# Türk Traktör için yüzde 35 prim potansiyeli

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/turk-traktor-icin-yuzde-35-prim-potansiyeli-84060h/
- Yayımlanma: 2022-04-26T16:38:28+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

A1 Capital, [Türk Traktör](https://www.borsatek.com/k/hisse-onerileri/-28hk) için
hedef fiyatını 320,70 TL, tavsiyesini “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak korudu ve
hisseyi model portföyünde tutmaya devam etti. Türk Traktör hisseleri son kapanışını(
25 Nisan 2022) 238,10 TL’den gerçekleştirmişti.

A1 Capital’in Türk Traktör değerlendirmesi şöyle:

Türk Traktör 1Ç22’de yıllık %37’lik artışla 477 mn TL net kar açıkladı. Foreks anketine
göre piyasa beklentisi 452 mn TL iken bizim beklentimiz ise 447 mn TL seviyesindeydi.
Karlılığın beklentimizden %8 fazla gelmesinin nedeni olarak , beklentimiz üzerinde
gerçekleşen finansal gelir kaleminden kaynaklandığını görmekteyiz. Güçlü yurt dışı
satışlar ve TL’nin değer kaybı cironun %49 artmasını sağladı. 1Ç22’de yurtiçi traktör
satış hacmi yıllık bazda %30, Traktör üretim adetleri yıllık %13 azalmıştır. Diğer
taraftan ihracat hacmi yıllık %26 yükselince, ve de Yurt içi satışlar yıllık %25(
maliyet artışını fiyatlara yansıtabilme ) , yurt dışı satışlar ise yıllık bazda %
112 artınca, TTRAK’ın satışları yıllık bazda %49 artışla 3,988 milyon TL seviyesine,
İhracatın toplam satışlar içindeki payı 1Ç21’deki %27’den 1Ç22’de %39’a yükselmiştir.
Satışlara adetsel olarak baktığımızda ise ; 1Ç22’de yurt içi satış 6,672 adet, yurtdışı
satış adeti 4,394 adet ve Toplam satış adeti ise yıllık %9 düşüşle 11,066 adet seviyesinde
gerçekleşmiştir. Yurtiçinde 1Ç22 döneminde 16,872 adet traktör üretilmiş bunun %
68’i TTRAK tarafından karşılanmıştır. TUIK verilerine göre 2022/02 döneminde şirketin
Pazar payı 2021/02 dönemine göre değişim göstermemiş ve %58,5 seviyesinde kalmıştır.

FAVÖK’ün beklentimizle aynı yıllık %36’lık artışla 572 mn TL olarak gerçekleştiğini
görmekteyiz. Operasyonel marjlara yıllık bazda baktığımızda; Brüt kar marjının %
18,7’den %18,1’e , FAVÖK marjının %15,7’den %14,3’e ve Net kar marjının da %13’den%
12’ye gerilediğini görmekteyiz. Marjlarındaki geri çekilmenin; TL’nin zayıflaması
ile maliyetlerdeki artış ve ihracatın artan payının bir sonucu olduğunu düşünmekteyiz.

Operasyonel büyüme , işletme sermayesi yönetimi ile net nakit pozisyonunda olan 
TTRAK’de, stoklardaki artış, işletme sermayesi ihtiyacının artması (2022 yılındaki
üretimi desteklemek amaçlı ) ve bunlara temettü ödemesi de eklenince 1Ç21’deki 287
mn TL olan net nakit pozisyonu 757 mn TL net borç pozisyonuna dönünce Net borç/FAVÖK
rasyosu da 0,4x seviyesinde oluşmuştur.

![tt-005.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/tt-005.jpg)

Türk Traktörün 2022 beklentilerine baktığımızda ise ;  2021 yılında 64k olarak 
gerçekleşen yurtiçi Traktör pazarının , 2022 yılı için %8- %17 daralma ile 53k -
59k  2021’de 33k olan yurtiçi satış hacminin 2022’de %2- %14 daralma ile 26,5k –
30k  Ve 2021 yılında 323 mn TL olan 2022’de 450-600 mn TL olarak koruduğunu, 2021
yılında 16k olan ihracat hedefini ise %2 – %14 artış ile 16.5k – 18.5k olarak belirlediğini
görmekteyiz. Şirketin ihracat tarafında üst band revizesine karşın biz ihracat tarafında
18k beklentimizi koruduğumuzdan sadece genel makro beklentilerimiz yansıttığımız
modelimize göre TTRAK için 12 aylık hedef fiyatımızı 320,7 TL ve Endeks Üzeri Getiri
tavsiyemizi korurken, Hisseyi model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.