ABD merkezli şirketler, yüksek faiz oranlarının etkisini hafifletmek ve borçlanma maliyetlerini düşürmek amacıyla dolar tahvillerini avroya çevirmeye başladı. Finans uzmanları ve bankacılar, bu eğilimin ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimi sürecini geciktirme olasılığıyla daha da yaygın hale geleceğini belirtti.
Dolar tahvillerini neden satıyorlar
ABD ve diğer büyük ekonomiler arasındaki faiz farkı, şirketlerin borçlanma stratejilerinde değişime yol açtı. Çapraz para birimi takasları (cross-currency swaps) olarak bilinen bir finansal araç, şirketlerin kredi anapara ve faiz ödemelerini dolar yerine avro üzerinden yapmalarına olanak tanıyor.
U.S. Bank’ın türev ürünler departmanı başkanı John Wahr, bu eğilimin özellikle Avrupa’daki düşük faiz oranlarından yararlanmak isteyen şirketler için cazip hale geldiğini belirterek “USD’den EUR’ya olan akışlarda belirgin bir artış gözlemledik” dedi.
Ticaret politikaları ve enflasyon kaygısı şirketleri harekete geçirdi
Başkan Donald Trump’ın göreve gelmesinden kısa süre sonra çelik ve alüminyum ithalatına ek vergiler getirmesi, piyasada dalgalanmalara yol açtı.
Bunun yanı sıra, Trump’ın:
- Otomobil, ilaç ve yarı iletkenler için %25 ek gümrük vergisi planladığını açıklaması,
- Karşılıklı tarifelerin küresel ticareti sekteye uğratacağı endişelerini artırması,
- Fed’in faiz indirimi sürecini erteleyebilecek enflasyonist baskılar oluşturması,
yatırımcıları ve şirketleri daha düşük faizli borçlanma seçeneklerine yönlendirdi.
ION’un döviz türevleri analizine göre, EUR/USD çapraz para birimi swapları, Ocak 2024’te bir önceki yıla kıyasla %7 artarak 266 milyar dolara ulaştı.
Çapraz para swapları ile maliyet avantajı
Şirketlerin avro cinsinden borçlanma stratejisi ile yaklaşık 200 baz puanlık bir maliyet avantajı sağlıyor.
Şirketlerin faiz maliyetlerini düşürmek için dolar tahvillerini satıp avroya yönelmesi, bazı riskleri de beraberinde getiriyor.
- Doların değer kazanması durumunda şirketlerin faiz giderlerinde artış olabilir.
- Avro cinsinden borçlanma yapan firmalar, faiz oranları değişirse zarar edebilir.
Deutsche Bank Küresel Borç Sermaye Piyasaları Eş Başkanı Marc Fratepietro, bu işlemlerin getirdiği döviz risklerine dikkat çekerek, şirketlerin korunma stratejilerine önem vermesi gerektiğini vurguladı.
Boston merkezli Citizens Bank’ın küresel piyasalar eş başkanı Eric Merlis, “Fed ve Avrupa Merkez Bankası’nın politikaları belirsizliğini korurken, bu tür işlemler şirketlere döviz dalgalanmalarına karşı korunma fırsatı sunuyor” dedi.
