Tacirler Yatฤฑrฤฑm, MGROS-Migros iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 715 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
MGROS, 2C25 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ ortalama piyasa beklentisi ve kurum tahminimizin altฤฑnda ve yฤฑllฤฑk bazda %55 dรผลรผลle 281 milyon TL net kรขr olarak aรงฤฑkladฤฑ. Net kar รผzerinde baskฤฑ oluลturan baลlฤฑca faktรถr vadeli alฤฑm faiz giderlerinin yรผksek seyri oldu. Yine de net satฤฑลlar ve FAVรK tarafฤฑnda reel bรผyรผmeyi olumlu olarak deฤerlendiriyoruz.
Bu doฤrultuda, MGROS iรงin 12 aylฤฑk pay baลฤฑna hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 715,00 TL ve “AL” tavsiyemizi koruyor, model portfรถyรผmรผzde tutmaya devam ediyoruz. Hedef fiyatฤฑmฤฑz %32 getiri potansiyeline iลaret ederken, ลirket 2025 yฤฑlฤฑ tahminlerimize gรถre 11,4x F/K ve 4,7x FD/FAVรK รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmektedir.
MGROS bilanรงosunda รถne รงฤฑkanlar
Migros (MGROS), 2025 yฤฑlฤฑnฤฑn ikinci รงeyreฤinde TMS 29 enflasyon muhasebesine gรถre konsolide satฤฑลlarฤฑnฤฑ %5,7 artฤฑrarak 91,7 milyar TL’ye ulaลtฤฑrdฤฑ (Kurum beklentisi: 98,3 milyar TL, Piyasa konsensรผsรผ: 91,9 milyar TL). Yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda satฤฑลlar %7 artฤฑลla 174,8 milyar TL’ye รงฤฑktฤฑ. 2ร25’te 4,996 milyon TL FAVรK (Kurum: 5.450 milyon TL, Konsensus: 5.198 milyon TL) ve 281 milyon TL net kรขr (Kurum: 1.235 milyon TL, Konsensus: 938 milyon TL) aรงฤฑkladฤฑ. Satฤฑลlar ve FAVรK tarafฤฑnda reel bรผyรผme olumlu gรถrรผlรผrken, net kรขrฤฑn beklentilerin belirgin ลekilde altฤฑnda kalmasฤฑnฤฑ olumsuz olarak deฤerlendiriyoruz. Vadeli alฤฑm faiz giderlerinin yรผksek seyri finansal performans รผzerinde baskฤฑ yarattฤฑ.
Operasyonel tarafta, online kanalฤฑn satฤฑลlardaki payฤฑ (tรผtรผn ve alkol hariรง) %20,7’ye yรผkseldi. Satฤฑล bรผyรผmesinin %3,7’si net satฤฑล alanฤฑ artฤฑลฤฑndan, kalan kฤฑsmฤฑ ise reel sepet bรผyรผklรผฤรผ ve mรผลteri trafiฤi artฤฑลฤฑndan kaynaklandฤฑ. Birebir maฤaza (LfL) performansฤฑnda mรผลteri trafiฤi %1,6, sepet bรผyรผklรผฤรผ reel olarak %1,3 arttฤฑ. 2025 yฤฑlฤฑ ikinci รงeyreฤinde 66 yeni maฤaza aรงฤฑlฤฑrken, yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda aรงฤฑlan toplam maฤaza sayฤฑsฤฑ 122 oldu ve toplam maฤaza portfรถyรผ 3.683’e ulaลtฤฑ.
Online hizmet veren maฤaza sayฤฑsฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 1.185’ten 1.553’e yรผkseldi. Migros One รผzerinden online gฤฑda ve yemek teslimatฤฑndaki sipariล sayฤฑsฤฑ %13, GMV %23 arttฤฑ; Migros Yemek tarafฤฑnda ise sipariลlerde %22, GMV’de %58 artฤฑล gerรงekleลti. Moneypay’in iลlem hacmi %183 bรผyรผrken, aktif kullanฤฑcฤฑ sayฤฑsฤฑ 4 milyona รงฤฑktฤฑ. Serbest nakit akฤฑmฤฑ รงeyrekte 4,1 milyar TL olsa da yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda 692 milyon TL ile geรงen yฤฑlฤฑn gerisinde kaldฤฑ; bunda TFRS 16 kapsamฤฑnda kira รถdemeleri etkili oldu.
2025 yฤฑlฤฑ beklentilerini koruyan Migros, enflasyon muhasebesi dahil yaklaลฤฑk %8-10 satฤฑล geliri artฤฑลฤฑ, %6,0 FAVรK marjฤฑ, yaklaลฤฑk 250 yeni maฤaza aรงฤฑlฤฑลฤฑ ve satฤฑลlarฤฑn %2,5-3’รผ oranฤฑnda yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ hedefini yineliyor. ลirket, satฤฑล bรผyรผmesi tarafฤฑnda hafif aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk olduฤunu belirtiyor. Genel olarak Migros, zayฤฑf tรผketici talebine raฤmen hem fiziksel hem dijital kanallarda bรผyรผmesini sรผrdรผrรผrken, marj iyileลtirmeleri ve dijitalleลme sayesinde verimliliฤini artฤฑrmaya devam ediyor.
