Migros, รงok formatlฤฑ maฤazacฤฑlฤฑk ile gฤฑda perakendeciliฤi sektรถrรผndeki yรผksek oranlฤฑ bรผyรผmeden maksimum oranda faydalanmak iรงin yapฤฑlanmฤฑล durumda. ลirket, mรผลteriye yakฤฑnlฤฑk avantajฤฑ ve yรผksek bรผyรผme potansiyeli sunan yรผksek-indirim maฤazacฤฑlฤฑฤฤฑ segmentinde Migros-Jet markasฤฑyla bรผyรผrken (Danฤฑลmanlฤฑk ลirketi Deloitteโa gรถre, organize perakendecilik toplam perakende pazarฤฑnฤฑn %55โini oluลturarak, bu alanda bรผyรผme potansiyelinin varlฤฑฤฤฑna iลaret ediyor), Macro maฤazalarฤฑnฤฑn ithal รผrรผn portfรถyรผ ve bu portfรถye uygun konumlandฤฑrฤฑlan maฤazalarฤฑ sayesinde yรผksek kรขrlฤฑlฤฑkta satฤฑล yapabiliyor ve sรผpermarket maฤazalarฤฑnda kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผksek taze รผrรผn satฤฑลฤฑ noktalarฤฑnฤฑ ve gฤฑda-dฤฑลฤฑ รผrรผn portfรถyรผnรผ yeniden yapฤฑlandฤฑrarak daha kรขrlฤฑlฤฑk odaklฤฑ bir yapฤฑya geรงiล yapabiliyor. ลirketโin maฤaza sayฤฑsฤฑ 3ร15โde 1.352 adede (2015T: 1.415) yรผkselirken, 3ร15 sonuรงlarฤฑ yฤฑllฤฑk bazda kฤฑyaslandฤฑฤฤฑnda, TLโdeki deฤer kaybฤฑnฤฑn etkisiyle net finansal giderler 375,1 milyon TLโye (3ร14: 31,6 milyon TL) yรผkselerek 345 milyon TL net zarar oluลmasฤฑna yol aรงmฤฑลtฤฑr. Net finansal giderlerin iรงindeki kur farkฤฑ geliri/gideri, 30 Eylรผl itibariyle 738,6 milyon Euro olan kredilerin dรถnem sonlarฤฑnda deฤerlemesi sonucu oluลmaktadฤฑr. 2015 yฤฑlฤฑ net satฤฑลlar ve FAVรK tahminimiz sฤฑrasฤฑyla 9,4 milyar TL (yฤฑllฤฑk bazda +%16,2) ve 555 (yฤฑllฤฑk bazda +%13,2) milyon TL seviyelerinde bulunuyor. Seรงimlerin ardฤฑndan siyasi belirsizlik iรงeren durumun ortadan kalkmฤฑล olmasฤฑyla TLโnin deฤerinde stabilizasyon oluลmasฤฑnฤฑ ve bu durumun, kurlar yรผkseldiฤinde aลฤฑrฤฑ satฤฑล gerรงekleลen Migros hissesinin daha olumlu bir seyir izlemesini desteklemesini bekliyoruz. Buna ek olarak, kurlardaki hareketliliฤin azalmasฤฑ ve ลirketโin dรผzenli geri รถdemelerinin de etkisiyle Net Borรง/FAVรK rasyosunun 2015 yฤฑlฤฑnda 3,02x, 2016โda 2,42x ve 2017 yฤฑlฤฑnda 1,72x olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Buna ilaveten, Anadolu Endรผstri Holding (AEH), MH Perakendecilik A.ล.โnin %80,5โini alarak Migrosโun tamamฤฑ iรงin %40,25 ile รถzel sermaye ลirketi BC Partners ile eลit paya sahip olmuลtu. AEHโnin 1 Mayฤฑs-31 Ekim 2017 tarihleri arasฤฑnda kullanabileceฤi ek โsatฤฑn alma opsiyonuโ bulunuyor. Buna gรถre, Anadolu Endรผstri Holding MH Perakendecilik A.ล.โdeki %19,5โlik hisseyi de alabilir. BC Partnersโฤฑn ortalama yatฤฑrฤฑm sรผresinin 4,5 yฤฑl olduฤunu ve yerli yatฤฑrฤฑmcฤฑ olarak AEHโnin Migrosโun yรถnetimini kฤฑsa vadeli kรขr ve รงฤฑkฤฑล stratejisiyle hareket eden bir รถzel sermaye fonuyla paylaลmak yerine, Migrosโun uzun vadeli hedeflerine yatฤฑrฤฑm yapmak isteyeceฤini ve bunun iรงin kontrolรผ almak isteyeceฤini dรผลรผnรผyoruz. Bu opsiyonun ลirket tarafฤฑndan kullanฤฑlacaฤฤฑ kanaatimize dayanarak, eลit paylaลฤฑlan mevcut yรถnetim yapฤฑsฤฑnฤฑn Anadolu Endรผstri Holding lehine deฤiลeceฤini ve bu durumun รงaฤrฤฑ yรผkรผmlรผlรผฤรผ oluลturarak hisse fiyatฤฑnฤฑ รถnemli รถlรงรผde destekleyebileceฤini dรผลรผnรผyoruz. Tรผm bunlarฤฑ dikkate alarak ลirket iรงin โALโ tavsiyemizi ve 26,10 TLโlik hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ koruyoruz.