# Vestel hisselerinde hedef fiyat düşürüldü

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/vestel-hisselerinde-hedef-fiyat-dusuruldu-98104h/
- Yayımlanma: 2023-05-11T11:24:32+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Halk Yatırım, VESTL-**Vestel Elektronik** için hedef fiyatını 80,4 TL’den 67,2 TL’ye
düşürdü, [tavsiyesini “al”](https://www.borsatek.com/k/hisse-onerileri/-28hk) olarak
korudu. Hisse son kapanışını (10 Mayıs 2023) 38.90 TL’den gerçekleştirmişti. Hedef
fiyat son kapanışa kıyasla, yüzde 72 prim potansiyeli barındırıyor.

Halk Yatırım, VESTL-Vestel Elektronik değerlendirmesi şöyle:

**Piyasa beklentisinin aksine net zarar kaydedildi.** 1Ç23’te Vestel Elektronik,
piyasa ortalama beklentisi olan 54 mn TL’lik net kar beklentisinin aksine 63,7 mn
TL net zarar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 472,2 milyon TL’lik net
kar açıklamıştı. Açıklanan rakam kurum beklentimiz olan 168 milyon TL’lik zararın
ise %62 altında bulunuyor. Vestel’in 372,5 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri
kaydetmesi net zarar rakamını aşağı çekerken, ertelenmiş vergi gelirinden arındırdığımızda
ise 436 milyon TL’lik zarar kaydettiğini hesaplıyoruz. İlk çeyrek finansallarının
hisse perfortmansına yansımasını negatif olarak değerlendiriyoruz.

**Satış gelirleri beklentilerin hafif üzerinde.** 1Ç23’de net satış gelirleri, beklentimiz
olan 15.959 milyon TL’in %6 üzerinde, piyasa ortalama beklentisi olan 16.490 milyon
TL ile uyumlu, yıllık bazda %44,1 artışla 16.915 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Segment bazında beyaz eşya segmenti bu dönemde yıllık %57 artışla 11.722 milyon 
TL, TV ve ev elektroniği ise %22 artışla 5.192 milyon TL oldu. Yurt içi satışlar
yıllık bazda %105 artarken, yurt dışı satışlar %29 artış gösterdi. Beyaz eşya segmentinde
brüt kar marjı 1Ç23‘te 4,6 puanlık azalışla %22,5 seviyesinde gerçekleşirken; TV
ve ev elektroniği segmenti yıllık bazda 70 baz puanlık artışla %18,5 seviyesine 
yükseldi. Şirketin konsolide brüt kar marjı ise yıllık bazda 2,5 puan daralarak %
21,3 seviyesine geriledi.

**Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık.** 1Ç23’te, Vestel Elektronik’in FAVÖK’ü
yıllık bazda %22,6 düşüşle 1.154 milyon TL seviyesinde, kurum beklentimizin %8,6,
piyasa ortalama beklentisinin ise %14,7 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı bu dönemde
yıllık bazda 5,9 puan azalışla %6,8 seviyesine geriledi. Faaliyet giderlerindeki
artış yıllık bazda %73,2 seviyesinde gerçekleşirken, faaliyet giderlerinin satışlara
oranı ise 2,8 puan artışla %16,7 seviyesinde gerçekleşti. Şirket net borcundaki 
artış devam etti ve 1Ç23’te net borcu 21.432 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,
Net Borç/FAVÖK rasyosuda 3.22x’ten 3.67x seviyesine yükseldi.

**Vestel Elektronik hissesi için 80,40 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı
67,20 TL’ye reviz ediyor, “AL” tavsiyemizi koruyoruz.** Ciro ve operasyonel karlılığın
beklentimizi karşılamasına rağmen, net zarar rakamının ertelenmiş vergi gelirinden
arındırdığımızda oldukça zayıf bir performansa işaret etmesi ve net borç tarafındaki
artış sonucunda hedef fiyatımızda aşağı yönlü revizyona gidiyoruz. Bu doğrultuda,
Vestel Elektronik hissesi için 80,40 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı
67,20 TL’ye reviz ediyor, “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin “otomotiv elektroniği
ve batarya yatırımları” kapsamında gerçekleştirdiği uluslararası anlaşmaların karlılığa
yapacağı katkıyı şirket için orta vadede olumlu beklentilerimizin odağında görüyoruz.