# THY hisseleri için hedef fiyat yükseldi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/thy-hisseleri-icin-hedef-fiyat-yukseldi-97887h/
- Yayımlanma: 2023-05-04T12:52:05+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

**Galata Menkul**, THYAO-Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 177,6 TL’den 197 
TL’ye yükseltti, [tavsiyesini “al” olarak](https://www.borsatek.com/k/hisse-onerileri/-28hk)
korudu. **Türk Hava Yolları hisseleri** son kapanışını (3 Mayıs 2023) 129,20 TL’den
gerçekleştirmişti. Hedef fiyat son kapanış itibarıyla yüzde 52,47 prim potansiyeli
barındırıyor.

Galata Menkul’un THYAO hisseleri için değerlendirmesi şöyle:

Türk Hava Yolları, 2023 yılının ilk çeyreğinde geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine(2022/
Q1) göre; satış gelirlerini %92,6 oranında, FAVÖK rakamını %44,4 oranında ve net
kârını da %99,0 oranında artırdı. Cirodaki artışta; bilet fiyatlandırması ve dış
hat yolcu sayılarındaki güçlü artış başı çekti. Toplam yolcu sayısında senelik bazda%
34,7 oranında artış görülürken, toplam kargo+posta tonajında ise %7,7 oranında daralma
yaşandı. Faaliyet giderlerindeki artışta ise; 1.114 Bin tondan 1.407 Bin tona yükselen
akaryakıt tüketimi ile akaryakıt giderlerinde Dolar bazlı %54,3 oranında artış görülmesinin
etkisi yaşanırken, ayrıca %12 oranında artışla 30.772’ye ulaşan insan kaynağı kapsamında
Dolar bazlı %63,9 oranında artan personel giderleri de etkili oldu.

### Ciro Azalışı ve Maliyet/Gider Artışları; Çeyreksel Kâr Marjlarını Olumsuz Etkiledi!

     
Şirketin, 2023/Q1 çeyreklik finansal performansını incelediğimizde; satış 
gelirleri %6,8 oranında azalış gösterirken, SMM oranının da önceki çeyrekteki(2022/
Q4) 77,35 düzeyinden 85,11 seviyesine yükselmesi ile brüt kâr rakamında %38,7 oranında
azalma görüldü. Faaliyet giderlerinde yaşanan artış sonrasında; FAVÖK tarafında 
da %42,3 oranında azalış ortaya çıktı. Net kâr rakamı ise; vergi giderlerinden 973
Mn TL ve yatırım faaliyet gelirlerinden de 276 Mn TL olarak ortaya çıkan çeyreksel
negatif bazlara karşın, finansal gelirler kaynaklı 7.265 Mn TL’lik çeyreksel pozitif
bazla birlikte %50,6 oranında azaldı ve 4.418 Mn TL olarak gerçekleşti.

Bu kapsamda, şirketin brüt kâr, FAVÖK ve net kâr marjları da, önceki çeyreğin altında(
brüt kâr marjı %22,6’dan %14,9’a, FAVÖK marjı %23,4’den %14,5’e ve net kâr marjı%
10,1’den %5,4’e geriledi) kaldı. Şirketin, 2023/Q1’deki satış gelirlerinin dağılımında;
yurt dışı satışların payı, önceki dönemdeki(2022/Q4) %93 seviyesinden %94’e yükseldi.
Buna rağmen, şirketin net yabancı para pozisyondaki açık(-) miktarı; önceki dönemdeki
112.510 Mn TL’den 112.732 Mn TL’ye yükseldi. Özsermaye kârlılığı ise; önceki çeyrekteki%
34,2’den %31,2 düzeyine geriledi.

### Geleceğe Dönük Beklentiler

Şirketin, 13 Nisan’da açıklamış olduğu 2023-2033 dönemi stratejisi ve hedeflerinin
finansal kısımlarını hatırlatmak gerekirse; 2033 yılında konsolide cironun 50 Milyar
ABD Dolarını geçmesi, FAVÖK marjının 2023-2033 döneminde %20-25 aralığında olması
ve güçlü finansal yapının sürdürülebilirliği için verimliliğin artırılması ile mali
disiplinin bozulmadan devam ettirilmesi ve ilave gelir fırsatlarının yaratılması
hedeflenmekte.

### Değerlendirme

Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda;
önceki değerlendirmemizde 12 aylık periyot için 177,60 TL olarak belirttiğimiz hedef
fiyatımızı 197,00 TL olarak revize etmekle birlikte, ‘AL’ tavsiyemizi de koruyoruz.