Borsa ฤฐstanbul’da hisseleri iลlem gรถren bankalar รผรงรผncรผ dรถnem mali tablolarฤฑnฤฑ aรงฤฑklamaya hazฤฑrlanฤฑyor.
Peki, piyasa ortalamasฤฑna oranla son dรถnemlerde oldukรงa volatil olan hisseler bu sonuรงlardan nasฤฑl etkilenecek. Hangi banka nasฤฑl bir performans aรงฤฑklayacak?
ลeker Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan konu ile ilgili olarak hazฤฑrlanan rapor ลรถyle:
Bankalarฤฑn 3ร24 finansallarฤฑnฤฑ 24 Ekimโden itibaren aรงฤฑklamalarฤฑ bekleniyor. Takip ettiฤimiz bankalar iรงin 2ร24โdeki %13 seviyesindeki kar daralmasฤฑnฤฑ takiben 3ร24โde รงeyreksel bazda %22, yฤฑllฤฑk bazda ise %48 kar daralmasฤฑ bekliyoruz.
รzel mevduat bankalarฤฑnda รงeyreksel %26 kar daralmasฤฑ, kamu mevduat bankalarฤฑnda ise %1 kar artฤฑลฤฑ รถngรถrรผyoruz.
Yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn รถncelikli olarak
1) aktif kalitesindeki belirgin bozulmanฤฑn etkisi,
2) marjlardaki iyileลme
ve
3) bankalarฤฑn 2024 bรผtรงe beklentilerine iliลkin olasฤฑ revizyonlara odaklanmalarฤฑnฤฑ bekliyoruz.
รeyreฤin รถne รงฤฑkan baลlฤฑklarฤฑ;
1) TL kredi bรผyรผmesinde toparlanma ve %5,7 รงeyreksel artฤฑล, YP kredilerde yavaลlama,
2) Net faiz marjฤฑnda (dรผzeltilmiล) 90 baz puan iyileลme, TL kredi-mevduat makasฤฑnda toparlanma,
3) รcret ve komisyon gelirleri artฤฑล hฤฑzฤฑnda yavaลlama,
4) Swap fonlama maliyetlerinde sert %55 dรผลรผล, Tรผfe endeksli kaฤฤฑt getirilerinde sฤฑnฤฑrlฤฑ artฤฑล (+%3),
5) 2ร24โdeki 45,2 milyar TL ticara zarar karลฤฑlฤฑk 3ร24โde 2,8 milyar TL ticari zarar,
6) Kredi riski maliyetinde (net) sert artฤฑล, aktif kalitesinde bozulma,
7) Faaliyet giderlerinde yรผksek artฤฑล (รeyreksel: %13),
8) ฤฐลtirak gelirlerinde sert gerileme (รeyreksel: -%27), efektif vergi oranฤฑnda artฤฑล.
Takip ettiฤimiz bankalar arasฤฑnda sadece TSKB iรงin รงeyreksel (+%2,3) ve yฤฑllฤฑk bazda (+%36) kar artฤฑลฤฑ modelliyoruz.
Kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑndaki dรผลรผล karlฤฑlฤฑฤฤฑ desteklemektedir. รeyreksel bazda en yรผksek kar artฤฑลฤฑnฤฑ ise TL kredi-mevduat makasฤฑndaki kuvvetli toparlanmanฤฑn desteฤi ile VakฤฑfBank (+%12,7) iรงin bekliyoruz. Garanti BBVAโnฤฑn baลarฤฑlฤฑ net faiz marjฤฑ yรถnetimi ve gรถrece sฤฑnฤฑrlฤฑ kar daralmasฤฑ ile (-%6,9) รถne รงฤฑkmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz
รeyreksel bazda en sert kar daralmasฤฑnฤฑ ฤฐล Bankasฤฑ (-%60) ve Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ (-%31) iรงin bekliyoruz. Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ, ticari kar aรงฤฑklayan rakiplerinden farklฤฑ olarak, 9,2 milyar TL ticari zarar ile negatif ayrฤฑลmaktadฤฑr. Akbankiรงin marjlarda sฤฑnฤฑrlฤฑ daralma ve %19,8 kar daralmasฤฑ modelliyoruz. Akbank ve ฤฐล Bankasฤฑ uzun vadede en beฤendiฤimiz bankalar olmaya devam etmektedir.
Akbank: Negatif
3ร24 kar beklentimiz 8,759 milyon TL olup รงeyreksel bazda %20, yฤฑllฤฑk bazda ise sert %57 kar daralmasฤฑna iลaret etmektedir. รeyreksel รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ %17 seviyesindedir.
