# Yapı Kredi Bankası: Piyasalarda endişeler azalıyor

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/yapi-kredi-bankasi-piyasalarda-endiseler-azaliyor-103791h/
- Yayımlanma: 2023-11-06T08:49:05+03:00
- Yazar: Mustafa Altun

Yapı Kredi Bankası’nın 6 Kasım 2023 bültenine göre FED’in şahin duruşunda yumuşama,
ABD istihdamında yavaşlama ve jeopolitik risklerin azalması piyasalarda iyimserliği
artırdı. Risk iştahı pozitif seyrediyor. Usd talebi azalıyor, tahvil faizleri düşüyor.
Piyasalar yavaşlayan ekonomi, düşen enflasyon, güvercinleşen merkez bankaları moduna
olumlu fiyatlama ile yanıt verebilir.

**Yapı Kredi Bankası’nın piyasa beklentileri**

Endişeler azalıyor… FED geçtiğimiz Çarşamba günü enflasyonla mücadelede kararlılığını
yineledi. Hedefe ulaşmak isteğini korudu. Yalnız duruşundu şahin taraftan güvercin
tarafa doğru kayma gösterdi. FED endişeleri azalıyor ABD istihdam verileri FED sıkılaşmasına
karşı direnç olmayı başardı. Son açıklanan veriler ise istihdamın zayıflama gösterdiğini
ortaya koyuyor. Parasal sıkılaşmanın birikimli etkisi istihdam talebini azaltıyor
sinyali veriyor. İstihdam endişeleri azalıyor. Jeopolitikte tansiyonun kontrol altında
tutulmaya çalışılması çatışmanın piyasalar üzerindeki etkisini sınırlıyor. Çatışmanın
başka yerlere sıçramaması jeopolitik başat fiyatlama olmasının önüne geçiyor. 620
gün önce Rusya, Ukrayna’ya ilk füze saldırısı yapmıştı. Savaş 2. yılını doldurmak
üzere. İlk başlarda savaş piyasalara çok baskı yaptı. Şimdi ise fiyatlamada yeri
çok çok sınırlı. Buradan hareketle Orta Doğu’daki çatışma, bu çapta, bu derinlikte
kalırsa piyasaya etkisi zamanla azalmaya devam edebilir. Jeopolitik endişeler azalıyor.
Geçtiğimiz hafta Çarşamba’dan itibaren global piyasalarda daha iyimser fiyatlama
algısı oluşmaya başladı. FED’in açtığı kapı, ABD aylık istihdam veri seti tarafında
desteklendi. Risk iştahı olumlu seyrediyor. Diğer yandan Usd talebi azalıyor, tahvil
faizleri düşüyor, güvenli liman arayışı zayıflıyor. Soru şu, iyimserlik ne kadar
sürer, uzun soluklu olur mu?

