# Yapı Kredi Yatırım Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT) için hedef fiyatını açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/yapi-kredi-yatirim-anadolu-hayat-emeklilik-anhyt-icin-hedef-fiyatini-acikladi-108380h/
- Yayımlanma: 2024-05-02T08:41:56+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Yapı Kredi Yatırım](https://www.ykyatirim.com.tr/), ANHYT-Anadolu Hayat Emeklilik
için hedef fiyatını 62 TL’den 78 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu.
Raporda şu satırlara yer verildi:

### 1Ç24 Sonuçları

 Anadolu Hayat’ın net karı 1Ç24’te 962 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve
piyasa beklentisi: 800 milyon TL). Net kar ilk çeyrekte çeyreklik %25 artış gösterirken,
yıllık olarak ise %142 arttı. 1Ç24 özkaynak karlılığı (son 12 ay) %53 seviyesinde
gerçekleşti. Sonuçların beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinde beklentimizden
daha yüksek yatırım gelirleri en temel etken. Emeklilik teknik karlılığı ve hayat
teknik karlılığı ise beklentimize yakın ve güçlü gelişti.

### Özet Görüşümüz

 Anadolu Hayat’ın 1Ç24 net karı piyasa beklentisinin %20 üzerinde gerçekleşti. 
Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Kar tahminlerimizde
yukarı yönlü revizyon sayesinde Anadolu Hayat için 12 aylık hedef fiyatımızı 78TL/
pay (eski hedef fiyat: 62TL/pay) olarak güncelliyoruz. Hedef fiyatımız güncel hisse
fiyatına göre %41 getiri potansiyeli taşımaktadır ve tavsiyemiz AL. Sermaye maliyetini
ortalama %28 varsayıyoruz (risksiz faiz oranı: %24, hisse senedi risk primi: %6,
beta: 0.7x). Hisse sene başından bugüne XU100’ün %12 üzerinde performans gösterdi.

 Anadolu Hayat güncel 2024 tahminlerimize göre 2.6x PD/DD ve 5.9x F/K seviyelerinde
çarpanlar ile işlem görmektedir. Şirket’in 20224’te özkaynak karlılığının %51 tahmin
ediyoruz. Şirketin %327 seviyesinde sermaye yeterlilik oranına sahip olması sayesinde
önümüzdeki yıllarda temettü ödeme geleneğini artan dağıtım oranı ile sürdürmesini
bekliyoruz.

### Genel Değerlendirme

 Hayat Brimi: Brüt prim üretimi çeyreklik olarak %7 artış kaydetti (yıllık %63 
artış). Teknik kar ise 1. çeyrekte 277 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik
olarak %37 artış gösterdi (yıllık %23 artış).
 BES: Şirketin BES yönetilen fon 
tutarı çeyreklik %22 artış kaydetti (yıllık %99 büyüme). BES gelirleri çeyreklik%
51 artarken, BES giderleri de çeyreklik %35 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik
teknik karı çeyreklik %333 artışla 128 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yönetim
ücretlerindeki artış ana etkendi. Şirketin net yatırım gelirleri 1. çeyrekte 837
milyon TL katkıda bulundu (çeyreklik %30 artış, yıllık %231 artış). Şirket’in kendi
yatırım portföyü 8 milyar TL seviyesindedir. Serbest portföyün yaklaşık yarısı hisse
senetleri ve yatırım fonlarından oluşurken, yaklaşık %20’si ise eurobondlardan oluşmaktadır.