Swap fonlama hacimlerindeki dรผลรผลe paralel 500 milyon TL ticari kar, รผcret ve komisyon gelirlerinde korunan gรผรงlรผ seyir ve TL kredi-mevduat makasฤฑnda 200 baz puan toparlanma olumludur. Ancak yรผksek repo fonlamasฤฑ maliyetleri sebebiyle dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑnda รงeyreksel bazda 25 baz puan daralma modelliyoruz. Swap fonlama maliyetlerindeki gerilemenin de desteฤi ile 3ร24โde 500 milyon TL ticari kar รถngรถrรผyoruz. Banka 2ร24โde 3 milyar TL ticari zarar aรงฤฑklamฤฑลtฤฑ.
TL kredilerde, tรผketici kredilerindeki devam eden pazar payฤฑ kazanฤฑmlarฤฑnฤฑn desteฤi ile kuvvetli %9 bรผyรผme, YP kredilerde gรผรงlรผ %7 artฤฑล, TL ve YP mevduatlarda %7 artฤฑล, net รผcret ve komisyon gelirlerinde %15 oranฤฑnda kuvvetli artฤฑล, faaliyet giderlerinde gรถrece sฤฑnฤฑrlฤฑ %8 artฤฑล รงeyreฤin diฤer รถnemli detaylarฤฑdฤฑr. Ek olarak bankanฤฑn 1,4 milyar TL serbest karลฤฑlฤฑฤฤฑ รงรถzmesini modelliyoruz.
Bankanฤฑn Tรผfe endeksli kaฤฤฑtlarฤฑ deฤerlemede kullandฤฑฤฤฑ oranฤฑ %45 seviyesinden 3ร24’de %48 seviyesine revize etmesi nedeniyle Tรผfe endeksli kaฤฤฑt gelirlerinin %17 artarak 20,8 milyar TLโye yรผkselmesini modelliyoruz. Swap fonlama maliyetlerinin ise, hacimlerdeki azalma sebebiyle %50 azalarak 3,9 milyar TL seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Net faiz marjฤฑnฤฑn (dรผzeltilmiล) ise TL kredi-mevduat makasฤฑndaki toparlanmaya raฤmen yรผksek repo fonlama maliyetleri sebebiyle รงeyreksel bazda 25 baz puan daralmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
Aktif kalitesi tarafฤฑnda, kรผmรผlatif kredi riski maliyetinin (kur etkisi dahil, net) yeni takibe intikal eden kredilerde (net) belirgin artฤฑลa paralel artarak 46 baz puan seviyesinden 90 baz puan seviyesine yรผkselmesini modelliyoruz. Son olarak efektif vergi oranฤฑnฤฑn gรถrece yรผksek %28-30 seviyesinde gerรงekleลmesini รถngรถrรผyoruz. Negatif.
Garanti BBVA: Pozitif
3ร24 kar beklentimiz 20,963 milyon TL olup รงeyreksel ve yฤฑllฤฑk bazda gรถrece sฤฑnฤฑrlฤฑ %7 ve %10 dรผลรผลe iลaret etmektedir. Banka รงeyreksel bazda oldukรงa kuvvetli %32 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ ile รถne รงฤฑkmaktadฤฑr. รekirdek net faiz marjฤฑnฤฑn รงeyreksel bazda sabit seyretmesi, 1,5 milyar TL ticari kar ve รผcret ve komisyon gelirlerinde korunan gรผรงlรผ seyir olumludur. Kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑndaki ve faaliyet giderlerindeki sert artฤฑลฤฑn ise karlฤฑlฤฑฤฤฑ baskฤฑlamasฤฑnฤฑ bekliyoruz. TL kredilerde yรผksek tek hane bรผyรผme ve pazar payฤฑ kazanฤฑmlarฤฑ, YP kredilerde kuvvetli %7 artฤฑล, TL ve YP mevduatlarda %7 ve %6 bรผyรผme modelliyoruz. รcret ve komisyon gelirlerinde artฤฑล hฤฑzฤฑnฤฑn รถnemli รถlรงรผde korunarak 2ร24โdeki %15โden %14 seviyesine gerilemesini รถngรถrรผyoruz. Bankanฤฑn swap fonlama hacimlerindeki dรผลรผล sebebiyle 3ร24โde 1,5 milyar TL seviyesinde ticari kar aรงฤฑklamasฤฑnฤฑ bekliyoruz. 2ร24โde 3,3 milyar TL ticari zarar gerรงekleลmiลti.
