Gedik Yatırım THYAO analizi THYAO 4Ç24 Finansal Sonuçları Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %32,9 artışla 193.5 milyar TL olmuştur. 2024 yılında bir önceki yıla göre net satışları %47,8 artışla 745.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK'ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %53,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %25,1 artışla 27.6 milyar TL olmuştur. 2024 yılında bir önceki yıla göre %18,1 artışla 136.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.237 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 89 baz puan düşüşle %14,3 olmuştur. 2024 yılında bir önceki yıla göre 460 baz puan düşüşle %18,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,44 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %73,8 düşüşle 24.5 milyar TL olmuştur. 2024 yılında bir önceki yıla göre net karı %30,4 düşüşle 113.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,2 düşüşle 275.9 milyar TL olmuştur. Sonuç: Şirket, 4Ç24'te 193.502 mn TL satış geliri (kons: 192.932 mn TL; Gedik: 188.583 mn TL; yıllık: +%33), 27.603 mn TL FAVÖK (kons: 33.500 mn TL; Gedik: 30.045 mn TL; yıllık: +%25) ve 24.512 mn TL net kar (kons: 23.711 mn TL; Gedik: 23.451 mn TL; yıllık: -%74) açıklamıştır. Dolar bazında toplam gelirler 4Ç23'e kıyasla %10 artarak 5,609 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Kargo gelirleri bu çeyrekte yıllık bazda %20 artarken, teknik gelirlerde %12'lik bir daralma görülmüş, düşük sezonda yolcu gelirleri ise 4Ç24'te %8 oranında artmıştır. FAVÖK büyümesi %4 seviyesinde gerçekleşerek 1.260 milyon dolar ve marjı %22,5 olmuştur (yıllık bazda 1,2 puan daralma). ASK (arz edilen koltuk km) 4Ç24'te 63,3 milyar olarak gerçekleşirken (yıllık: +%7,6), RASK (birim başına gelir) 8,63 USDc (yıllık: -%0,6) ile hafif bir daralma görülmüştür. Yolcu RASK'ı çoğunlukla yatay seyrederek 7,07 USD olarak gerçekleşirken, CASK (birim başı maliyet) ise 4Ç24'te yıllık %2,7 artışla 8,50 USD'a yükselmiştir. Net kar geçen yılki yüksek bazın ardından yıllık bazda %78 düşüşle 711mn dolara gerilemiştir. Net borç şu anda yönetilebilir görünürken, 2025 yılı için öngörüler yolcu kapasitesinde %6-8 artış, 91 milyonun üzerinde yolcu, %6-8'lik ciro büyümesi ve son olarak %22-24 civarında formüle edilen FAVKÖK marjı beklenmektedir. Düşük sezonda olduğumuzu ve bunun bizi genel resimden uzaklaştırmaması gerektiğini hatırlatmakta fayda görüyoruz. Hisse 2025 yılı beklentilerimize göre 2,7xFD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.