# Yapı Kredi Yatırım Arçelik (ARCLK) için hedef fiyatını açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/yapi-kredi-yatirim-arcelik-arclk-icin-hedef-fiyatini-acikladi-106654h/
- Yayımlanma: 2024-03-04T09:24:28+03:00
- Yazar: Selim Soydan

[Arçelik](https://www.arcelik.com.tr/) <ARCLK TI> 2023’de TMS29 etkisi ile 7,7 milyar
TL (yıllık %22) net kar açıkladı. Net satışlar yıllık bazda yatay kalırken (yurtiçi:
+%23, yurtdışı: -%10,2), VAFÖK yıllık %25 arttı.

* Şirket [enflasyon](https://www.borsatek.com/abd-enflasyon-verisiyle-zayiflayan-altin-yeniden-gucleniyor-106309h)
muhasebesi etkisi hariç bazı ana finansal kalemlerini açıkladı. Buna göre, 4Ç23 
geliri 60,8 milyar (yıllık +%55) ile tahminimizle neredeyse aynı seviyede gerçekleşti.
Şirket tanımlı VAFÖK (bazı finansman giderleri dahil) 5,1 milyar TL (yıllık +%34)
olarak gerçekleşirken, azınlık payları öncesi net kar yıllık %35 arttı. VAFÖK tahminimiz
şirket tarafından paylaşılan VAFÖK ile karşılaştırılabilir olmamakla birlikte, ilgili
düzeltmeleri yaptıktan sonra açıklanan rakamların tahminimizden %7 altında olduğunu
hesaplıyoruz.

* Kategori bazında, 2023 yılı beyaz eşya satışları yıllık %2,7 azalırken, tüketici
elektroniği satışları yıllık %8,3 arttı ve diğer segment yıllık %11 arttı.

* Yılsonu finansallarında, Şirket 9,9 milyar TL parasal kazanç kaydetmiştir (2022:
7,9 milyar TL), bunun temel nedeni günlük operasyonların özkaynak finansmanından
ziyade borçla finanse edilmesi olduğunu düşünüyoruz.

* 2023 net borç 44,3 milyar TL’den 53,6 TL’ye yükselirken, net borç/VAFÖK oranı 
2,7x’te sabit kalmıştır.

* Şirket 2024 için beklentilerini açıkladı. Yurtiçi gelirlerin reel bazda yatay 
kalması beklenmektedir. Uluslararası satışların yıllık EUR bazında ~%2 büyümesi 
beklenmektedir. VAFÖK marjının yıllık bazda yatay kalması ve ~%8 seviyesinde olması
beklenmektedir. Öte yandan, net işletme sermayesi/satışlar oranının <%25 olması 
beklenmektedir. Yatırım harcaması beklentisi ise ~300 milyon Avro seviyesindedir.

* TMS29 etkisi hariç açıklanan VAFÖK, tahminimizden biraz daha düşüktür. Genel olarak,
yurtiçi tarafta devam eden güçlü talep ve 1Y24 sonrasında Avrupa’daki satışlarda
potansiyel bir toparlanma senaryosu göz önüne alındığında, paylaşılan beklentilerin
genel olarak ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Şimdilik, hisse için 185,0 TL 12
aylık Hedef Fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz. Önümüzdeki günlerde TMS29 etkisi
ile tahminlerimizi düzenledikten sonra Hedef Fiyatımızı güncelleyeceğiz.