# Turkcell’de beklentiler yüksek

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/turkcellde-beklentiler-yuksek-103901h/
- Yayımlanma: 2023-11-09T09:21:08+03:00
- Yazar: Mustafa Altun

ALB Yatırım Menkul Değerler’nin hazırladığı değerleme raporuna göre, Turkcell, 2023/
9A döneminde güçlü bir finansal performans sergiledi. Bununla birlikte Turkcell’in
güçlü operasyonel performansına rağmen, hisse senedinin yüksek iskonto oranıyla 
işlem görüyor. Bu durum ise hisse senedinin alım için cazip bir fırsat yaratıyor.

**ALB Yatırım Menkul Değerler’in değerleme raporu şöyle:**

Şirketin grup gelirleri 2023/3Ç döneminde yıllık bazda 77.3% artışla 25.993 Milyon
TL’ye yükselirken 2023/9A döneminde yıllık 71.6% artışla 64.920 Milyon TL oldu(2022/
9A 37.835 Milyon TL). Şirketin artan grup gelirlerinde Türkiye operasyonlarında 
fiyat düzeltmeleri ve müşterileri daha yüksek paketlere geçirme hamleleri sayesinde
sağlanan güçlü ARPU performansı ve genişleyen abone bazı etkili olurken, techfin
işi ve dijital servisleri de operasyonel performansa olumlu katkı sağladı. Şirketin
grup gelirlerinin 79% ile oldukça yüksek kısmını oluşturan Türkiye operasyonlarından
elde edilen gelir geçen yılın aynı dönemine göre 84.5% artışla 20.438 Milyon TL’ye
yükseldi. Grup gelirlerinin 11%’ini oluşturan uluslararası gelirler ise kur yükselişi
ve lifecell’in güçlenen operasyonel performansının etkisi ile geçen yılın aynı dönemine
göre 75.4% artarak 2.868 milyon TL seviyesine yükseldi. Grup gelirlerinin 4%’ünü
oluşturan Techfin gelirleri ise yıllık 107.5% artışla 1.036 Milyon TL olurken, bu
performansta Paycell ve Financell’in gelirlerindeki güçlü artışlar belirleyici oldu.

Grup gelirlerinin 6%’sını oluşturan tüketici elektroniği satışları ise yıllık bazda
13.7% artarak 1.651 Milyon TL oldu. Operasyonel performansın güçlü seyri ile FAVÖK
2023/3Ç’de yıllık 88.9% artışla 11.314 Milyon TL’ye yükselirken, 2023/9A döneminde
geçen yılın aynı dönemine göre 80.1% büyüme ile 27.595 Milyon TL oldu. Net kar ise
2023/3Ç’de yıllık 128.7% artışla 5.478 Milyon TL olurken, 2023/9A döneminde 11.456
Milyon TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda 126.5% artış kaydetti(2022/9A 5.057
Milyon TL). Satışların maliyetinin ciroya oranı azalırken, genel yönetim giderleri
ve satış pazarlama giderlerinin ciro içindeki payı arttı ancak güçlü satış ve operasyonel
kar performansı ile birlikte kar marjları yükseliş kaydetti. Brüt kar marjı 2023/
9A’da 3 puan artışla 51.8%’e yükselirken, FAVÖK marjı da aynı dönemde 2 puan artışla
42.5% seviyesine yükseldi.

2023/9A dönem sonu itibariyle şirketin net nakit ve borç pozisyonunda da iyileşme
sağlandı ve nakit tutarı 39 Milyar TL seviyesine yükselirken, net borç ise 28.135
Milyon TL seviyesine geriledi. Nakit pozisyonunda iyileşme ile birlikte Net Borç/
FAVÖK oranı 0.8x olarak gerçekleşti. Şirket serbest nakit akışlarını etkileyen operasyonel
yatırım harcamalarının gelirlere oranı ise 2023/3Ç ve 2023/9A dönemlerinde sırasıyla
14.6% ve 17.4% oldu. Şirket güçlü gerçekleşen ilk dokuz aylık performans sonrasında
2023 yılı gelir büyümesi ve FAVÖK beklentilerini sırasıyla 73% ve 39 Milyar TL olarak
yukarı yönlü revize etti. Operasyonel yatırım harcamalarının satış gelirleri içindeki
payı ise 22% ile sabit bırakıldı.

**3.çeyrek finansal sonuçları** ardından şirketi **79.8 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi
ile** 12 aylık model portföye ekliyoruz. Hisse senedi 12 aylık hedef fiyatına göre
50% getiri potansiyeli taşımaktadır. Devam eden fiyat düzeltmeleri ile güçlenen 
abone başı birim gelirler ve artan abone sayısı güçlü operasyonel performansın devamını
getirebilecek iken, talep esnekliği düşük bir sektörde faaliyet göstermesi ve 2024
2.yarısı itibariyle başlamasını beklediğimiz dezenflasyon sürecinin şirketi olumlu
etkileyebileceği düşüncemize ek olarak yüksek iskonto oranı hisse senedine yönelik“
AL” tavsiyemizin temel sebeplerini oluşturmaktadır