2021 ikinci çeyrekte tahminlerin daha üstünde kar açıklayan Tofaş için Ahlatcı Yatırım hedef fiyatını 49,50 TL olarak koruduğunu açıkladı. Tofaş hisseleri son kapanışını (28 Temmuz 2021) 32.28 TL'den gerçekleştirmişti. Ahlatçı Yatırım'ın hedef fiyatı son kapanış itibarıyla hissede yüzde 53 prim potansiyeli barındırıyor.

Ahlatcı Yatırım tarafından Tofaş için yapılan değerlendirme şu şekilde:

"TOFAŞ, 2Ç21’de net karını 2Ç20 dönemine göre yüzde 201 oranında artırarak 867,2 milyon TL olarak açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisinin  üzerinde gerçekleşti. 2Ç20 ’de Şirket’in net satışları ise yıllık  bazda yüzde 148 artışla 7.564 milyon TL oldu. Şirket’in net satışlarındaki  yükselişte satış hacmindeki büyüme ve fiyat artışları etkenler oldu.

2Ç2 1 ’de Şirket ’in yurtiçi perakende satış hacmi yıllık yüzde 41 artarak 34bin adete yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre artış ise yüzde 15 oranında  oldu. Şirket ’in toplam araç satışları, güçlü iç talep ile birlikte 2Ç21’de yıllık yüzde 59 artışla 36.833 adete ulaştı. Şirket, 2Ç21’de düşük  baz etkisinin verdiği avantajla yıllık yüzde 278’lik yükselişle 29.590  ihracat satış adedi elde etti.

Yurt içinde faiz oranlarındaki yükselişe rağmen filo talebinden gelen  katkı ve araç fiyatlarındaki diğer markalara göre avantajlı konum araç  satışlarını olumlu anlamda destekledi. Şirket ’in FVAÖK ’ü 2Ç21 ’de  satış gelirlerindeki artış ve bu artışın sağladığı karlılık sayesinde yüzde 124 artışla 1.212 milyon TL oldu. Böylece piyasa beklentisinin  üzerinde bir sonuç elde edilmiş oldu. FVAÖK marjı ise 2Ç21 ’de yüzde 16,02  oldu. (2Ç20: yüzde 17,76) FVAÖK marjı yıllık bazda gerilemesine rağmen bir  önceki çeyrek dönemdeki yüzde 13,58 ’e göre daha güçlü bir sonuç elde  edildi.

Şirket ’in Net Borç/FVAÖK ’ü operasyonel performanstan gelen katkıyla 2Ç21 ’de 1,26x olarak gerçekleşti. (2Ç20: 2,11 x, 1Ç21: 1,52x) Şirket  yönetimi açıkladığı finansal sonuçlar ile birlikte ileriye yönelik  beklentilerinde de revizyonlar yaptı.

İhracat beklentisi 150 -160 bin adet olarak revize edildi. (Önceki: 150 - 165bin adet ve 2020: 118bin adet)

Yurt içi satış hedefini 135-150 bin adete (Önceki: 120 -135 bin adet  ve 2020: 142bin adet), yurtiçi hafif araç pazarı hedefini ise 800 -850  bin adete (Önceki: 700 -750 bin adet ve 2020: 773 bin adet) revize  etti.

Şirket, 2021 yılında toplam 280 -300bin adet araç (Önceki: 265 -290  bin adet) üretmeyi hedefliyor. Yatırım harcaması hedefi ise 100 milyon EUR olarak muhafaza edildi. (2020: Yaklaşık 115 milyon EUR).

Şirket payları için daha önce belirlemiş olduğumuz 49,50 TL hedef  fiyat seviyesini korumaya devam ediyoruz."

Şeker Yatırım da AL tavsiyesi verdi

Şeker Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 42,45 TL'den 44,60 TL'ye  yükseltti, 'al' tavsiyesini korudu. Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

"TOASO: Güçlü finansal sonuçlar…

Tofaş, yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi 696mn TL ve bizim  beklentimiz 703mn TL'nin oldukça üzerinde, geçen senenin aynı dönemine  göre %200,6 artış göstererek 867mn TL net kâr açıkladı (2Ç20: 288mn TL).

Yurt içi perakende satış rakamlarına göre Tofaş'ın toplam araç  satışları, güçlü iç talep ve satış hacim miksi sayesinde 2Ç21'de  yıllık %59 artışla 36.833 adete ulaşmıştır. Şirket, 2Ç21'de düşük baz  etkisi sayesinde yıllık %278'lik yükselişle 29.590 ihracat satış adedi  elde etmiştir. Satış gelirleri açısından Şirket, 2Ç20'ye göre yıllık
%147,9'luk artışla 7.564mn TL net satış geliri (Şeker Yatırım: 7.562mn TL, Piyasa Ort.: 7.387mn TL) elde etmiştir (2Ç20: 3.051mn TL). TL'nin EUR karşısında değer kaybından kaynaklı olarak Şirket'in ihracat  gelirleri, 2Ç21'de güçlü yükseliş göstererek 3.506mn TL seviyesinde  gerçekleşmiştir (2Ç20: TL 1.142mn). Yurt içi satış gelirleri de güçlü  seyreden iç talep sayesinde 2Ç21'de 3.878mn TL'ye ulaşmıştır (2Ç20: TL 1.883mn).

Fiyatlama ve maliyet disiplinleri sayesinde brüt kar marjı, 2Ç20'deki %16,2 seviyesinden 2Ç21'deki %16,3 seviyesine yükselmiştir. FAVÖK  rakamı ise güçlü operasyonel faaliyetler sayesinde yıllık %123,6'lık  artış göstererek 1.212mn TL olarak gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım: 974mn TL, Piyasa Ort.: 968mn TL).

FY2021 yılı beklentileri: Şirket, FY2021 yılı beklentilerinde yukarı  yönlü güncellemeye giderek yurtiçi perakende pazarının 800-850bin adet (Önceki: 700-750bin adet) bandında olmasını beklerken, Tofaş markalı  araç satışının ise 135-150bin adet (Önceki: 120-135bin) seviyesinde  olmasını beklemektedir. Şirket, FY2021 ihracat beklentisini ise
150-160bin adet olarak belirlemiştir. Şirket'in FY2021 yılı yatırım  harcaması hedefi ise 100mn EUR seviyesindedir. Şirket'in al ya da öde  anlaşmaları ile korunan finansal yapısını ve Türkiye pazarındaki  oturmuş pazar payını takdir ediyor  FCA'nın marka gücünü ve Egea/Tipo  markasının yarattığı ivmeyi de göz önünde bulundurarak Şirket payları  için daha çok yukarı yönlü risklerin oluşacağını düşünüyoruz.

2Ç21 sonuçlarının ardından  piyasanın kısa vadede Tofaş'ın açıklamış  olduğu sonuçlara pozitif tepki vereceğini düşünmekteyiz. Şirket için  ileriye dönük tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü değişikler  neticesinde 42.45 TL olan hedef pay fiyatımızı 44.60 TL seviyesine  yükseltiyor, "AL" tavsiyemizi koruyoruz. Şirket, 2021 yılı  beklentilerimize göre 2021T 6.45x F/K ve 5.37x FD/FAVÖK oranları ile  hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre 38,2% iskontolu işlem  görmektedir."