# Trakya Cam’da hedef fiyat 2.80 TL

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/trakya-camda-hedef-fiyat-2-80-tl-2444h/
- Yayımlanma: 2014-05-29T12:46:00+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Trakya Cam’ın satışlarının %70’ini inşaat sektörü, %20’sini dayanıklı tüketim ve
mobilya sektörüne ve yaklaşık %10’u ise otomotiv sektörü gibi makro dalgalanmalara
duyarlı sektörlere yapılmaktadır.

Trakya Cam diğer bir grup şirketi olan Anadolu Cam’dan farklı olarak doğalgaz fiyat
değişimlerinden daha fazla etkilenmektedir. Doğalgaz fiyatlarında 2014 yılının ikinci
çeyreğinden itibaren artış beklentimizin sonucu olarak maliyetlerin %28’sini oluşturan
enerji maliyetlerinde 2014 içinde artış beklemekteyiz.

Trakya Cam 2014 yılının ilk çeyreğinde, satışlarındaki yükselişin ve aynı zamanda
kârlılık artışının etkisiyle 33 milyon TL net kâr elde ederken, bu rakam bir önceki
senin aynı dönemindeki 4 milyon TL’lik net kâr tutarının oldukça üzerinde bulunmaktadır.
Net satışlar tutarı ise satın alınan oto cam üreticisi Richard Fritz’in katkılarıyla
453 milyon TL’ye (1Ç13: 236 milyon TL) ulaşmıştır. Şirket’in brüt kar marjı da, 
satışlardaki iyileşme, stabil doğal gaz fiyatları ve etkin maliyet yönetiminin katkılarıyla
bir önceki senenin aynı dönemine kıyasla oldukça yükselerek 137 milyon TL olmuştur.
FAVÖK rakamı beklentimiz olan 72 milyon TL’nin hafif üzerinde 76 milyon TL olarak
gerçekleşmiştir.

Favök’ün 1Ç13’deki 28 milyon’dan yükselişinde en önemli etkenler artan brüt kârlılık
ile beraber operasyonel giderlerdeki ılımlı artış olmuştur. Şirket için fırsatlara
baktığımızda devreye giren yeni yatırımların şirketin operasyonel kâr marjlarını
olumlu etkilemesini beklemekteyiz. Ayrıca şirketin Mısır, Rusya, Hindistan ve son
olarak Almanya yatırımları ile pazar çeşitlendirmesini Şirket’in pazar konumunu 
güçlendireceğini düşünmekteyiz.

Öte yandan global makro ekonomideki olası bir kötüleşme, doğal gaz ve hammadde fiyatlarındaki
olası artışlar ve global rakip firmaların yeni kapasite artışlarıyla beraber orta
vadede rekabetin artacak olması Şirket için risk olarak göze çarpmaktadır. Sonuç
olarak operasyonel performansını beğendiğimiz ve marjlarında iyileşmenin devam etmesini
beklediğimiz Trakya Cam için hedef fiyatımız 2,80 TL olup “AL” önerimizi koruyoruz.