BNP Paribas, Türk tahvil getiri oranlarının global faizlerle beraber yükselmesine ve TL cinsinden varlıklardan çıkışlara bağlı olarak modelleri için yeni risksiz faiz oranını (RfR) 200 baz puan yükselttiğini ve BIST 100 için hedefini yüzde 8 düşürerek 118.000 puana çektiğini açıkladı.

BNP, Türk Lirasi için risksiz faiz oranını (RfR) Türkiye'nin 10 yıl vadeli tahvil faizinin yıl başından bu yana 315 baz puan artarak yüzde 14,9'a çıkması sonrası yüzde 12,25'ten yüzde 14,25'e yükseltti.

BIST 100 için 118.000 tahminini yüzde 15 getiri potansiyeline işaret ettiğini belirten BNP, bankalar için getiri potansiyelinin yüzde 14 ve banka dışı hisseler için yüzde 16 olduğunu vurguladı. BNP Paribas, BIST 100 için hedefin, Türkiye'nin tahvil getirilerinin global faizlere ve seçimlerden sonra makro gerilimlerin hafiflemesine bağlı olarak aşağı yönlü hareket etmesi halinde, gözden geçirilebileceğini vurguladı.

İlgili raporda şöyle denildi:

"Risksiz faiz oranımızı 200 baz puan artırarak (%12,25’den %14,25'e çekiyoruz) Bu değişiklikle, BIST100 endeks hedefimiz %9 azalarak 118bin'e inmiştir.

200 baz puan risksiz faiz oranı değişikliğiyle endeks hedef değerimizi %9 düşürdük

Faizlerdeki yükseliş sonrası risksiz faiz oranı tahminimizi %12,25’ten %14,25’e çıkarıyoruz. Türkiye 10 yıllık tahvil faizi 315 baz puan artışla %14,9 seviyesine dayanırken, bu sürdürülebilir enflasyon tahminimiz olan %10’un oldukça üzerine çıkmıştır. 

Finans sektörü için operasyonel kur dikkate alındı 

TL değerlemesi olan şirketler için 1,0x beta oranı ve %5 risk primi dikkate alındığında, özsermaye maliyeti %19,25 seviyesindedir. Döviz bazlı (USD ya da EUR) gelirleri olan şirketler içinse risksiz yatırım getirisi oranımızı 50 baz puan arttırarak %7,0 seviyesine yükselttik ve özsermaye maliyeti %12,50 seviyesinde gerçekleşti. 

Banka dışı hisseler değişikliklerden daha az etkilendi

Döviz geliri olan şirketlerin (ENKAI, EREGL, KRDMD, TAVHL, THYAO, PGSUS gibi) karları TL’nin zayıflığı nedeniyle yüksek kaldığı için değerlemeleri artan özsermaye maliyet nedeniyle oluşan olumsuzluğun üstesinden yüksek oranda gelmektedir. Bunların sonucunda, değerlemelerimizi bankalar için %12 ve banka dışı şirketler için %6 düşürüyoruz. 

BIST-100 endeks hedefimiz 118bin gerçekleşirken %15 yukarı potansiyel sunmaktadır. (Bankalar için %14 / banka dışı hisseler %16 yukarı potansiyel) 

Bu raporla, 9 Nisan’da yayınladığımız “Borsa İstanbul için tavsiyemizi ‘’Ağırlık Artır’’dan "Nötr''e indiriyoruz” başlıklı 
raporumuzdaki “NÖTR” tavsiyemizi devam ettiriyoruz. 

>> BNP PARIBAS'IN HİSSE TAVSİYELERİ ŞUNLAR