- 1. ECB faizleri ne kadar artฤฑracak?
- 2. ECB’nin gelecekteki politikasฤฑ hakkฤฑnda ne tรผr sinyaller gรถndermesi muhtemel?
- 3. ECB รงekirdek enflasyonun ne zaman dรผลmesini bekliyor?
- 4. Zayฤฑflayan bir ekonomi politika iรงin ne anlama geliyor?
- 5. Daha sฤฑkฤฑ politikanฤฑn finansman koลullarฤฑ รผzerinde nasฤฑl bir etkisi var?
Euro bรถlgesi faiz oranlarฤฑ son bir yฤฑlda 400 baz puan artarak 22 yฤฑlฤฑn en yรผksek seviyesi olan %3,5’e yรผkseldi ve manลet enflasyonun dรผลmesi ve ekonominin zayฤฑflamasฤฑyla birlikte artฤฑk zirveye yaklaลtฤฑ.
ฤฐลte piyasalar iรงin beล temel soru.
1. ECB faizleri ne kadar artฤฑracak?
รeyrek puanlฤฑk bir artฤฑลla %3,75’e yรผkselmesi piyasalar tarafฤฑndan fiyatlanmakta ve ekonomistler tarafฤฑndan tahmin ediliyor. Manลet enflasyon dรผลรผyor ancak mรผtevazฤฑ bir artฤฑลฤฑ haklฤฑ รงฤฑkaracak kadar yรผksek kalmaya devam ediyor. ECB Temmuz ayฤฑnda bir hamleye iลaret etti.
RBC Capital Markets kรผresel makro stratejisti Peter Schaffrik, “ECB tekrar artฤฑrฤฑma gidecek ve baลka bir ลey bรผyรผk bir sรผrpriz olur” dedi.
2. ECB’nin gelecekteki politikasฤฑ hakkฤฑnda ne tรผr sinyaller gรถndermesi muhtemel?
Bazฤฑ ECB ลahinlerinin Eylรผl’de bir artฤฑลฤฑn kesin olmadฤฑฤฤฑnฤฑ รถne sรผrmesinin ardฤฑndan Temmuz’dan sonra bir artฤฑล daha yapฤฑlmasฤฑna yรถnelik piyasa konsensรผsรผ artฤฑk saฤlam deฤil, bu nedenle ECB sinyallerinde daha temkinli olabilir ve verilere baฤlฤฑ olacaฤฤฑnฤฑ teyit edebilir.
Allianz Global Investors kฤฑdemli sabit gelir uzmanฤฑ Massimiliano Maxia, “(ECB Baลkanฤฑ Christine) Lagarde (daha fazla sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmadan bahsettiฤinde ve bahsederse) belirsizliฤi ve koลulluluฤu vurgulayacaktฤฑr” dedi.
Bazฤฑ analistler ECB’nin, gรผncellenen personel tahminlerinin enflasyonun %2’lik hedefe ulaลacaฤฤฑ sinyalini verme fฤฑrsatฤฑ vereceฤi Eylรผl ayฤฑnda duraklamasฤฑnฤฑ bekliyor.
ECB’nin ABD Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn yaptฤฑฤฤฑ gibi faiz artฤฑrฤฑmฤฑna ara vermesi ve gerekirse daha sonra artฤฑrmasฤฑ durumunda ลaลฤฑrmayacaklarฤฑnฤฑ da sรถzlerine eklediler. Para piyasalarฤฑ Temmuz ayฤฑndan sonra bir artฤฑrฤฑm daha yapฤฑlacaฤฤฑnฤฑ ve faizlerin %4 civarฤฑnda zirve yapacaฤฤฑnฤฑ fiyatlฤฑyor.
3. ECB รงekirdek enflasyonun ne zaman dรผลmesini bekliyor?
Manลet enflasyon Haziran ayฤฑnda รผst รผste รผรงรผncรผ ay dรผลerken, hizmet fiyatlarฤฑ gibi รงekirdek olarak adlandฤฑrฤฑlan fiyatlar inatรงฤฑ bir ลekilde yรผkseldi ve yakฤฑn zamanda dรผลmesi beklenmiyor.
