# Vestel hissesinde yükseliş potansiyeli var mı?

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/vestel-hissesinde-yukselis-potansiyeli-var-mi-103499h/
- Yayımlanma: 2023-10-26T09:29:12+03:00
- Yazar: Mustafa Altun

ALB Yatırım, Vestel Beyaz Eşya’nın 3. çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdiği
raporda, şirketin 2024 yılında %54 yükselme potansiyeline sahip olduğunu belirtti.
Raporda, şirketin yurt içi talebin canlı seyretmesi ve enflasyon kaynaklı birim 
fiyatlardaki yükselişin ciro üzerinde pozitif etkisinin sürmesi beklendiği ifade
edildi.

ALB Yatırım -Vestel Beyaz Eşya Değerleme Raporu

Şirket 2023 yılının üçüncü çeyreğinde Ciro, FAVÖK ve Kâr kalemlerini konsensüs beklentilerin
üzerinde açıkladı. Şirket 2023 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine
göre satışlarını adet bazında %3 arttırdı. Ciro bazlı ise satışlarını yıllık %63
artırarak 34,6 milyar TL’ye yükseltirken Brüt Kâr Marjını %27,38 seviyesine çıkardı.
Yaşanan bu marj iyileşmesinde EURUSD paritesinin yukarı yönlü ivmelenmesi kârlılığı
pozitif yönde etkiledi. Şirketin faaliyet giderlerinin ciro artışına paralel bir
artış göstermemesi faaliyet karlılığını pozitif yönde etkilerken FAVÖK Marjının 
da %23,06 seviyesine yükselmesine neden oldu. Şirket ertelenmiş vergi gelirlerinin
etkisiyle Net Kâr Marjını %18,67 seviyesine yükseltti.

Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. yurt dışı satışlarının toplam ciro içindeki
payı 68.8% ile ihracat oranı yüksek bir şirket olarak faaliyet göstermektedir. Şirketin
ana ihracat pazarları arasında yer alan Avrupa’da yüksek faiz ortamının ve yüksek
enflasyonun etkisi ile talepte yaşanan düşüş Türkiye’de talebin bir miktar canlı
seyretmesi ile karşılandı. Bu paralelde TURKBESD verilerine göre yurt içinde toptan
satışlar %18 artarken Ocak – Ağustos döneminde perakende satışlar %17 oranında arttı.
Toplam satışların %48’si Avrupa ülkelerine gerçekleşirken %31’i yurt içine, %21’
si ise diğer ülkelere yapılmıştır. Yurt içerisinde yükseliş ivmesini sürdüren enflasyon
tüketici talebini öne çekerken enflasyon kaynaklı birim fiyatlarda yaşanan yükseliş
ciro üzerinde pozitif etkiye neden oldu.

2024 yılının ilk yarısı boyunca devam etmesini beklediğimiz yurt içerisindeki ve
yurt dışındaki yüksek faiz ortamı talep üzerinde baskıya neden olabilir. Şirketin
ana faaliyet alanını oluşturan Beyaz Eşya sektörünün talep esnekliğinin yüksek olması
da oluşacak baskı üzerinde önemli bir etken olarak yer almaktadır.

Şirketin operasyonel faaliyetlerinde ise 2023 yılının ilk 9 ayında kapasite kullanımı%
77 olarak gerçekleşmiştir. Şirket sürdürmekte olduğu kapasite artırım programında
yeni bulaşık makinesi fabrikasının bina yatırımı tamamlanmış olup, yeni kurulan 
bir hattın devreye alma çalışmaları sürmektedir. Mevcut bulaşık makinesi fabrikasındaki
üretim hatlarının yeni fabrikaya taşınma sürecinin yılsonuna kadar tamamlanması 
ve yeni fabrikanın 2024 yılı başı itibarıyla tam kapasiteye ulaşması beklenmektedir.

3.Çeyrek finansal sonuçları ardından Vestel Beyaz Eşya şirketini 26.72 TL hedef 
fiyat ile araştırma kapsamına alıyoruz. Hisse senedinin 12 aylık hedef fiyatımıza
göre %54 yükseliş potansiyeli bulunmaktadır. Beyaz eşya sektörüne yönelik 2024 ilk
yarı boyunca iç talep ve ihracat pazarlarında yavaşlama riskinin operasyonel performansta
düşüşe yol açabilecek olmasına karşın, 12 aylık hedef fiyatına göre devam eden yüksek
iskontosu sebebiyle şirkete yönelik tavsiyemizi “AL” olarak belirliyoruz.