Tรผrk Eurobondโlarฤฑnฤฑn artan risk primi (CDS) ve beraberinde yรผkselen faizleriyle Eurobond bazlฤฑ yatฤฑrฤฑm araรงlarฤฑ ลok bir kayฤฑp yaลarken diฤer yandan iรงeride yapฤฑlan dรผzenleme ile bankalara dรถviz mevduatlar karลฤฑlฤฑฤฤฑnda 5 yฤฑldan uzun tahvil tutma zorunluluฤunun getirilmesi fon piyasasฤฑnฤฑn getiri haritasฤฑnฤฑ bir anda tersine รงevirdi.
Dรผnya’nฤฑn haberine gรถre faizi yรผzde 24.87 ile 8 Haziran 2022โde zirve yapan 10 yฤฑl vadeli TL tahvilin faizi bu kararla birlikte hฤฑzla faiz dรผลรผลรผ yaลayarak yรผzde 18.90 seviyesine yaklaลtฤฑ. Bu da TL bazlฤฑ uzun vadeli tahvil fiyatlarฤฑnฤฑn hฤฑzla yรผkseldiฤi anlamฤฑna geliyor.
Bir hafta iรงerisinde yaลanan bu yรผksek getiri fon pazarฤฑnda getiri manzarasฤฑnda radikal bir deฤiลime neden oldu. Uzun vadeli borรงlanma araรงlarฤฑ aฤฤฑrlฤฑklฤฑ yatฤฑrฤฑm fonlarฤฑnda getiriler bu iki tarih arasฤฑnda yรผzde 4โe yaklaลtฤฑ. รte yandan Tรผrk eurobondlarฤฑnฤฑ daha รถnceden bu yana elinde tutanlar aรงฤฑsฤฑndan dramatik bir getiri kaybฤฑ yaลanฤฑyor. Eurobond aฤฤฑrlฤฑklฤฑ portfรถy tutan fonlarda kayฤฑplar da yรผzde 2โlere ulaลtฤฑ.
TL tahvillerde realizasyon gelir mi?
Elinde uzun vadeli TL tahvili tutan yatฤฑrฤฑm fonlarฤฑ aรงฤฑsฤฑnda ciddi bir kar realizasyonu fฤฑrsatฤฑ oluลtu. Dรถviz mevduat karลฤฑlฤฑฤฤฑ yasa gereฤi uzun vadeli tahvil tutan bankalar aรงฤฑsฤฑndan ise รถzellikle Haziran bilanรงolarฤฑnda bu getiri artฤฑลฤฑnฤฑn etkisini gรถreceฤimiz kesin. Yani kฤฑsa vadede banka bilanรงolarฤฑ aรงฤฑsฤฑnda oldukรงa ciddi bir kar kapฤฑsฤฑ aralandฤฑ. Fakat orta ve uzun vadede enflasyon karลฤฑsฤฑnda getiri kฤฑyaslamasฤฑ aรงฤฑsฤฑndan hiรงbir gรผcรผ olmayan bu enstrรผmanฤฑ tutuyor olmak artฤฑk banka bilanรงolarฤฑnda bir orta ve uzun vade riski olarak yer alacak. Yani Haziran sonrasฤฑ bilanรงolarda bu etkinin tam tersinin gรถrรผlme ihtimali yรผkselmiล durumda.
Sรผrdรผrรผlebilirlik sorunu
ลimdi en kritik sorulardan biri ลu. Bireysel yatฤฑrฤฑmcฤฑ aรงฤฑsฤฑndan durum ne? รok basit bir yatฤฑrฤฑm mantฤฑฤฤฑ olarak fiyatฤฑ yรผkselen bir yatฤฑrฤฑm aracฤฑnda satฤฑล, fiyatฤฑ dรผลende ise alฤฑล fฤฑrsatฤฑ ortaya รงฤฑkmฤฑล demektir. Elbette ลu ลart saฤlanabiliyorsa: Fiyatฤฑ yรผkselenin daha da yรผkseleceฤi, dรผลenin ise daha da dรผลeceฤi bir gelecek beklentisi sรถz konusu deฤilse. ลimdi mevcut duruma bu aรงฤฑdan bakmak gerekirse: 10 yฤฑllฤฑk tahvillerde faizler daha da dรผลebilir fiyatlar daha da yรผkselebilir mi? Enflasyonun yฤฑllฤฑk yรผzde 73.50 olduฤu bir ortamda yรผzde 19 faiz taลฤฑyan sabit getirili bir tahvil getirisi ne kadar sรผrdรผrรผlebilir?
