# Zarar açıklayan Arçelik’in (ARCLK) hisselerinde yeni hedef fiyat ne oldu

- Bağlantı: https://www.borsatek.com/zarar-aciklayan-arcelikin-arclk-hisselerinde-yeni-hedef-fiyat-ne-oldu-111308h/
- Yayımlanma: 2024-08-02T16:15:27+03:00
- Yazar: Murat Ali Oral

Ziraat Yatırım, yılın ikinci çeyreğinde zarar açıklayan Arçelik’in (ARCLK)  mali
tablolarını inceleyerek hisseler için hedef fiyat değişikliğine gitti. 

Ziraat Yatırım’ın yayınladığı değerlendirme raporunda, “Arçelik’in tahmini değerini,
beklentilerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı
olarak 152.042mn TL’den 158.795mn TL’ye, hedef hisse fiyatını da 225,00TL’den 235,00TL’ye
yükseltiyoruz. Hisse güncellediğimiz hedef hisse fiyatına göre %28,8 oranında iskontolu
işlem görmektedir. Buna istinaden hisse için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
ifadeleri yer aldı. 

**Ziraat Yatırım’ın değerlendirmeleri şöyle oldu: **

“2024’ün 2. çeyrek finansallarına göre Arçelik’in ana ortaklık net dönem zararı 
432mn TL olmuştur. 2023’ün aynı döneminde 1.607mn TL ana ortaklık net dönem karı
kaydedilmişti. Operasyonel giderlerindeki yüksek artış şirketin zarara geçmesinin
temel sebebi olmuştur. Şirket’in 2Ç2024 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine
göre, Whirlpool birleşmesinin de tamamlanmasıyla, %23 artmış ve 101.584mn TL’yi 
göstermiştir. (Satın alma etkisi hariç %7,6 düşüş) 2.çeyrek satışlarının %32’sini
oluşturan yurtiçi satışlar %1,1 oranında düşüş kaydederken, yurtdışı satışlar (çoğunlukla
Avrupa’ya satışlardaki %70’lik yükseliş kaynaklı) %38,6 oranında yükselmiştir. 

![ziraat-arcelik.png](https://www.borsatek.com/d/other/ziraat-arcelik.png)

Whirlpool etkisi hariç uluslararası satışlardaki gerileme yıllık %11,8 olarak bildirilmiştir.
Satışların maliyeti ise yıllık %29,1 oranında yükseliş kaydetmiştir. Brüt kar %9,6
artışla 28.117mn TL olurken, zorlayıcı fiyatlama ortamı,
yükselen hammadde maliyetleri
ile üretim dönüşüm maliyetlerindeki artışın etkisiyle brüt kar marjı 3,4 puan gerilemeyle%
27,7 olarak gerçekleşmiştir. 

Operasyonel giderler ise %36,6 artışla 27.308mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden
net giderler 699mn TL’yi göstermiştir (2Ç2023:501mn TL net gider). Bu gelişmeler
neticesinde faaliyet karı %97,9 azalışla 109mn TL olurken, faaliyet karı marjı 6,1
puan düşüşle %0,1’i göstermiştir. 2Ç2024 FAVÖK’ü ise %43,7 azalışla 4.885mn TL seviyesinde
hesaplanmaktadır. FAVÖK marjı ise 5,7 puan gerilemiş ve %4,8 olmuştur.

Whirlpool işlemlerinin etkisiyle FAVÖK marjı yaklaşık 200 baz puan düşük gerçekleşmiştir.
Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 122mn TL (110mn TL’si şirketin Hindistan’daki
iş ortaklığı VoltBek kaynaklı) zarar yazılmıştır.⌊arcelik-.png⌉

Finansman tarafında ise net giderler 4.208mn TLolmuştur. 1.786mn TL’lik parasal 
kazanç (2Ç2023 parasal kazanç 1.477mn TL idi) ve 746mn TL’lik vergi geliri sonrasında,
ana ortaklık net dönem zararı 432mn TL’yi göstermiştir.2. çeyrek zararıyla beraber
şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem zararı 4,1mn TL olmuştur (6A2023: 3.006mn
TL ana ortaklık net dönem karı). 

**Arçelik’in hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak
225,00TL’den 235,00TL’ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise
koruyoruz. **

Arçelik’in Beyaz Eşya gelirleri 2. çeyrekte %22,7 artışla 75.519mn TL’ye yükselmiştir.
Tüketici Elektroniği (TV, bilgisayar, yazarkasa) ise %12 gerileyerek 4.563mn TL 
olmuştur. Diğer (klima, ev aletleri) satış gelirlerindeki 21,5 milyar TL ile birlikte
toplam satışlar 101,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.