Piyasaları baskılayan FED’in şahin dozunu artırması ve piyasaların buna uyumlanması,
enflasyonda risklerin ortaya çıkması ile FED ve piyasanın buna uyumlanması oldu.
Son dönemde bunlar yaşandı, risk iştahı azaldı. Enflasyon, istihdam FED sıkılaşmasına
boyun eğmeyi sürdürürse piyasalar yavaşlayan ekonomi, düşen enflasyon, güvercinleşen
merkez bankaları moduna olumlu fiyatlama ile yanıt verebilir. Bunun uzun soluklu
olması için ters bir gelmemeli (örneğin yukarı çıkan enflasyon), tatsız siyasi bir
gelişme olmamalı (örneğin bir jeopolitik olay). Biz bu süreçte (eldeki veri seti
ile) piyasalardaki iyimserliğin sürebileceği kanaatindeyiz. Bu hafta ajanda yoğun.
Veri tarafı yoğun, merkez bankalarında yapılacak açıklamalar çok. Veri tarafında‘
çok kritik veri’ bulunmuyor. Merkezler tarafında ise Powell Çarşamba, Lagarde Çarşamba
ve Perşembe konuşacak. Bu konuşmalar dikkat çekiyor. Bu sabah global piyasalarda
risk iştahı pozitif. ABD vadelileri yatay. Asya’da Hong Kong yüzde 1,7 civarı, Çin
yüzde 0,9 civarı, Japonya 2,5 civarı pozitif. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,58, 
Dolar Endeksi 105, ons altın 1.984 Usd civarında işlem görüyor. Lokal tarafta, yeni
ekonomi yönetiminin çabaları ve jeopolitik riskler fiyatlanıyor. Jeopolitik risklerin
azalması risk iştahının artmasını, ekonomik unsurların fiyatlanmasını sağlayabilir.
Borsadaki momentum son haftalarda zayıf, CDS 370’in altına indi, tahvil faizleri
normalleşmeye devam ediyor, TL ılımlı kaybını sürdürüyor. Ekim ayı enflasyonu piyasa
tahminlerine paralel sonuçlandı. Yıllık oran 61,36% oldu. Bu hafta veri trafiği 
zayıf. Hazine’nin Kasım ayı borçlanma programı bu hafta başlıyor. 4 ihale düzenlenecek.
Bugün 11 ay vadeli bono ile 4 yıl vadeli tahvil ihraç edilecek.

**USD /TL**: Çarşamba günü FED ile başlayan iyimserlik, Cuma günü ABD istihdam verileri
ile artarak sürüyor. Piyasalar Usd talebini azaltıyor. Genel olarak FED şahinliğinin
azalma eğilimi gösterme süreci makro verilere bağlı. Veriler, ekonomik aktivitenin
azalma yönünde ilerlediğini gösterir ve aynı zamanda enflasyon tehdit olmaktan uzaklaşırsa
bu piyasalar için azalan Usd talebi anlamına gelebilir. Şimdilik bu sürece kapı 
aralandı diyebiliyoruz. Lokal tarafta, Ekim ayında enflasyon artışı piyasa beklentisine
yakın oldu. Yıllık artık 61,36% ile önceki veriye göre hafif azaldı. Yine de trend
olarak enflasyon, yukarı yönünü koruyor. Beklentiler önümüzdeki aylarda yukarı yönün
korunması şeklinde. Gelecek yıl 2Ç’te zirve oluşması bekleniyor. Enflasyon verisi
lokal varlıklarda çok etki yaratmadı. Sıkılaşma süreci devam ettikçe, TL üzerinde
oluşan baskının zamanla hafifleyeceğini düşünüyoruz. Kur ılımlı yukarı eğilimini
koruyor. Bu sabah 28,43 civarında işlem görüyor. Aşağıda 28,00 ve 27,50; yukarıda
28,50 ve 29,00 gün içi öne çıkan teknik seviyeler.

**TL Tahvil/Bono**: Enflasyon 61,36% ile piyasa beklentilerine yakın sonuçlandı.
Böylece yılın bitimine son 2 veri kala, piyasalar trendi çok tepki vermeden sürdürüyor.
Enflasyonda 10 puan civarı artış ile zirve oluşumu bekleniyor. Hazine bu hafta 4
ihale düzenleyecek. Bugün 11 aylık bono ile 4 yıl vadeli tahvil ihraç edilecek. 
Yarın ise 2 ve 10 yıl vadeli tahviller ihraç edilecek. Hazine’nin borçlanma programı
ayın ilk yarısı tamamlanacak. Tahvil faizlerinde normalleşme sürüyor. Zira regülasyonda
normalleşme sürüyor. Böylece TL sabit getirili araçlar daha anlamlı noktalara yaklaşıyorlar.
Globalde, FED kararı ve ABD istihdam verisi sonrası faiz hadleri aşağı iniyor. Tahvil
faizlerindeki düşüş risk iştahına olumlu yansıyor. 2 yıllık ve 10 yıllık TL gösterge
tahviller Cuma günü sırasıyla 19 baz puan artarak ve 2 baz puan azalarak, %37,60
ve %28,44 seviyesinden tamamladı.

