ลeker Yatฤฑrฤฑm, TSKB iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 1,51 TL’den 1,35 TL’ye revize ederken, ‘tut’ tavsiyesini korudu.
ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn konu ile ilgili raporunda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“Beklentilerin hafif รผzerinde sonuรงlar, 1,51 TL olan hedef fiyat 1,35 TL olarak revize edildi
TSKB 1ร21 solo finansal sonuรงlarฤฑnda beklentilerin hafif รผzerinde 226 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. (รeyreksel bazda %9 artฤฑล). Bankanฤฑn 3 aylฤฑk karฤฑ geรงen yฤฑla gรถre kuvvetli bir ลekilde %47 artarak %15,7 oranฤฑnda ortalama รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑna iลaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, iลtirak karฤฑ ve kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑ ile beklentilerin altฤฑnda ticari kar sebebiyle sonuรงlar beklentilerimizin hafif รผzerinde gerรงekleลmiลtir. Banka 30 milyon TL utarฤฑnda serbest karลฤฑlฤฑk ayฤฑrmฤฑลtฤฑr ve toplam tutar 250 milyon TL seviyesine yรผkselmiลtir. YP krediler รงeyreksel bazda %3,2 oranฤฑnda artmฤฑลtฤฑr (Bรผtรงe: %3%5) Marjlarda sฤฑnฤฑrlฤฑ daralma, รผcret ve komisyon gelirlerinde gerileme, gรผรงlรผ YP kredi bรผyรผmesi, kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑnda artฤฑล, ikinci aลama ve yeniden yapฤฑlandฤฑrฤฑlan kredilerin aฤฤฑrlฤฑฤฤฑnda artฤฑล รงeyreฤin ana unsurlarฤฑ olarak รถne รงฤฑkmaktadฤฑr.
1ร21 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑn aรงฤฑklanmasฤฑnฤฑn ardฤฑndan hisse รผzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021 bรผtรงesinde deฤiลikliฤe gitmemiลtir. รcret ve komisyon gelirleri bรผyรผme beklentisi iรงin aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk bulunmaktadฤฑr. Makro tahminlerimizdeki deฤiลiklikler, kurumlar vergisi oranlarฤฑndaki artฤฑล ve sermaye maliyeti oranฤฑmฤฑzฤฑ 200 baz puan artฤฑrarak %15,5’e yรผkseltmemiz sebebiyle 1,51 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ
1,35 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑn %6 artฤฑล potansiyeli bulunmaktadฤฑr. โTUTโ tavsiyemizi koruyoruz.
Hisse 2021T 4,2x F/K (%33 primli) ve 0,6x F/DD รงarpanlarฤฑyla ve %14,1 ortalama รถzkaynak getirisiyle iลlem gรถrmektedir. Marjlarda sฤฑnฤฑrlฤฑ daralma.
Sektรถrde mevduat bankalarฤฑnda gรถrรผlen trendin aksine, swap maliyetleri gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ รงeyreksel bazda sฤฑnฤฑrlฤฑ 50 baz puan azalarak %3,2 seviyesinde gerรงekleลmiลtir. Kredi getirileri รงeyreksel bazda sฤฑnฤฑrlฤฑ 4 baz puan zayฤฑflamฤฑลtฤฑr. Net รผcret ve komisyon gelirlerinde zayฤฑflama. 4ร20โdeki kuvvetli %29 artฤฑลฤฑ takiben, รผcret ve komisyon gelirleri รงeyreksel bazda %7 azalmฤฑลtฤฑr. Yฤฑllฤฑk daralma oranฤฑ %50 seviyesinde ve yรผksek olup banka bรผtรงesi olan %20 bรผyรผme beklentisinin bir hayli altฤฑndadฤฑr ve aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk olasฤฑlฤฑฤฤฑ oluลturmaktadฤฑr. TGA rasyosu 50 baz puan azalarak %3,9 seviyesine gerilemiลtir. (Bรผtรงe: <%4,5). ฤฐkinci ve รผรงรผncรผ aลama karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑ
70 ve 240 baz puan artarak %14,3 ve %47,0 seviyelerine ulaลmฤฑลtฤฑr.
Yeniden yapฤฑlandฤฑrฤฑlan kredilerin aฤฤฑrlฤฑฤฤฑ ise 20 baz puan artarak %9,8 seviyesine yรผkselmiลtir. Toplam kredi riski maliyeti (net) ise 124 baz puan seviyesinde gerรงekleลmiลtir (Bรผtรงe: <175 baz puan). Sermaye yeterliliฤinde zayฤฑflama. Bankanฤฑn ana ve รงekirdek sermaye yeterlilik rasyosu รงeyreksel bazda 90 baz puan ve 110 baz puan azalarak %18,5 ve %12,3 seviyelerine gerilemiลtir.
