# Yapı Kredi Yatırım THYAO için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/yapi-kredi-yatirim-thyao-icin-hedef-fiyat-ve-tavsiyesini-acikladi-115655h/
- Yayımlanma: 2025-01-17T23:56:33+03:00
- Yazar: Selim Soydan

Yapı Kredi Yatırım, Türk Hava Yolları (THYAO) için hedef fiyatını 13,9 $’dan 14 
$’a yükseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Türk Hava Yolları (THY), özellikle Uzak Doğu ve Amerika’ya yönelik uzun mesafeli
uluslararası rotalardaki güçlü talep ve karlı kargo operasyonları sayesinde 2024
yılında, jeopolitik gerginlikten kaynaklanan zorluklara, artan operasyonel maliyetlere-
özellikle personel giderleri, motor sorunları nedeniyle yere indirilen uçaklara 
ve güçlü TL’den gelen baskıya rağmen, bize göre güçlü bir performans gösterdi. Şirketin
2024 yılında USD bazında %8’lik gelir büyümesi kaydetmesini ve ~5,2 milyar USD VAFÖK
elde etmesini bekliyoruz. Bu performans, şirketin düşük çift haneli ROIC’sini korumasına
ve zaten düşük olan borçluluğunu daha da azaltmasına olanak tanıyacaktır.

2025 yılında THY’nin, büyük ölçüde benzer zorluklarla karşılaşacağını düşünüyoruz.
Güçlü TL, zayıf küresel büyüme görünümü ve devam eden motor sorunları bu zorlukların
başlıcalarıdır. Buna rağmen, jeopolitik gerginliklerin bir nebze azalması, yeni 
uzun mesafeli varış noktalarının olgunlaşması, TL’nin normalleşmesi ve daha düşük
petrol fiyatları sayesinde bu zorlukların ciro ve marjlar üzerindeki olumsuz etkisinin
büyük ölçüde dengeleneceğini düşünüyoruz. Şirketin 2025’te, yine %8 yıllık USD gelir
büyümesi ve %24’lük bir VAFÖK marjı elde etmesini bekliyoruz.. Özellikle şirket 
tüm zamanların en düşük borçluluğuna gelmişken ve sektör ortalamasının üzerinde 
marjlarla büyümesinde herhangi bir kesinti yokken, hissenin 2025’te de aynı endişelerle
daha düşük performans göstermesinin makul olmayacağı kanaatindeyiz. Yere indirilen
uçakların motor sorunlarının muhtemel çözümünün 2025’teki en önemli katalizör olacağını
düşünüyoruz.

![screenshot_5-045.jpg](https://www.borsatek.com/d/other/screenshot_5-045.jpg)

THY için AL önerimizi, güncellenen 12 ay hedef fiyatımız 14.0 USD ile yineliyoruz(
önceki 13.9 USD). Hedef fiyatımız, 5,3x’lük 2025T FD/VAFÖK hedef çarpana dayanmaktadır.
Hedef çarpanımızın bileşenleri, önümüzdeki iki yıl boyunca şirketin %5’lik YBBO 
ile vergi sonrası esas faaliyetini büyüteceği, %14’lük net faaliyet marjı yakalayacağı
ve %12’lik sermaye getirisi elde edeceği; sonraki dönemlerde ise %2,5’lik büyüme
ve %10,5’lik sermaye getirisi elde edeceği varsayımlarına dayanmaktadır, ki bu seviyelere
şirketin ulaşmada büyük bir sıkıntı yaşamayacağını düşünüyoruz..