Goldman Sachs, küresel piyasaların “postmodern döngü” adını verdiği yeni bir döneme girdiğini belirterek, yetenekli hisse senedi seçicilerinin bu dönemde büyük kazançlar elde edebileceğini bildirdi. Bankanın analizine göre, geçmişte başarılı olan geniş portföy stratejileri artık aynı getirileri sağlamakta zorlanabilir. Goldman Sachs’a göre bu durum, piyasada kazandıracak olan yatırımları ve kaybettirecek olan yatırımları hızlıca belirleyebilen yatırımcılar için yeni fırsatlar yaratırken, endeks fonlarına bağlı kalanlar için hayal kırıklığına yol açabilir.
Yeni bir postmodern döngü başlıyor
Goldman Sachs’ın küresel hisse senedi stratejisi başkanı Peter Oppenheimer, piyasalarda yeni bir dönemin başladığını öne sürdü. Oppenheimer ve ekibi, birkaç yıl önce bu yeni ortamı “postmodern döngü” olarak tanımlamıştı. Banka, küresel ekonomideki makroekonomik değişikliklerin borsa üzerindeki etkilerini incelediği güncellenmiş analizinde, yatırımcıların adapte olması gereken yeni bir dizi koşulu ortaya koydu.
Küreselleşme ve faiz oranlarındaki değişim
1980’lerin başından itibaren süregelen önceki piyasa paradigması, düşen enflasyon, alçalan faiz oranları ve artan küreselleşme ile şekillendi. Bu durum, yatırımcılar bazı engellerle karşılaşsa da hisse senetlerinin kırk yıl boyunca yükselmesini sağladı. Ancak Oppenheimer, Trump’ın gümrük vergisi planları ve COVID-19 pandemisinin yol açtığı tedarik zinciri kesintilerinin tüm bunları değiştirdiğini belirtti. On yıllardır yavaşça gelişen küreselleşmenin artık tersine döndüğü görülüyor. Önümüzdeki yıllarda artan kamu borçları, tahvil getirilerini 2008 finansal krizi sonrası döneme göre daha yüksek tutabilir. Ayrıca, tüketim malları ve hizmetlerinin fiyatları geçmişe kıyasla daha hızlı artmaya devam edecek.
Değerleme ve kazançlar sorgulanıyor
Geçmişte hisse senetleri için en yüksek getiriler genellikle değerlemelerin düşük olduğu dönemlerin ardından gelirdi. Ancak güncel ölçütlere bakıldığında, piyasa değerlemeleri abartılı görünüyor. Avrupa ve Asya piyasaları ABD’ye kıyasla daha ucuz gibi dursa da, bu pazarları geçmişle kıyaslamak daha zor. Benzer şekilde, toplam GSYİH’ye oranıyla ölçülen şirket kâr marjları da abartılı görünüyor. Bu nedenlerle, Goldman Sachs’ın Oppenheimer liderliğindeki ekibi, S&P 500 gibi geniş endekslerin gelecekte hayal kırıklığı yaratacak getiriler sunabileceğini düşünüyor. Bu durum, geniş çeşitlilikteki portföyleri tercih eden yatırımcılar için sorunlar yaratabilirken, yetenekli hisse senedi seçicilerine üstün performans gösterme fırsatları sunabilir.
Yeni fırsatlar ve çeşitlendirme çağrısı
Son birkaç on yılda küresel hisse senedi getirilerine, ABD bilgi teknolojisi hisseleri ile Amazon ve Meta gibi şirketler hakim oldu. Ancak Goldman Sachs‘ın küresel hisse senedi stratejisi başkanı Peter Oppenheimer, yapay zeka (AI) devriminin meyvelerini vermeye başlamasıyla bu durumun değişebileceğini söyledi. Şirketler üretkenliği artırmak için bu teknolojiden yararlanmaya başlıyor ve yakında borsa kazananları ile kaybedenleri arasındaki fark, sektörler, tarzlar ve coğrafyalar arasında daha belirgin hale gelebilir. Oppenheimer, teknoloji alanında hala birçok fırsat olduğunu düşünse de, yatırımcıların son dönemdeki borsa liderlerinden uzaklaşarak portföylerini çeşitlendirmeleri gerektiği konusunda uyardı. Yatırımcıların menkul kıymet seçimlerini ABD’nin ötesine genişletmeleri gerektiğini de belirtti. Özellikle Avrupa, şirketlerin üretkenliği ve inovasyonu artırmak için uzun ömürlü varlıklara daha fazla yatırım yapmasıyla cazip fırsatlar sunabilir.