Swap fonlama maliyetlerinin รงeyreksel bazda sert %50 azalarak 6 milyar TL seviyesine gerilemesini modelliyoruz. Bankanฤฑn Tรผfe endeksli kaฤฤฑt deฤerlemede kullandฤฑฤฤฑ oranฤฑ %40 seviyesinden %45 seviyesine yรผkseltmesi sebebiyle gelirlerin %38 oranฤฑnda kuvvetli artarak 12,8 milyar TL seviyesine yรผkselmesini รถngรถrรผyoruz. Olumlu tarafta, รงekirdek net faiz marjฤฑnฤฑn รงeyreksel bazda sabit seyretmesini bekliyoruz.
Aktif kalitesi tarafฤฑnda kredi riski maliyetinin (kur etkisinden arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล, net) artarak 150 baz puan seviyesine yรผkselmesini bekliyoruz. Faaliyet giderlerinde รงeyreksel bazda %15 artฤฑล, iลtirak gelirlerinde %13 artฤฑล modelliyoruz. Vergi oranฤฑnฤฑn ise hafif artarak %20-25 bandฤฑnda gerรงekleลmesini bekliyoruz. Pozitif.
HalkBank: Negatif
3ร24 kar beklentimiz 2,637 milyon TL olup รงeyreksel ve yฤฑllฤฑk bazda %23 ve %15 daralmaya iลaret etmektedir. รeyreksel olarak gรถrece zayฤฑf %7,9 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ modelliyoruz. Banka, TL kredi-mevduat makasฤฑndaki รงeyreksel bazda kuvvetli 450 baz puan toparlanma ile pozitif ayrฤฑลmaktadฤฑr. Ancak net faiz gelirlerinin, yรผksek para piyasasฤฑ fonlamasฤฑ maliyetleri sebebiyle รงeyreksel bazda sert %30 oranฤฑnda daralmasฤฑnฤฑ, kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑndaki belirgin artฤฑลฤฑn karlฤฑlฤฑฤฤฑ baskฤฑlamasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
TL kredilerde, sฤฑnฤฑrlฤฑ %3 artฤฑล, YP kredilerde %5 artฤฑล, TL mevduatlarda sert 18% artฤฑล, YP mevduatlarda %2 dรผลรผล, รผcret ve komisyon gelirlerinde %12 artฤฑล ve faaliyet giderlerinde sฤฑnฤฑrlฤฑ %2 artฤฑล รงeyreฤin diฤer รถne รงฤฑkan detaylarฤฑdฤฑr. Olumlu tarafta ticari zararฤฑn azalan swap fonlama maliyetlerine paralel รงeyreksel bazda sert %80 azalarak 1,7 milyar TL seviyesine gerilemesini modelliyoruz.
Bankanฤฑn Tรผfe endeksli kaฤฤฑt gelirlerinde รงeyreksel bazda %25 dรผลรผล, swap maliyetlerinde ise dรผลen hacimler etkisiyle sert %75 dรผลรผล bekliyoruz. Net faiz marjฤฑnฤฑn (dรผzeltilmiล) ise รงeyreksel bazda 130 baz puan toparlanarak 70 baz puana ulaลmasฤฑnฤฑ modelliyoruz.
Aktif kalitesi tarafฤฑnda kredi riski maliyetinin (brรผt) sert artarak 65 baz puan seviyesine ulaลmasฤฑnฤฑ, yรผksek vergi giderlerinin karlฤฑlฤฑฤฤฑ baskฤฑlamasฤฑnฤฑ modelliyoruz. Negatif
ฤฐล Bankasฤฑ: Negatif
Takip ettiฤimiz bankalar arasฤฑnda รงeyreksel bazda en sert kar daralmasฤฑnฤฑ ฤฐล Bankasฤฑ iรงin bekliyoruz. Faaliyet giderlerinde ve kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑndaki sert artฤฑล karlฤฑlฤฑฤฤฑ baskฤฑlamaktadฤฑr. 3ร24 kar beklentimiz 6,046 milyon TLโdir. รeyreksel bazda %60, yฤฑllฤฑk bazda ise %71 kar daralmasฤฑ ve รงeyreksel %8,6 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ modelliyoruz. Takip ettiฤimiz bankalar arasฤฑnda รงeyreksel bazda net faiz gelirlerindeki en sert dรผลรผลรผ, TL mevduatlar ve repo fonlamasฤฑndaki sert artฤฑลฤฑn da etkisi ile ฤฐล Bankasฤฑ iรงin modelliyoruz. Net faiz marjฤฑnฤฑn (dรผzeltilmiล) iyileลmeye raฤmen negatif bรถlgede gerรงekleลmesinin รถngรถrรผyoruz. Olumlu tarafta banka swap fonlama maliyetlerindeki sert dรผลรผลe paralel 6 milyar TL seviyesinde ticari kar ile รถne รงฤฑkmaktadฤฑr.
