ICBC Yatฤฑrฤฑm, dรผn bilanรงo aรงฤฑklayan ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn hisseleri iรงin hedef fiyat ve tavsiyesini revize etti.
ICBC Yatฤฑrฤฑm son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (5 Aฤustos 2025) 15.31 TL’den yapan ฤฐล Bankasฤฑ C hisseleri iรงin 22 TL hedef fiyat deฤerlendirmesi yaptฤฑฤฤฑnฤฑ aรงฤฑkladฤฑ.
ICBC Yatฤฑrฤฑm, ฤฐล Bankasฤฑ hisseleri iรงin AL tavsiyesini ise sรผrdรผrdรผ. ICBC’nin ฤฐล Bankasฤฑ deฤerlendirmesi ลรถyle:
ICBC Yatฤฑrฤฑm, ฤฐล Bankasฤฑ deฤerlendirmesi
2ร25 Bilanรงo Deฤerlendirmesi
Gรผรงlรผ iลtirak gelirleriyle net kar beklentinin รผzerinde – ฤฐล Bankasฤฑ 2ร25โte 13,4 milyar TL beklentinin %30 รผzerinde 17,4 milyar TL net kar
aรงฤฑkladฤฑ. Net kar รงeyreklik olarak %40, yฤฑllฤฑk olarak %15 arttฤฑ. 2ร25 net karฤฑ %20 รถz sermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑna iลaret etti. Banka 2025 iรงin beklentilerini
beklenildiฤi gibi aลaฤฤฑ yรถnlรผ revize etti. Buna gรถre banka 2025 iรงin 350 baz puan net faiz marjฤฑ iyileลmesi (รถnceki: +450 baz puan), %25 civarฤฑ รถz
sermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ (รถnceki: %30 รถz sermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑ) รถngรถrรผyor.
Sektรถre paralel TL kredi bรผyรผmesi – TL kredi bรผyรผmesi รงeyreklik %10 ile sektรถr ortalamasฤฑna paralel gerรงekleลti. TL mevduat bรผyรผmesi ise %7
ile sektรถr ortalamasฤฑ olan %8โin altฤฑnda kaldฤฑ. Dรถviz cinsi krediler dolar bazฤฑnda %8 artฤฑล gรถstererek hem รถzel bankalarฤฑn ortalamasฤฑ (%6) hem de
sektรถrรผn (%7) รผzerinde gerรงekleลti. Dรถviz mevduatlar ise dolar bazฤฑnda %4 bรผyรผdรผ (sektรถr: %5). Vadesiz mevduatฤฑn toplam iรงindeki payฤฑ %41 ile
sabit kaldฤฑ (TLโde %33, YPโde %50). Toplam dรถviz mevduatฤฑn toplam iรงindeki payฤฑ %44 ile yatay seyretti. Kredi/mevduat oranฤฑ 3 puan artarak %77โye yรผkselse de sektรถr ortalamasฤฑ olan %79โun altฤฑnda kaldฤฑ. TL kredi/mevduat oranฤฑ ise %86 ile sektรถr ortalamasฤฑ olan %80โin รผzerinde gerรงekleลti. Faiz indirim dรถngรผsรผnden en hฤฑzlฤฑ fayda saฤlayacak alan olarak รถne รงฤฑkan para piyasasฤฑ fonlamasฤฑ %27 artarak รถzel bankalar arasฤฑnda en yรผksek miktara ulaลtฤฑ.
Net faiz marjฤฑ 2ร25โte baskฤฑ altฤฑnda kaldฤฑ – Net faiz geliri รงeyreklik %16 geriledi. Bu dรผลรผลรผn nedeni, mevduat maliyetlerinin artmasฤฑ ve repo
fonlama giderlerinin yรผkselmesiyle birlikte kredi-mevduat makasฤฑnฤฑn daralmasฤฑ oldu. Bankanฤฑn enflasyona endeksli tahvil getirisi yatay seyrederken, swap maliyetleri hafif geriledi. Swap maliyetine gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ รงeyreklik 40 baz puan azalarak %1,2โye dรผลerken, bu, analiz kapsamฤฑmฤฑzdaki bankalar arasฤฑnda en dรผลรผk seviye oldu. 2025 iรงin banka, net faiz marjฤฑnda 350 baz puan iyileลme bekliyor. Bu iyileลme araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑzdaki bankalar arasฤฑnda en yรผksek toparlanma projeksiyonu oldu.
รcret ve komisyon gelirlerinde gรผรงlรผ performans – รcret ve komisyon gelirleri รงeyreklik bazda %21, yฤฑllฤฑk bazda ise %52 arttฤฑ. Bu oran araลtฤฑrma kapsamฤฑndaki bankalar arasฤฑnda en yรผksek artฤฑล olup, bankanฤฑn bu alandaki stratejisinin olumlu yansฤฑmasฤฑdฤฑr. Operasyonel giderler รงeyreklik %10 yฤฑllฤฑk %36 artarak, TรFEโnin altฤฑnda kaldฤฑ. Bu sayede รผcret geliri/operasyonel gider oranฤฑ 9 puan iyileลerek %95โe ulaลtฤฑ ve รถzel bankalarฤฑn ortalamasฤฑna paralel gerรงekleลti.
Net risk maliyeti beklentinin altฤฑnda – Takipteki krediler oranฤฑ %2,5 ile รถzel bankalar arasฤฑnda en dรผลรผk seviyede gerรงekleลti. Toplam karลฤฑlฤฑk
oranฤฑ %3,3 ile yatay kaldฤฑ ancak benzer bankalarฤฑn ortalamasฤฑnฤฑn hafif altฤฑnda seyretti. Kur etkisi dahil net risk maliyeti 1Y25โte 176 baz puan olarak gerรงekleลti. 2ร25โte bรผyรผk bir kredi dosyasฤฑnda yapฤฑlan karลฤฑlฤฑk iptalinin de katkฤฑsฤฑyla net risk maliyeti 147 baz puana dรผลtรผ. Bu seviye, bankanฤฑn yฤฑl geneli iรงin verdiฤi 200 baz puanlฤฑk tahminin altฤฑndadฤฑr.
Sermaye yeterliliฤi gรผรงlรผ – BDDKโnฤฑn geรงici รถnlemleri hariรง konsolide sermaye yeterlilik oranฤฑ %14,0 ile รงeyreklik bazda sabit kalฤฑrken, %12,1
asgari oranฤฑn รผzerinde kaldฤฑ. รekirdek oran ise 20 baz puan artarak %12,5โe ulaลtฤฑ (asgari oran: %10,1).
Deฤerleme – Hisse son bir yฤฑlda %12 artarken, BIST-100 endeksinin %6 altฤฑnda performans gรถsterdi. ฤฐล Bankasฤฑ hisseleri, 2025 tahminlerimize
gรถre 4,92x F/K ve 1,07x PD/DD รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrรผyor. Hisse iรงin AL tavsiyemizi koruyoruz.
