# Vestel için hedef fiyat 73,05 TL’ye yükseltildi

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/vestel-icin-hedef-fiyat-7305-tlye-yukseltildi-101077h/
- Yayımlanma: 2023-08-21T11:50:51+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

[Halk Yatırım](https://www.borsatek.com/halk-yatirim-turkcell-icin-hedef-fiyatini-yukseltti-101012h),
VESTL-Vestel Elektronik için hedef fiyatını 67,2 TL’den 73,05 TL’ye yükseltti, tavsiyesini“
al” olarak korudu. Vestel hisseleri son kapanışını (18 Ağustos 2023) 58.70 TL’den
gerçekleştirmişti. Hedef fiyat son kapanışa oranla yüzde 24,44 prim potansiyeli 
barındırıyor.

Halk Yatırım, VESTL-Vestel Elektronik değerlendirmesi şöyle:

Beklentilerin üzerinde net zarar kaydedildi.

2Ç23’te Vestel Elektronik, piyasa ortalama beklentisi olan 316 mn TL’lik net zarar
ve beklentimiz olan 376 mn TL’lik net zarar beklentisinin üzerinde 616,3 mn TL net
zarar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 788,2 milyon TL’lik net kar açıklamıştı.
Vestel’in 354,3 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi net zarar rakamını
aşağı çekerken, ertelenmiş vergi gelirinden arındırdığımızda ise 858 milyon TL’lik
net zarar kaydedildiğini hesaplıyoruz. İkinci
çeyrekte girdi maliyetlerindeki azalışa
bağlı olarak brüt kar marjında öne çıkan korunaklı görünüme rağmen, diğerfaaliyetlerden
gider açıklanan net zararda etkili oldu. İkinci çeyrek finansallarının hisse performansına
yansımasını ‘Sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.

 Satış gelirleri beklentilerin hafif üzerinde. 2Ç23’de net satış gelirleri yıllık
bazda %58,8 artışla 20.472 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum
beklentimiz olan 20.140 milyon TL ile uyumlu, piyasa ortalama beklentisi olan 19.671
milyon TL’nin %4,1 üzerinde bulunuyor. Yurt içi pazar dinamiklerinin güçlü seyretmesi
sonucunda yurt içi satış gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %80 artışla
8.490 mn TL seviyesine yükselirken, Euro bölgesinde zayıflayan satış rakamlarına
bağlı olarak, toplam satış gelirleri %52 artışla 13.559
mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Segment bazında beyaz eşya segmenti bu dönemde yıllık %72 artışla 13.792 milyon 
TL, TV ve ev elektroniği ise %37 artışla 6.681 milyon TL oldu. Beyaz eşya segmentinde
brüt kar marjı bir önceki çeyreğe göre 2Ç23‘te 13,4 puanlık artışla %35,9 seviyesinde
gerçekleşirken, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1,6 puan geriledi. TV ve ev 
elektroniği tarafında ise brüt kar marjı yıllık bazda 3,2 puanlık azalışla %19,7
seviyesine gerilerken, bir önceki çeyreğe göre ise 1,2 puan artış gösterdi. Girdi
maliyetlerindeki azalışın beyaz eşya segmentineolan katkısının daha belirgin düzeyde
gerçekleştiğini gözlemliyoruz. Bu çerçevede şirketin konsolide brüt kar marjıyıllık
bazda 1,4 puanlık ılımlı gerileme gösterirken, bir önceki çeyreğe göre 9,3 puan 
artışla %30,6 seviyesine yükseldi.

 Beklentileri aşan güçlü operasyonel karlılık. 2Ç23’te Vestel Elektronik’in FAVÖK’ü
yıllık bazda %41,5 artışla 3.419 milyon TL seviyesinde, kurum beklentimizi %23,6,
piyasa ortalama beklentisini ise %22,7 oranında aştı. FAVÖK marjı bu dönemde yıllık
bazda 2 puanlık ılımlı azalışla %16,7 seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderlerindeki
artış yıllık bazda %55,2 seviyesinde gerçekleşirken, faaliyet giderlerinin satışlara
oranı 0,4 puan azalışla %15,8 seviyesinde gerçekleşti. Şirket net borcunda görülen
artış nedeniyle Net Borç/FAVÖK rasyosu önceki yılın aynı dönemindeki 2,21x’ten 3,37x
seviyesine yükseldi (1Ç23 net borç/FAVÖK: 3,67x).

Vestel Elektronik hissesi için 67 20 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı
73 05 TL’ye revize ediyor,
“ tavsiyemizi koruyoruz

Sonuçların ardından, makro tahminlerimiz, piyasa çarpanlarının güncellemesi ve finansallara
ilişkin tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar neticesinde Vestel Elektronik için
12 aylık hedef fiyatımızı 67 20 TL’den 73 05 TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi
koruyoruz Vestel Elektronik için 2023 yıl sonunda 89 119 mn TL ciro, 10 999 mn TL
FAVÖK ve 1 555 mn TL net kar tahminimiz bulunuyor