TL kredilerde gรถrece kuvvetli %10 artฤฑล, YP kredilerde %4 artฤฑล, TL mevduatlarda sert %11 artฤฑล, YP mevduatlarda %6 artฤฑล, รผcret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli %13 artฤฑล รงeyreฤin diฤer รถnemli detaylarฤฑdฤฑr.
Bankanฤฑn swap fonlama hacimlerindeki dรผลรผล sebebiyle, rakiplerinin oldukรงa รผzerinde, 6 milyar TL seviyesinde ticari kar aรงฤฑklamasฤฑnฤฑ bekliyoruz. 2ร24โde 6,8 milyar TL ticari zarar gerรงekleลmiลti.
Banka, TL mevduatlardaki ve repo fonlamasฤฑndaki sert artฤฑล sebebiyle net faiz gelirlerindeki %65 dรผลรผล ile negatif ayrฤฑลmaktadฤฑr. Tรผfe endeksli kaฤฤฑt deฤerlemede farklฤฑ deฤerleme metodu kullanฤฑlmasฤฑ sebebiyle bu kaฤฤฑt gelirlerinde sฤฑnฤฑrlฤฑ %3 artฤฑล modelliyoruz. Swap fonlama maliyetlerinin, rakip ortalamasฤฑnฤฑn รผzerinde %63 azalarak 6,8 milyar TL seviyesine gerilemesini modelliyoruz. Net net faiz marjฤฑnฤฑn (dรผzeltilmiล) ise รงeyreksel bazda iyileลmesini ancak hala negatif bรถlgede gerรงekleลmesinin รถngรถrรผyoruz.
Aktif kalitesi tarafฤฑnda, kรผmรผlatif kredi riski maliyetinin (net) 80-90 baz puan seviyesine yรผkselmesini bekliyoruz. ฤฐลtirak gelirlerinin %56 azalarak 5,5 milyar TL seviyesine gerilemesini, kuvvetli vergi gelirlerinin ise karlฤฑlฤฑฤฤฑ desteklemesini รถngรถrรผyoruz. Negatif
VakฤฑfBank: Pozitif
Takip ettiฤimiz bankalar arasฤฑnda รงeyreksel bazda en yรผksek kar artฤฑลฤฑnฤฑ TL kredi-mevduat makasฤฑndaki kuvvetli toparlanmanฤฑn desteฤi ile VakฤฑfBank iรงin bekliyoruz. 3ร24 kar beklentimiz 8,081 milyon TL olup รงeyreksel bazda %13 artฤฑล, yฤฑllฤฑk bazda sฤฑnฤฑrlฤฑ %15 dรผลรผล, รงeyreksel %17,6 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ modelliyoruz. 450 milyon TL ticari kar, faaliyet giderlerinde gรถrece dรผลรผk artฤฑล, net takibe intikal eden kredilerde belirgin artฤฑล ve TL kredi-mevduat makasฤฑnda kuvvetli toparlanma รงeyreฤin ana detaylarฤฑdฤฑr.
TL kredilerde %8 bรผyรผme, YP kredilerde sektรถre paralel bรผyรผme, TL mevduatlarda %10 artฤฑล, YP mevduatlarda %3 dรผลรผล, KKMโden sert %25 รงฤฑkฤฑล, รผcret ve komisyon gelirleri artฤฑล hฤฑzฤฑnda toparlanma (รeyreksel: %12) รงeyreฤin diฤer รถnemli detaylarฤฑdฤฑr. Bankanฤฑn azalan swap fonlama maliyetlerinin desteฤi ile 450 milyon TL ticari kar aรงฤฑklamasฤฑ olumludur.
Tรผfe endeksli kaฤฤฑt gelirleri deฤerlemede kullanฤฑlan oranฤฑn %40,7โden %43,45โe revize edilmesi sebebiyle gelirlerin %3 artarak 21 milyar TL seviyesine yรผkselmesini, swap maliyetlerinin ise %62 azalarak 4,2 milyar TLโye gerilemesini modelliyoruz. Net faiz marjฤฑnฤฑn (dรผzeltilmiล) 110 baz puan iyileลmesini, TL kredi-mevduat makasฤฑnฤฑn ise kuvvetli 260 baz puan toparlanmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
Kredi riski maliyetinin (net) ise, yeni takibe intikallerde belirgin artฤฑลฤฑn etkisiyle 85 baz puan seviyesinde gerรงekleลmesini รถngรถrรผyoruz. Pozitif.
Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ: Negatif
3ร24 net kar beklentimiz 4,928 milyon TL olup รงeyreksel ve yฤฑllฤฑk bazda bazda sert %31 ve %80 kar daralmasฤฑna ve รงeyreksel bazda gรถrece zayฤฑf %11 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑna iลaret etmektedir. Swap fonlama maliyetlerindeki gerileme gรถrece sฤฑnฤฑrlฤฑdฤฑr. Ticari kar aรงฤฑklayan rakiplerinden farklฤฑ olarak, 9,2 milyar TL seviyesinde oldukรงa yรผksek ticari zarar modelliyoruz. Ek olarak aktif kalitesindeki bozulma, hacimlerdeki yavaลlama ve faaliyet giderlerindeki sert artฤฑล karlฤฑlฤฑฤฤฑ baskฤฑlamaktadฤฑr. Ancak pozitife dรถnen net faiz marjฤฑ olumludur.
Bankanฤฑn swap fonlama hacimlerindeki dรผลรผลe paralel swap fonlama maliyetleri gรถrece dรผลรผk %33 azalarak 13 milyar TL seviyesine gerilemiลtir ancak hala yรผksek seviyelerdedir. Ticari zararฤฑn รงeyreksel bazda %43 azalarak 9,2 milyar TL seviyesine gerilemesini bekliyoruz.
TL kredi bรผyรผmesinde sabit seyir, YP kredilerde gรผรงlรผ bรผyรผme, รผcret ve komisyon gelirleri bรผyรผmesinde yavaลlama (+%4), TL vadesiz mevduatlarda kuvvetli bรผyรผme, aktif kalitesinde bozulma ve faaliyet giderlerinde maaล artฤฑลlarฤฑna paralel sert artฤฑล (+15%) รงeyreฤin diฤer รถne รงฤฑkan unsurlarฤฑdฤฑr.
Bankanฤฑn Tรผfe endeksli kaฤฤฑt deฤerlemede kullandฤฑฤฤฑ oranฤฑ 2ร24โdeki %45 seviyesinden %47 seviyesine yรผkseltmesi sebebiyle Tรผfe endeksli kaฤฤฑt gelirlerinin รงeyreksel bazda %15 artarak 19,5 milyar TLโye yรผkselmesini modelliyoruz. Swap fonlama maliyetlerinin ise %33 azalarak 13 milyar TLโye gerilemesini bekliyoruz. Olumlu tarafta net faiz marjฤฑnฤฑn (dรผzeltilmiล) รงeyreksel bazda hafif toparlanarak 30 baz puan seviyesine yรผkselmesini, TL kredi-mevduat makasฤฑnฤฑn kuvvetli 300 baz puan toparlanmasฤฑnฤฑ modelliyoruz.
Aktif kalitesi tarafฤฑnda, kredi riski maliyetinin รถzellikle bireysel tarafta yeni takibe intikal eden kredilerde (net) belirgin artฤฑลa paralel artarak kรผmรผlatif bazda 25 baz puan seviyesine yรผkselmesini modelliyoruz. Yรผksek vergi gelirlerinin karlฤฑlฤฑฤฤฑ desteklemesini รถngรถrรผyoruz. Negatif.
TSKB: Pozitif
Takip ettiฤimiz bankalar arasฤฑnda, hem รงeyreksel hem de yฤฑllฤฑk bazda tek kar artฤฑลฤฑnฤฑ TSKB iรงin bekliyoruz. 3ร24 kar beklentimiz 2,525 milyon TL olup รงeyreksel ve yฤฑllฤฑk bazda %2 ve %36 artฤฑลa ve rakiplerinin รผzerinde รงeyreksel %42 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑna iลaret etmektedir. Banka kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑndaki sert gerileme ile pozitif ayrฤฑลmaktadฤฑr. Ticari zararฤฑn %43 azalarak 425 milyon TL seviyesine gerilemesini, iลtirak gelirlerinin ise normalleลerek 390 milyon TL seviyesinde gerรงekleลmesini, efektif vergi oranฤฑnฤฑn %28 seviyesinde gerรงekleลmesini modelliyoruz. Pozitif
