# Üç GYO hissesinde yeni hedef fiyat

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/uc-gyo-hissesinde-yeni-hedef-fiyat-4454h/
- Yayımlanma: 2014-11-28T16:13:00+02:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Tera Menkul, Sinpaş GYO hedef fiyatını indirirken, Emlak ve Torunlar GYO hedef fiyatlarını
yükseltti. 

Tera Menkul Değerler konu ile ilgili raporunda, Sinpaş için tavsiyesini ‘AL’dan ‘
NÖTR’e indirirken, Emlak Konut GYO ve Torunlar GYO için ‘AL’ tavsiyesini koruduklarını
belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:
“Takibimizdeki hisseler için beklentilerimizi 
3ç14 sonuçlarına göre değiştirip hedef fiyatlarımızı 2015 sonuna taşıyoruz.Artan
net borç ve proje lansmanlarındaki gecikmeler paralelinde SNGYO için hedef fiyatımız
TL1.15’den TL0.95’e geriledi. Bu nedenle tavsiyemizi AL’dan NÖTR’e indiriyoruz.EKGYO
ve TRGYO için hedef fiyatlarımızı sırasıyla %7 ve %6 artırıp TL3.45 ve TL4.54’e 
yükselttik ve bu hisseler için AL tavsiyemizi koruyoruz.

EKGYO’nun satışlarında yeni lansmanların da etkisiyle hızlanma göze çarpıyor (Ekim
satışları 1,333 adet ile Eylül’deki 759’u önemli oranda aştı) ve ilave lansmanlar
ve olumlu makroekonomik ortamın da katkısıyla bunun devamını öngörüyoruz.TRGYO ise
tarihsel ortalama Net Aktif Değerine göre daha az iskontolu işlem görüyor (%44 vs.%
48). Bununla birlikte, yıl sonunda net aktif değerde %9-10 civarında artış olabileceğini(
Mall of Istanbul, Torun Center ve Torun Tower’da değer artışlarıyla) düşünüyoruz.
Bu da hisse performansına katkı yapacaktır.

Portföyünün hem coğrafi hem de ürün çeşitliliği (konut,ofis,AVM) sayesinde TRGYO
daha defansif bir hisse olarak da öne çıkıyor. 2015’te enflasyonda önemli oranlı
düşüş beklentisi ve tüketici kredilerindeki makro ihtiyati tedbirlerin kısmen gevşetilmesi
de talebi destekleyecektir. 4ç14’de 2ç14’e göre 220bps daha düşük seyreden konut
kredisi faizleri 2015’te daha da gerileyerek konut talebini destekleyecek. Bu da
daha çok konut odaklı GYO’ları olumlu
etkileyecek. Bu bağlamda, GYO sektöründe favori
hissemiz EKGYO olmaya devam ediyor.

Sektör için ana risk kurumlar vergisi istisnasının kalkması olacaktır. Basında çıkan
haberlere göre ekonomi yönetimi GYO’lara sağlanan vergi avantajlarının kaldırılmasını
gündemine GYO’lara uygulanan kurumlar vergisi istisnasının kalkması bu şirketlerin
net karlarında her sene %20 düşüş anlamına gelecek ve sektörü oldukça olumsuz etkileme
potansiyeline sahip. Hatırlanacağı üzere benzer haber akışı 2012 sonunda da gündeme
gelmiş ama vergi istisnası kalkmamıştı.” 

 

[**RAPORUN ORJİNALİ**](https://www.borsatek.com/uc-gyo-hissesinde-yeni-hedef-fiyat-4454h/store/file/files/tera_gyo.pdf)

[**EMLAK GYO HİSSE DETAY SAYFASI**](https://www.borsatek.com/hisse-senetleri/ekgyo/)

[**SİNPAŞ GYO HİSSE DETAY SAYFASI**](https://www.borsatek.com/hisse-detay-SNGYO.html)

[**TORUNLAR GYO HİSSE DETAY SAYFASI**](https://www.borsatek.com/hisse-detay-TRGYO.html)

 

---