ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn konu ile ilgili raporunda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“Beklentilerin hafif รผzerinde sonuรงlar. Hedef fiyat 8,80 TLโden 7,05 TLโye indirildi. AL olan tavsiyemiz ise TUT olarak revize edildi Sevgi Onur Analist [email protected] +90 (212) 334 3333 (150) ฤฐล Bankasฤฑ 1ร21 solo finansal sonuรงlarฤฑnda beklentilerin hafif รผzerinde 1,854 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. (รeyreksel bazda %14 artฤฑล).
Aรงฤฑklanan net kar rakamฤฑ bizim 1,608 milyon TL olan tahminimizin ve 1,621 milyon TL olan piyasa beklentisinin %15 ve %14 รผzerinde gerรงekleลmiล oldu. Bankanฤฑn 3 aylฤฑk karฤฑ geรงen yฤฑla gรถre %27 artarak %11,5 oranฤฑnda ortalama รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑna iลaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, diฤer bankacฤฑlฤฑk gelirleri ile beklentileri aลan kredi karลฤฑlฤฑklarฤฑ ve ticari zararฤฑn birbirini dengelemesi sebebiyle net kar beklentimizin hafif รผzerinde gerรงekleลmiลtir. Vergi karลฤฑlฤฑklarฤฑ %8 oranฤฑnda dรผลรผk bir seviyede ve %20 beklentimizin altฤฑnda gerรงekleลerek karlฤฑlฤฑฤฤฑ olumlu etkilemiลtir. Banka 2021 bรผtรงesininde herhangi bir deฤiลikliฤe gitmemiลtir. 2021 yฤฑlฤฑ iรงin marjlarda 70 baz puan daralma beklentisi iรงin aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk olabileceฤini รถngรถrรผyoruz. Kredi-mevduat makasฤฑnda ortalama รผstรผ zayฤฑflama, รผcret ve komisyon gelirlerinde gรถreceli zayฤฑf performans, 1,85 milyar TL seviyesinde yรผksek ticari zarar, TL kredilerde pazar payฤฑ kazanฤฑmlarฤฑ, kredi riski maliyetinde normalleลme รงeyreฤin ana unsurlarฤฑ olarak รถne รงฤฑkmaktadฤฑr. Makro tahminlerimizdeki deฤiklikler, kurumlar vergisi oranlarฤฑndaki artฤฑล ve sermaye maliyeti oranฤฑmฤฑzฤฑ 200 baz puan artฤฑrarak %15,5’e yรผkseltmemiz sebebiyle 8,80 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 7,05 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑn %39 artฤฑล potansiyeli bulunmaktadฤฑr. โALโ tavsiyemizi TUT olarak revize ediyoruz. Hisse 2021T 2,8x F/K (Benzerlerine gรถre %12 iskontolu) ve 0,3x F/DD รงarpanlarฤฑyla ve %11,5 ortalama รถzkaynak getirisiyle iลlem gรถrmektedir. Marjlarda aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk olasฤฑlฤฑฤฤฑ.
Swap maliyetlerine gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ รงeyreksel bazda 116 baz puan daralarak %2,6 seviyesinde gerรงekleลmiลtir ve banka bรผtรงesi olan 70 baz marj daralmasฤฑnฤฑn รผzerinde gerรงekleลmiลtir. Kredi mevduat makasฤฑ รงeyreksel bazda 25 baz puan daralmฤฑลtฤฑr. Marjlarฤฑn 2ร21โde sabit kalmasฤฑ daha sonraki รงeyreklerde iyileลmesi beklenmektedir. Net รผcret ve komisyon gelirlerinde sฤฑnฤฑrlฤฑ toparlanma. Sektรถrde gรถrรผlen trendin aksine รผcret ve komisyon gelirleri รงeyreksel bazda sฤฑnฤฑrlฤฑ %1 artmฤฑลtฤฑr. Yฤฑllฤฑk bazda ise %8 seviyesinde bir artฤฑล gerรงekleลmiลtir.
Banka yฤฑllฤฑk bazda %15 artฤฑล beklemektedir. TL kredi bรผyรผmesinde hฤฑzlanma. TL kredi bรผyรผmesi, 4ร20’deki %3,1 seviyesinden %5,0 seviyesine yรผkseldi ve รถzel mevduat bankalarฤฑnฤฑn %3,3 bรผyรผme seviyesinin รผzerinde gerรงekleลti.
YP krediler ($ bazฤฑnda) รงeyreklik bazda %6,4 azaldฤฑ. Olumlu tarafta bankanฤฑn vadesiz mevduatlarฤฑnฤฑn toplam mevduatlar iรงindeki payฤฑ %42 seviyesinde sabit seyretmiลtir ve bu Garanti BBVAโdan sonra ikinci en yรผksek orandฤฑr. Kredi riski maliyetinde normalleลme. TGA rasyosu, รงeyreksel bazda 30 baz puan azalarak %5,3 seviyesine gerilemiลtir. Bu รงeyrekte 770 milyon TL aktiften silme gercekleลmiลtir. ฤฐkinci aลama kredilerin toplam krediler iรงindeki aฤฤฑrlฤฑฤฤฑ 20 baz puan artarak %11,9 seviyesine ulaลmฤฑลtฤฑr. Yeniden yapฤฑlandฤฑrฤฑlan kredilerin krediler iรงindeki aฤฤฑrlฤฑฤฤฑ da 20 baz puan azalarak %7,4 seviyesine ulaลmฤฑลtฤฑr.
Ek olarak ikinci aลama beklenen zarar karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑ 10 baz puan artarak %18,4 seviyesine ulaลmฤฑลtฤฑr. รรงรผncรผ aลama beklenen zarar karลฤฑlฤฑklarฤฑ ise hafif azalarak %63,1 seviyesine gerilemiลtir. Topma 26 milyar TL tutarฤฑnda kredinin รถdemesi ertelenmiลtir. Toplam kur etkisi dahil kredi riski maliyeti (net) 167 baz puan seviyesinde gerรงekleลmiลtir (Bรผtรงe: <250 baz puan). SYR oranฤฑnda hafif zayฤฑflama.
Bankanฤฑn ana ve รงekirdek sermaye yeterlilik rasyosu 90 baz puan azalarak %17,8 ve %13,8 seviyelerine gerilemiลtir.”
Analizin tamamฤฑ iรงin:
ย