Temel eฤilimin daha iyi bir gรถstergesi olarak gรถrรผlen รงekirdek enflasyon %6,9’dan sadece %6,8’e geriledi, bu oran faiz belirleyicilerinin gรถrmek istediฤi sรผrekli dรผลรผลten รงok uzak.
ECB Baลkanฤฑ Lagarde’a bu konuda sorular sorulacak ancak Eylรผl ayฤฑnda aรงฤฑklanacak yeni ekonomik projeksiyonlar รถncesinde รงok fazla bilgi vermeyebilir.
UBS baล Avrupa ekonomisti Reinhard Cluse, sฤฑkฤฑ bir iลgรผcรผ piyasasฤฑ ve รผcret baskฤฑlarฤฑna dikkat รงekerek, “Temel enflasyonun dรผลmesi รงok ama รงok yavaล olacak, dolayฤฑsฤฑyla bu ECB iรงin bir endiลe kaynaฤฤฑ” dedi.
4. Zayฤฑflayan bir ekonomi politika iรงin ne anlama geliyor?
Faiz belirleyicileri, parasal sฤฑkฤฑlaลtฤฑrma ekonomiye zarar verse bile ana odak noktasฤฑnฤฑn enflasyon olmaya devam ettiฤini yineledi.
BofA Avrupa ekonomisti Ruben Segura-Cayuela, “(Ekonomideki zayฤฑflamanฤฑn) para politikasฤฑ รผzerinde รงok az etkisi olacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyorum. Eylรผl toplantฤฑsฤฑ iรงin รถnemli olan รงekirdek enflasyon olacak.” dedi.
Yine de yavaลlayan bรผyรผme gรผvercinlerin elini gรผรงlendirebilir. ฤฐmalat sektรถrรผndeki durgunluฤun derinleลmesi ve daha รถnce direnรงli olan hizmet sektรถrรผnรผn neredeyse hiรง bรผyรผmemesi nedeniyle Euro bรถlgesindeki ticari faaliyetler Haziran ayฤฑnda durdu.
BofA, ECB’nin tahminlerinin fazla iyimser olduฤunu dรผลรผnรผrken; Barclays 2023’รผn ikinci yarฤฑsฤฑndan itibaren birkaรง รงeyrek boyunca durgunluk bekliyor.
5. Daha sฤฑkฤฑ politikanฤฑn finansman koลullarฤฑ รผzerinde nasฤฑl bir etkisi var?
Banka kredileri verileri, ECB’nin tarihindeki en yรผksek borรงlanma maliyet artฤฑลฤฑnฤฑn kredi koลullarฤฑna zarar vermeye baลladฤฑฤฤฑnฤฑ gรถsteriyor ve 25 Temmuz’daki son rakamlar odak noktasฤฑnda.
ECB’nin baล ekonomisti Philip Lane, kredi hacimlerinin keskin bir ลekilde zayฤฑfladฤฑฤฤฑnฤฑ ve bunun ekonomik รงฤฑktฤฑda “รถnemli” bir dรผลรผล yaratabileceฤini sรถyledi.
Bu gรผvercin mesaj, son banka kredi verileriyle de desteklenirse, faiz oranlarฤฑnฤฑn zirveye yaklaลtฤฑฤฤฑ yรถnรผndeki spekรผlasyonlarฤฑ kรถrรผkleyebilir.
BofA’dan Segura-Cayuela “Sฤฑkฤฑlaลan finansman koลullarฤฑnฤฑn en yรผksek etkisi bu yฤฑlฤฑn sonunda ve 2024’รผn ilk yarฤฑsฤฑnda olacak. Yani etkinin bรผyรผk bir kฤฑsmฤฑ hala gelmedi” ลeklinde konuลtu.
