Vakıf Yatırım, EREGL-Erdemir için hedef fiyatını 30 TL, tavsiyesini “tut” olarak korudu.
Vakıf Yatırım, EREGL-Erdemir için değerlendirmesi şöyle
EREGL-Erdemir
(+) Erdemir (EREGL): Şirket yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisinin üzerinde (303 mn TL) ancak beklentimizin altında (509 mn TL) yıllık %92 oranında ciddi azalışla 426 mn TL net kar açıkladı.
Net kardaki gerilemede şirketin operasyonel karlılığındaki azalış ve 1Ç24’te kaydedilen 3,4 mlr TL’lik deprem kaynaklı sigorta tazminat gelirinin oluşturduğu yüksek baz etkili oldu. Şirket bu çeyrekte yıllık %0,2 artışla 1,7 mn ton yassı ürün ve %31,3 azalışla 176 bin ton uzun ürün satışı gerçekleştirdi. Satış gelirleri piyasa beklentisi (50,7 mlr TL) ve beklentimizin (51,2 mlr TL) üzerinde yıllık %8 artışla 53,5 mlr TL olarak kaydedildi.
İhracat gelirlerinin toplam satış gelirleri içindeki payı yıllık 12,4 puan artışla %26,4 oldu. 2025 yılının ilk çeyreğinde FAVÖK, hem piyasa beklentisi (3,5 mlr TL) hem de beklentimizin (3,5 mlr TL) üzerinde, yıllık %45 düşüşle 4,1 mlr TL olarak gerçekleşti. Aynı dönemde FAVÖK marjı, yıllık 7,4 puan gerileyerek %7,7 seviyesine indi. Bu dönemde şirketin ton başı FAVÖK rakamı 51 $/ton (1Ç24: 124 $/ton 4Ç24: 39 $/ton) oldu.
Şirketin 4Ç24’te kaydettiği 64,4 mlr TL net borç pozisyonu 1Ç25’te %12,8 azalışla 56,2 mlr TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 3,2x (1Ç24:2,4x 4Ç24: 3,1x) olarak kaydedildi.
Şirket yılın ilk üç ayında toplam 311 mn $ yatırım harcaması (1Ç24: 167 mn $) gerçekleştirdi. Yorum: Şirket hisseleri finansallar öncesinde endeksten son üç ayda %8,5 ve son bir ayda ise %5,8 pozitif ayrışmayı başardı.
Piyasa beklentileriyle uyumlu gelen şirket finansallarına piyasa tepkisinin hafif pozitif olmasını bekleriz. Erdemir (EREGL) için 30 TL olan hisse başı hedef fiyatımızı koruyor, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerilerimizi ise sürdürüyoruz.