**Hisse Senedi (Yapı Kredi Yatırım )**: Haftaya başlarken 7,800 direncini yakından
izlemeyi sürdürüyoruz… Endekste kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketin
geçtiğimiz hafta 7,297 seviyesi üzerinde tutunarak tepki yükselişi gerçekleştirdiğini
gözlemliyoruz. Hatalık periyotta -%0.01 oranında hafif bir değer kaybının oluştuğu
ve 7,705 ile haftayı tamamlayan BIST 100 Endeksi’nde, 7,400 seviyesini tepki alımları
kapsamında ana destek noktası olarak izlemeyi sürdürüyoruz. 7,400 üzerindeki hareketlerde
ise piyasadaki tepki alımlarının haftanın ilk işlem gününde de etkisini sürdüreceğini
düşünüyoruz. Şu aşamada 3 Ekim tarihinde başlayan kısa vadeli düşüş trendinin sürdüğü
piyasada, 7,800 seviyesini tepki sürecinin kritik geçiş noktası olarak almaya devam
ediyoruz. Endeksin 8,560 zirve bölgesinden itibaren sürdürdüğü aşağı hareketini 
tamamlaması ve yukarı ataklarında yeniden güç kazanabilmesi için 7,800 direncinin
geçilmesi gerekiyor. Bu durumda ilk etapta bir üst noktada bulunan 8,100 seviyesini
test edecek ara bir yükselişin gündeme gelebileceğini düşünüyoruz. Aşağı yönde ise
geçtiğimiz hafta deforme edilen 7,400 bölgesini ana destek konumunu sürdürüyor. 
7,400 üzerindeki hareketler piyasadaki yükseliş eğilimini destekleyecektir. Altındaki
olası hareketlerin ise yeniden aşağı baskıyı gündeme getirebileceğini göz önünde
bulunduruyoruz.

**Eur/Usd:** Şahinlik dozu azalan FED ve yavaşlayan istihdam artışı. Yatırımcıları
bu iki unsur üzerinden iyimser algı içine giriyor. Enflasyon endişelerindeki, FED
endişelerindeki azalma risk iştahına olumlu yansıyor. Para piyasalarında ise Usd
talebi azalıyor. Olumlu algının devamı, makro verilere bağlı. Yavaşlayan ekonomik
aktive, düşüşünü sürdüren enflasyon sinyali ‘olumlu algının’ devamını getirebilir.
Geçtiğimiz Çarşamba ve Cuma günlerine ait haberler risk iştahına fiyatlamanın kapısını
araladı. Devamı verilere bağlı. Bir de tabii ki ekonomi dışı haberlere. İlk sırada
jeopolitik risk yer alıyor. Jeopolitik piyasalar üzerinde baskıya dönüşebilir. Bu
ihtimal geçerliliğini koruyor. Yalnız, tansiyonunun kontrol etme çabaları başarılı
oluyor gibi gözüküyor. Böylece ekonomik konular daha çok konuşulabiliyor, fiyatlanabiliyor.
Bu hafta çok kritik veriler bulunmuyor. Kaldı ki trafik de çok yoğun değil. Merkez
bankaları tarafında konuşma trafiği daha yoğun. Çarşamba günü Powell ve Lagarde,
Perşembe günü Lagarde konuşma yapacak. Bunlar öne çıkanlar. Dolar Endeksi’nde teknik
olarak 105,5 kuvvetli destek noktasının altına indi. Yatırımcıların algısı değişim
gösteriyor. Bu sabah 1,073 seviyesindeki paritede 1,068 ve 1,062 seviyeleri gün 
içi destek; 1,08 ve 1,087 seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir.
Bugün yatay-sınırlı pozitif seyir bekliyoruz.

