BofA Securities, Para Politikasฤฑ Kurulu kararlarฤฑna iliลkin deฤerlendirmesinde, bu yฤฑl hala TCMB‘din herhangi bir faiz indirimi รถngรถrdรผmediklerini bildirdi. รcret artฤฑลlarฤฑnฤฑn talep etkisinin beklenenden daha gรผรงlรผ olmasฤฑ halinde, ikinci รงeyrekte ilave artฤฑลlar mรผmkรผn olabileceฤini belirten Bofa, “Ancak bizim baz senaryomuz bu yรถnde deฤil” dedi.
BofA’nฤฑn TCMB Para Politikasฤฑ Kurulu kararlarฤฑna iliลkin yaptฤฑฤฤฑ verdiฤi deฤerlendirmeler ลรถyle:
“Para Politikasฤฑ Kurulu (PPK) politika faizini sabit tutmakla birlikte mevcut parasal duruลun korunacaฤฤฑ ve daha da sฤฑkฤฑlaลtฤฑrฤฑlabileceฤi mesajฤฑnฤฑ verdi. Yeni Baลkan Fatih Karahan yรถnetiminde yayฤฑmlanan aรงฤฑklamada teknik detaylar รถnemli รถlรงรผde iyileลtirildi ve bankanฤฑn tepki fonksiyonuna iliลkin daha net mesajlar yer aldฤฑ. Enflasyon beklentilerinin yanฤฑ sฤฑra politika yeterliliฤinin deฤerlendirilmesinde temel araรง olarak “aylฤฑk enflasyon eฤiliminin” altฤฑ รงiziliyor.
Ocak ayฤฑnda bu eฤilimdeki artฤฑล, Tรผrkiye Cumhuriyet Merkez Bankasฤฑ (TCMB) projeksiyonlarฤฑ ve bizim tahminlerimizle uyumlu olarak, haklฤฑ olarak “aya ve zamana baฤlฤฑ fiyat ve รผcret ayarlamalarฤฑna” baฤlanฤฑyor. Banka, hizmet ve gฤฑda fiyatlarฤฑndaki yapฤฑลkanlฤฑฤฤฑn yanฤฑ sฤฑra jeopolitik geliลmelerin enflasyon patikasฤฑ รผzerindeki risklere dikkat รงekiyor.
TCMB ilk defa TL’deki reel deฤerlenmeye aรงฤฑkรงa atฤฑfta bulunarak “Sฤฑkฤฑ parasal duruลtaki kararlฤฑlฤฑk, enflasyondaki dรผลรผลรผn temel unsurlarฤฑndan biri olan Tรผrk lirasฤฑnฤฑn reel olarak deฤer kazanmasฤฑ sรผrecine katkฤฑ vermeye devam edecektir” demiลtir. Bunun dรถvizdeki sฤฑรงrama endiลelerini hafifletmeye yardฤฑmcฤฑ olabileceฤine inanฤฑyoruz. Banka, para biriminde bรผyรผk bir deฤer kaybฤฑnฤฑn beklenmemesi gerektiฤini aรงฤฑkรงa belirtti. Bu yฤฑl yaklaลฤฑk %5-10 reel deฤerlenme gรถrmeye devam ediyoruz, ancak CA aรงฤฑฤฤฑnda beklenenden daha keskin bir dรผลรผล bundan daha fazlasฤฑnฤฑ destekleyebilir.
Ek sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmaya iliลkin ileriye dรถnรผk yรถnlendirme artฤฑk daha net ve daha ลahin: Enflasyon gรถrรผnรผmรผnde “belirgin ve kalฤฑcฤฑ bir bozulma รถngรถrรผlmesi” (“enflasyon gรถrรผnรผmรผne iliลkin belirgin ve kalฤฑcฤฑ risklerin ortaya รงฤฑkmasฤฑ”) halinde para politikasฤฑ duruลu “sฤฑkฤฑlaลtฤฑrฤฑlacak” (“Kurul duruลu yeniden deฤerlendirecek”). Yeni cรผmlede sadece yeniden deฤerlendirmenin yรถnรผ daha net olmakla kalmฤฑyor, aynฤฑ zamanda enflasyonda bir bozulma beklentisinin bile tekrar artฤฑrฤฑm iรงin yeterli olacaฤฤฑnฤฑ รถzetliyor.
TCMB, ilk cรผmlesine “sรผreklilik” kelimesini ekleyerek yรถnlendirmesini gรผรงlendirmiลtir: “Aylฤฑk enflasyonun ana eฤiliminde belirgin ve kalฤฑcฤฑ bir dรผลรผล gรถzlenene ve enflasyon beklentileri รถngรถrรผlen tahmin aralฤฑฤฤฑna yakฤฑnsayana kadar politika faizinin mevcut dรผzeyi korunacaktฤฑr.” Dolayฤฑsฤฑyla, bu yฤฑl hala herhangi bir indirim gรถrmรผyoruz. รcret artฤฑลlarฤฑnฤฑn talep etkisinin beklenenden daha gรผรงlรผ olmasฤฑ halinde, 2ร’de ilave artฤฑลlar mรผmkรผn olmakla birlikte bizim baz senaryomuz bu yรถnde deฤildir. TCMB, enflasyon raporu basฤฑn toplantฤฑsฤฑnda ve aรงฤฑklamasฤฑnda, kendisi iรงin รถnemli olanฤฑn aylฤฑk enflasyon eฤilimi olduฤunu aรงฤฑkรงa belirtmiลtir, bu nedenle baz etkileri nedeniyle manลette bir dรผลรผลe dayalฤฑ indirim beklentileri bizce gerรงekรงi deฤildir.
Son dรถnemde zorunlu karลฤฑlฤฑklarda ve dรถviz korumalฤฑ hesaplara iliลkin faiz รถdemelerinde yapฤฑlan deฤiลiklikler mevduat faizlerinin yรผkselmesine neden olmuลtur (Ek 2). TCMB, “piyasa likiditesindeki geliลmelerin yakฤฑndan takip edileceฤini ve ihtiyaรง duyulduฤunda sterilizasyon araรงlarฤฑnฤฑn etkin bir ลekilde kullanฤฑlacaฤฤฑnฤฑ” belirtmiลtir.”
