# Vakıf Yatırım ARCLK için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/vakif-yatirim-arclk-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-111180h/
- Yayımlanma: 2024-07-31T09:15:41+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Vakıf Yatırım, ARCLK-Arçelik için hedef fiyatını 193 TL’den 230 TL’ye yükseltti,
tavsiyesini “tut” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Şirket ikinci çeyrekte, 181 mn TL zarar olan piyasa beklentilerinin üzerinde 432
mn TL net zarar ile tamamladı. Yılın ilk yarısında ise şirketin net zararı 4 mn 
TL (1Y23: 3 mlr TL net kar) oldu. Uluslararası pazarda zayıflayan talep ve iç pazarda
tüketici talebinde görülen dengelenmeye karşılık, Whirlpool işlemleri ile inorganik
gerçekleşen büyüme, şirketin gelirlerinin yıllık %23 artış göstererek 101,6 mlr 
TL seviyesinde gerçekleşmesini beraberinde getirdi.

Bu çeyrekte yurt içi gelirler yıllık %1 azalışla 32 mlr TL’ye gerilerken, ihracat
gelirleri ise %39 artışla 69,5 mlr TL’ye yükseldi. Toplam satış gelirleri içinde
Türkiye’nin payı 2Ç24 döneminde %32 (2Ç23: %39) ve 6A24 döneminde ise %36 (6A23:%
39) seviyelerine geriledi. Geçtiğimiz yılı azalan seyirle tamamlayan hammadde maliyetlerinin
yeniden artış eğilimi göstermesi ve artan faaliyet giderleriyle birlikte FAVÖK, 
yıllık %5,5 azalışla 4,8 mlr TL’ye gerilerken, FAVOK marjı ise yıllık 1,5 puan azalarak%
4,8 seviyesinde gerçekleşti.

1Ç24 döneminde 60,2 mlr TL olan net borç pozisyonu, çeyreklik %26,3 artarak 76 mlr
TL seviyesine yükseldi, Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 2,49x seviyesinden 2Ç24’de 2,94x
seviyesine yükseldi. Finansallarla birlikte yıl sonu beklentilerini güncelleyen 
Arçelik, yıllık konsolide satış büyümesini Türkiye için sabit tutarken, uluslararası
için YP bazında %2’den %50’ye yukarı yönlü güncelledi. FAVÖK marjını %6,5’e (önceki:%
8) revize ederken, yatırım harcamalarını ise yaklaşık 350 mn € (önceki: 300 mn €)
seviyesine yükseltti.

### Yorum:

Piyasa beklentilerinin hafif üzerindeki net zarar yanı sıra FAVÖK marjındaki aşağı
güncellemeye, piyasa tepkisinin negatif olabileceğini düşünüyoruz. Arçelik hisseleri
son 3 aylık dönemde endeksten %3,3 negatif ayrışırken, finansallar öncesi son bir
ayda endeksi %1,6 yendi. Arçelik için hedef fiyatımızı model güncellememiz ardından
230 TL seviyesine (önceki: 193 TL) yükseltiyoruz, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”
ve uzun vadeli “TUT” önerimizi sürdürüyoruz.