Gedik Yatฤฑrฤฑm ฤฐล Bankasฤฑ C iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ revize etti, 18,64 TL’den 25,62 TL’ye yรผkseltti. Gedik Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn ฤฐล Bankasฤฑ C iรงin raporu ลรถyle:
KKMโden รงฤฑkฤฑล stratejisiyle birlikte TL mevduat payฤฑ hedefi kaldฤฑrฤฑldฤฑ, yerine KKMโden TL mevduata dรถnรผลรผm hedefi getirildi. ฤฐล bankasฤฑ TL mevduat hedefi dรผzenlemesinin รงฤฑktฤฑฤฤฑ dรถnemde TL mevduat payฤฑnฤฑn oldukรงa dรผลรผk olmasฤฑ sebebiyle diฤer bankalarla TL mevduat toplama yarฤฑลฤฑna dahil olmayarak son 1 yฤฑldฤฑr daha fazla sabit faizli tahvil yรผkรผmlรผlรผฤรผne ve komisyon รถdeme cezasฤฑna maruz kalmฤฑลtฤฑ. ลimdi ise bu dรผzenleme tamamen kaldฤฑrฤฑldฤฑ ve ฤฐล Bankasฤฑโnฤฑn elindeki sabit faizli tahviller boลa รงฤฑkmฤฑล oldu. Boลa รงฤฑkan tahvillerin KKMโden dรถnรผลรผm hedefleri tutturulamadฤฑฤฤฑ takdirde kullanฤฑlabileceฤini dรผลรผnmekteyiz. KKMโden dรถnรผลรผm hedeflerinin tutturulabilmesi iรงin piyasadaki mevduat faizlerinin kademeli olarak %40โlฤฑ seviyelere gitmesini bekleriz. Bu anlamda ฤฐล Bankasฤฑโnฤฑn elindeki boลa รงฤฑkan tahviller sayesinde mevduat maliyeti yรถnetme aรงฤฑsฤฑndan diฤer bankalara kฤฑyasla avantajlฤฑ olabileceฤini dรผลรผnmekteyiz. Ayrฤฑca krediler tarafฤฑnda da artan politika faizi ile birlikte referans faize endeksli ticari kredi faiz tavanฤฑ %56.3 seviyesine yรผkseldi bunun da bankalarฤฑn bir sรผredir kesintiye uฤrayan ticari kredilerdeki iลtahฤฑnฤฑ artฤฑrmasฤฑnฤฑ beklemekteyiz. Sonuรง olarak ฤฐล Bankasฤฑโnฤฑn net faiz marjฤฑnฤฑn 2.yarฤฑyฤฑlda 89 baz puan artarak yฤฑlฤฑ %5,1 seviyesinde tamamlamasฤฑnฤฑ ve net karฤฑnฤฑn ise yฤฑllฤฑk %10 artฤฑล gรถstererek bankanฤฑn yฤฑlsonunda %32 รถzsermaye karlฤฑlฤฑฤฤฑna ulaลmasฤฑnฤฑ beklemekteyiz.
ฤฐล Bankasฤฑ iลtiraklerini yeni kurulacak bir anonim ลirkette toplayacak. Bankadan yapฤฑlan aรงฤฑklamaya gรถre “iลtirak modeliyle kolaylaลtฤฑrฤฑlmฤฑล usulde kฤฑsmen bรถlรผnme” yรถntemi ile gerรงekleลecek iลlem iลtirak portfรถyรผnรผn daha verimli yรถnetilmesi, yeni faaliyet alanlarฤฑnda stratejik yatฤฑrฤฑmlar yaparak sรผrdรผrรผlebilir bรผyรผmeye katkฤฑda bulunacak bir yapฤฑ oluลturulmasฤฑ hedefiyle gerรงekleลecek. ฤฐลlemin yฤฑlsonuna kadar gerรงekleลmesi beklenmektedir. Bu adฤฑmฤฑ uzun vadede banka iรงin deฤer yaratฤฑmฤฑna potansiyel oluลturmasฤฑ sebebiyle รถnemli bulmaktayฤฑz. Not: ฤฐลtiraklerin defterlerdeki deฤeri 101 milyar TL iken, gerรงeฤe uygun deฤer hesaplamamฤฑz 195 milyar TL’yi gรถsteriyor.
Hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 18.64 TLโden 25.62TLโye รงฤฑkartฤฑyor performans tavsiyemizi ise Endeks รzerinde Getiri olarak koruyoruz. Banka iรงin Gordon Bรผyรผme Modeline dayalฤฑ deฤerlemememiz ile 10 yฤฑllฤฑk tahmin sรผresi iรงin (makro tahminlere dayalฤฑ olarak kademeli azalan) %30 risksiz faiz oranฤฑ, %5,5 hisse senedi risk primi ve %25,49 seviyesindeki รถzsermaye maliyeti varsayฤฑmฤฑyla ulaลtฤฑฤฤฑmฤฑz 25,62 TLโlik hedef deฤer, hisse iรงin %37 yรผkseliล potansiyeline iลaret etmektedir. Hisse 2023 ve 2024 beklentilerimize gรถre sฤฑrasฤฑyla 0.8x-0.6x PD/DD ve 2.8x-2.0x F/K รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrmektedir.