**Gbp/Usd**: Geçtiğimiz hafta 2 haber belirleyici oldu. İkisi de ABD kaynaklı. FED
kararı ve ABD aylık istihdam verisi piyasaların risk iştahını artırıcı etki yaptı.
Yatırımcılar diğer para birimlerine yöneliyor, Usd talebi azalıyor. Gbp de bu süreçte
talep görüyor. Talebin devamlılığı ilkten büyüme ve enflasyon gibi verilere bağlı.
Genel olarak ise ekonomik yavaşlamanın sürmesi, enflasyon tehlikesi yaratacak gelişmelerin
olmamasına bağlı. Dolar Endeksi’nde teknik olarak 105,5 kuvvetli destek noktasının
altına indi. Yatırımcıların algısı değişim gösteriyor. Bu sabah 1,237 seviyesinde
bulunan paritede 1,235 ve 1,23 seviyeleri gün içi destek; 1,242 ve 1,247 seviyeleri
gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir. Bugün yatay seyir bekliyoruz.

**Altın:** Jeopolitik risklerin öne çıktığı, güvenli liman talebinin hızlı artış
kaydettiği günler yaşadık. Şu an ise güvenli liman talebinde biraz soğuma söz konusu.
Zira jeopolitik tansiyon azalma kaydediyor. Hal böyle olunca, kıymetli madenler 
duraklama, biraz geri çekilme kaydediyor. Kıymetli madenlerde son yaşanan yükseliş
değerli Usd’ye ve yüksek tahvil faizlerine rağmen oldu. Son 3-4 gündür ise Usd güç
kaybediyor, tahvil faizleri düşüyor. Bu ise kıymetli madenlerdeki düşüşün sınırlı
kalmasını sağlayabilir. Jeopolitiğin ve ekonomik konuların nette etkisi sınırlı 
talep azlığı şeklinde olabilir. Bu hafta kritik veri bulunmuyor. Veri akışı çok 
yoğun değil. merkez bankaları tarafında Powell’ın ve Lagarde’ın konuşmaları en dikkat
çekenler. Jeopolitik risklerin azalması, sürecin zaman yayılması aynı zamanda risk
iştahının artması altın fiyatları için dengeleyici bir durum ortaya koyabilir. Altın
için kısa vade 1.985 Usd takip edilebilir. Üstünde yukarı istek artabilir. Ana resimde
ise 200 günlük ortalama üstünde kalınması ve haftalık kapanışlar oluşması yukarı
yönlü görünümü sağlamlaştırıyor 200 günlük ortalama 1.933 Usd seviyelerinde. Bu 
sabah 1.984 Usd seviyesindeki ons altında 1.970 ve 1.955 Usd seviyeleri gün içi 
destek, 1.985 ve 2.000 Usd seviyeleri gün içi direnç seviyeleri olarak izlenebilir.
Bugün yatay seyir bekliyoruz.

**Eurobond**: ABD istihdamında yavaşlama, FED şahinliğinin azalması. Bu iki unsur
piyasaların rahatlamasını sağlıyor. Tahvil faizleri düşüyor. Düşüşün devamı makro
verilere ve jeopolitik risklere bağlı. ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde yön değiştirici
seviye olarak yüzde 4,40’ı önemsiyoruz. Lokal tarafta,. ABD tahvil faizleri ile 
korelasyon devam ediyor. Bu tarafta yaşanan olumlu hava Türkiye CDS’lerinde ve eurobond
fiyatlarında karşımıza çıkıyor. Eurobond piyasasında temkinli iyimser duruşumuzu
sürdürüyoruz. CDS 367 ile günü tamamladı. Eurobondlar pozitif seyretti. Birim fiyatlar,
kısalarda 20-26 cent; orta vadelilerde 94-120 cent; uzunlarda 116-120 cent değişim
gösterdi. Faizler ise sırasıyla 6,95%, 8,94% ve 8,88% oldu.