# TERA Yatırım TCELL için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/tera-yatirim-tcell-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-115446h/
- Yayımlanma: 2025-01-08T09:08:32+03:00
- Yazar: Selim Soydan

TERA Yatırım, TCELL-Turkcell için tavsiyesini 167,60 TL hedef fiyat ile “endeks 
üstü getiri” olarak başlattı, hisseyi takip ettiği şirketler listesine ekledi. Raporda
şu satırlara yer verildi:

**Takip ettiğimiz şirketler listesine “Endeks Üstü Getiri” önerisiyle ekliyoruz…**
TCELL için 12 aylık (temettü hariç) hedef fiyatını hisse başına 167.6 TL olarak 
belirliyoruz, bu da Türk Lirası cinsinden %72’lik bir yükseliş potansiyeline işaret
ediyor.

Pozitif reel ARPU büyümesi… Turkcell’in 2025 yılı itibarıyla, tarifelerdeki artışların
gecikmeli etkisiyle güçlü bir mobil ARPU büyümesi kaydedeceğini öngörüyoruz. Raporumuzda,
şirketin mobil ARPU’sunun enflasyonla 12 aylık bir gecikmeyle paralel hareket ettiğini
gösteriyoruz. Üç yıl süren avantajlı ara bağlantı giderlerinin sona ermesi ve personel
maliyetlerinde olası bir artışa rağmen, 2025’te reel mobil ARPU’nun %10 oranında
büyümesini bekliyoruz; bu da tarihsel olarak daha yüksek marjlar anlamına geliyor.
Tarihsel enflasyon etkilerinin daha güçlü olması durumunda, %10’luk mobil ARPU varsayımımızın
muhafazakar bir tahmin olabileceği kanaatindeyiz.

![screenshot_1-215.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_1-215.jpg)

**Yabancı payı %90’ın üzerinde olan tanınmış yerli oyuncu…** Türk hisse senetlerine
yönelik mevcut zayıf yabancı ilgisinin yeniden canlanması durumunda, güçlü TL gelir
yapısı sayesinde yabancı sermaye yatırımcılarının dikkatini çekebileceğini düşünüyoruz.

**Öne çıkan veri merkezi işletmesi, yüksek marjlarla gelir çeşitlendirmesini arttırma
potansiyeline sahip…** Turkcell’in veri ve bulut hizmetleri, dört operasyonel veri
merkezi tarafından desteklenerek toplam gelirlerin yalnızca
%1,5’ini oluşturmaktadır.
Bununla birlikte, 33 MW’lık etkin kapasitesi neredeyse tamamı kullanıma girmiştir(
bu da fiyatlama açısından olumlu bir etki yaratmaktadır). Özellikle sermayesi güçlü
yabancı oyuncular için önemli giriş engelleri arasında, veri merkezlerinin kurulumu
için gereken uzun ve detaylı planlama ile inşaat süreci, finansal verilerin yurtiçinde
tutulmasına dair düzenleyici hassasiyetler (örneğin, bankacılık sektörü) ve yüksek
hızlı işlem sağlamak için gerekli olan coğrafi yakınlık (özellikle oyun sektörü 
müşterileri için) yer almaktadır.

**Katalizörler:** 1) Pozitif ARPU beklentilerimizin gerçekleşmesi, 2) Beklentilerin
altında bir enflasyon oranı ve daha düşük 5G ihale maliyetleri, 3) Beklentilerin
üzerinde bir mobil abone artışı.

**Değerleme:** Değerlememizde, Turkcell’in uzun vadeli gelir kaynaklarına odaklanan
bir İNA modeli kullanıyoruz. Bu yaklaşım, 5G ihaleleri, veri merkezleri ve bulut
altyapısı gibi alanlarda önemli kısa vadeli yatırımları içeriyor.

**Riskler:** Yükselen enflasyon riskleri, Turkcell’in reel operasyonel kârlılığını
sınırlayabilir; Türk Lirası’nın değer kaybı, beklenenden yüksek 5G ihale maliyetleri
ve telekom operatörleri arasındaki yoğunlaşan rekabet.