# Yapı Kredi Yatırım AGESA için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/yapi-kredi-yatirim-agesa-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-115670h/
- Yayımlanma: 2025-01-18T09:24:02+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Yapı Kredi Yatırım, AgeSA Emeklilik (AGESA) için hedef fiyatını 165 TL’den 200 TL’ye
yükseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Şirket için AL tavsiyemizi koruyoruz ve hedef fiyatımızı 200TL olarak güncelliyoruz(
eski hedef fiyat 165TL).
Bireysel emeklilik fonlarında güçlü büyüme: Şirket’in bireysel
emeklilik fonları yönetilen fon tutarı 2024’te yıl başına göre %62 büyüme gösterdi.
2025’te büyümenin %44 olmasını öngörüyoruz. Bu güçlü büyüme beklentimizin en temel
etkeni olumlu makro-ekonomik görünüm. 4Ç25 itibarı ile planlanan fakat henüz resmi
olarak açıklanmayan “Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi❞ (TES) ile ilgili potansiyel 
değeri henüz yansıtmadık. Eğer TES’e geçilirse, emeklilik şirketleri için ek olumlu
değer yaratacaktır. 2024’te yüksek TL faiz oranlarına rağmen güçlü hayat sigortası
katkısı & beklenen faiz indirimleri sayesinde 2025 yılında reel büyümenin devam 
etmesini bekliyoruz: Agesa, 9A24 itibarıyla %14,4 pazar payı ile hayat sigortası
prim üretiminde lider konumdadır. Şirketin 2024/25 yıllarında yıllık bazda %90/%
55 hayat brüt prim üretimi artışı kaydetmesini öngörüyoruz. 2Y25’ten itibaren kredi
bağlantılı ürünleri de (toplam primlerin yaklaşık %50’si) desteklemesi beklenen 
faiz indirimleri sayesinde 2025 yılında reel prim büyümesi gözlemlemeyi bekliyoruz.

Dengeli ve çeşitlendirilmiş yatırım portföyü: Agesa’nın yatırım portföyü 3Ç24 itibarıyla%
61 (yıllık +%87) artışla 7,2 milyar TL’ye ulaştı. Portföyün %30’u eurobond, %28’
i vadeli mevduat ve %25’i özel sektör tahvillerinden oluşmaktadır. 2025 yılında 
yatırım gelirlerinde normalleşme gözlemlemeyi bekliyoruz. Artan yönetilen fon tutarının
azalan TL getirilerini kısmen telafi etmesini öngörüyoruz.

![screenshot_17.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_17.jpg)

Güçlü sermaye oranı & düzenli kar payı dağıtımı: Şirketin sermaye yeterlilik oranı
3C24 itibarıyla %191 gibi güçlü bir seviyede ve temettü ödeme için asgari yasal 
sınır olan %135’in oldukça üzerinde olduğu için temettü dağıtımı bekliyoruz. Tahminlerimizde,
2025 yılında Agesa için %30’luk bir dağıtım oranı varsayıyoruz, bu da 2024 karından%
4’lük bir temettü verimine eşdeğerdir.

Çarpanlar makul seviyede: 2025’te %50 net kar artışı tahmin ediyoruz ve özkaynak
karlılığını %56 öngörüyoruz (2024T: %62). Şirket 2025 tahminlerimize göre 3.1x PD/
DD ve 6.6x F/K oranları ile işlem görmektedir.