# Yapı Kredi Yatırım GARAN için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/yapi-kredi-yatirim-garan-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-115653h/
- Yayımlanma: 2025-01-17T23:48:37+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Yapı Kredi Yatırım, Garanti BBVA (GARAN) için hedef fiyatını 160 TL’den 173 TL’ye
yükseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Garanti için 12 aylık hedef fiyatımız 173TL olarak revize ediyoruz (eski hedef fiyat:
160TL) ve AL tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız %35 getiri potansiyeline
işaret etmektedir. Garanti güncel 2025 tahminlerimize göre 1.2x PD/DD ve 3.9x F/
K oranları ile işlem görmektedir. Yukarı yönlü hedef fiyat revizyonumuzda sermaye
maliyeti varsayımımızı 300 baz puan düşürmemiz en temel etken fakat 2025 kar tahminimizi
aşağı yönlü güncellememiz nedeniyle yukarı yönlü hedef fiyat revizyonumuz diğer 
bankalara göre daha sınırlı oldu.

Muhafazakar aktif kalitesi yönetimi ve güçlü tamponlar: Bankanın toplam karşılık
oranı %178 seviyesinde ve rakiplerine göre daha yüksek seviyede. Tüm kredilerin 
toplam karşılık oranı ise %3.9 seviyesindedir.

![screenshot_2-129.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_2-129.jpg)

Görece düşük TÜFEKS portföyü: Bankanın swap dahil net faiz marjı 2024’te görece 
daha korunaklı gelişti. TÜFEKS portföyünün toplam aktiflerde payı %5 ile diğer büyük
bankalara göre daha sınırlı.

Yüksek KKM hacmi 2025’te marj gelişimini görece sınırlandırabilir: Garanti’nin 9A24
itibarı ile KKM hacmi 216 milyar TL seviyesindedir (toplam TL mevduatın %19’u) ve
rakip ortalamasına (%14) görece daha yüksek. Bu durum KKM’den TL mevduata geçiş 
hedeflerinde bankanın görece daha yüksek TL faiz maliyetine katlanmasına neden olabilir.

Güçlü sermaye oranları & temettü ödeme kapasitesi: Garanti’nin sermaye yeterlilik
ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %17.6 ve %15.1 seviyelerinde.
Bankanın kaldıraç oranı da 8x gibi görece düşük bir seviyede. Bu sayede bankanın
önümüzdeki dönemde rakiplerine göre daha yüksek temettü ödeme potansiyeli var.
Düşük
halka açıklık: 2022’deki çağrı işlemi sonrasında BBVA’in Garanti’de payı 86% seviyesine
yükselirken (çağrı öncesi %49.8), halka açıklık oranı ise %14 seviyesine geriledi.
Bu nedenle banka Mayis 2022 sonunda MSCI endekslerinden çıkarıldı.

Yüksek özkaynak karlılığı sayesinde daha yüksek PD/DD: 2024/25’te sermaye karlılığının%
32/%36 seviyesinde öngörüyoruz (2023: %44). Bu özkaynak karlılığı seviyesine göre
bankanın 2025T 1.3x-1.5 PD/DD seviyesine ulaşmasını makul değerlendiriyoruz