çıkış planı: Lightyear’ın uzun süredir
elinde tuttuğu %40 civarındaki MPARK payı, çıkışa dair belirsizlik nedeniyle hisse
üzerinde iskonto yaratıyordu. 4 Ağustos’ta Lightyear, %39.7 payının %15’ini ABB 
yoluyla hisse başına TL335 fiyatla (%12.6 iskonto) sattı, %10.6’yı FOM Grup’a devretti
ve kalan yaklaşık %14’lük kısmı Eyl’26’ya kadar Muharrem Usta’ya (doğrudan veya 
bağlı şirketleri aracılığıyla) satmayı taahhüt etti. Bu adımların yeniden değerlemeyi
desteklediğine inanıyoruz.*Birleşme ve satin alımlarda hızlanma: Kullanılmayan hastane
ruhsatlarının 2025 sonunda geçerliliğini yitirecek olması nedeniyle, MPARK’ın cazip
koşullarda satışa çıkacak birçok ruhsata erişim sağlamasını bekliyoruz. Süre kısıtı
nedeniyle küçük ruhsat sahiplerinin satış eğiliminin artması muhtemel. Şirket, mevcut
6.700+ yatak kapasitesine ek olarak 2Y25’te 362 yatak (+403 yatak GOP Hastanesi 
onay bekliyor) alımını açıkladı.

![TERA Yatırım MPARK için hedef fiyat verdi Borsatek](https://i2.wp.com/www.borsatek.
com/app/uploads/2025/10/Screenshot_8.jpg)

Fiyatlama Potansiyeli:SGK taban fiyatları yılbaşından bu yana sabit kalırken, TTB
listelerinde iki kez %20 artış yapıldı. Son artış Temmuz’da yürürlüğe girdi ve etkisi
ilk kez 3C25’te görülecek.
Kısa vadeli katalistler. 1) MPARK son dönemde maliyet
kontrolüne daha fazla odaklanıyor, bu eğilimin sonuçları Kasım başında açıklanacak
3Ç25 verilerinde görülebilir. 2) Büyüme, M&A faaliyetleriyle destekleniyor. 3) 2026’
da beklenenden daha sınırlı regülasyon etkisi (doktorların bordroya alınması), maliyet
artışının paydaşlar arasında paylaşılmasıyla dengelenebilir. 4) SGK tarifesinde 
beklenen artış, tüm medikal fiyatları dolaylı olarak yukarı çekebilir.

## MPARK değerleme

MPARK hisseleri 12A ileri P/E bazında 8.7x’ten işlem görüyor (piyasa ort. 8.6x; 
son 2 yılda ort. 9.8x). 2025-26E EBITDA tahminlerimizi sırasıyla %9 ve %13 yukarı,
net kârı ise -%4 ve +%6 revize ettik. PE kaynaklı baskının kalkmasını yansıtmak 
için hedef çarpanlarımızı %10 artırdık. Hisseleri DCF ve 5.5x düzeltilmiş EV/EBITDA
ile 10.0x P/E 12A hedef çarpanları üzerinden değerliyoruz. Olası riskler: i) büyüme
planlarında yavaşlama, ii) 2026’da daha sıkı regülasyon ve ruhsat kısıtları, iii)
yeni hastanelerden kaynaklanabilecek marj baskısı.