Tรผrkiye’nin รถnemli aracฤฑ kurumlarฤฑndan ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, yakฤฑn tarihte ilk defa 9 Nisan’da 17 TL’yi geรงen Halkbank HALKB hisselerinin hedef fiyatฤฑnฤฑ 17 TL’den 20 TL’ye yรผkselttiฤini aรงฤฑkladฤฑ.
Halkbank hisseleri 9 Mayฤฑs’ta 18.22 TL’ye yรผkselmiล 10 Mayฤฑs Cuma gรผnรผ ise 17.03 TL’den kapanฤฑล yapmฤฑลtฤฑ. HALKB hisseleri 15 Eylรผl 2023’te ise 17.69 TL’yi gรถrmรผลtรผ.
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn hedef fiyatฤฑnฤฑ 17 TL’Den 20 TL’ye yรผkselttiฤi ve TUT รถnerisi verdiฤi HALKB hisseleri ile ilgili deฤerlendirmesi ลรถyle:
Halkbank
2024 1.ร Mali Tablo Analizi
TUT Yรผkselme Potansiyeli 14%
Gerรงekleลen ve Tahminler Beklentilerden daha iyi olarak Halkbank yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde TL 4.8 milyar solo net kar aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan kar rakamฤฑ bizim tahminimiz olan TL 4 milyar ve piyasa ortalama beklentisi olan TL 4.2 milyara gรถre daha iyi gรถzรผkรผyor. Bankanฤฑn 2023 รถz kaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ %15 olurken, bu rakam bir รถnceki รงeyrekte %7 dรผzeyinde bulunmaktaydฤฑ. Yรผksek TL fonlama maliyetleri bankanฤฑn ilk รงeyrek faaliyet karฤฑ ve marjlarฤฑ รผzerinde baskฤฑ yapmayฤฑ sรผrdรผrmรผล gรถzรผkรผyor. Swap maliyetlerinin รงeyrekte TL 11.6 milyardan TL 13.2 milyara รงฤฑkmasฤฑ sonucunda swaplara gรถre dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ รงok az bir iyileลmeyle %0 seviyesine geldi.
Ancak banka burada TรFEX gelirleri iรงin kullandฤฑฤฤฑ enflasyon varsayฤฑmฤฑnฤฑ sektรถr ortalamalarฤฑnฤฑn รงok รผzerinde %65 kullanarak TL 27 milyarlฤฑk bir gelir yazdฤฑ. Bunun net faiz gelirine katkฤฑsฤฑ elbette รงok olumlu oldu. Net komisyon gelirleri TL 8 milyara ulaลarak รงeyrekte %17 artฤฑล gรถsterirken, net trading gelirleri de swap maliyetleri ile TL 10.7 milyar zarar รผretti. Banka dรถrt รงeyrekten sonra ilk defa karลฤฑlฤฑk giderlerinin karลฤฑlฤฑk iptallerinden daha fazla olduฤu ve net risk maliyetinin eksi deฤil pozitif 55 baz puan olduฤu bir dรถnemi tecrรผbe etti.
Halkbankโฤฑn vergi รถncesi zararฤฑ aslฤฑnda TL 6.3 milyar seviyesinde ancak nette TL 11.1 milyara ulaลan ertelenmiล vergi geliri dip rakamฤฑ TL 4.8 milyar kara dรถndรผrdรผ. Son รeyrekte รne รฤฑkanlar Marjlar yรผksek fonlama maliyetlerinin etkisinde kalmaya devam ediyor. Swaplara gรถre dรผzeltilmiล marj bir รถnceki รงeyrek rakamฤฑ olan -%0.1 bรถlgesinden %0โa gelirken bu gerilemede yรผksek swap maliyetlerinin รถnemli bir rolรผ var. Swap maliyetlerinin de bu รงeyrekte TL 11,6 milyardan TL 13.2 milyara artmasฤฑ swaplara gรถre dรผzeltilmiล marjฤฑn TรFEX gelirindeki yรผksek dรผzeye raฤmen baskฤฑ altฤฑnda kalmasฤฑna neden oldu.
Banka aslฤฑnda %65 enflasyon varsayฤฑmฤฑ kullanarak TรFEX portfรถyรผnden bu รงeyrekte TL 27 milyar gelir yazarken bu enflasyon varsayฤฑmฤฑ sektรถrde genellikle kullanฤฑlan %40-45 bandฤฑnฤฑn รงok รผzerinde yer alฤฑyor. รcret ve komisyon gelirleri รงeyrekte artฤฑล gรถsterdi. รcret ve komisyon gelirleri kredilerin artฤฑลฤฑ ve yeniden fiyatlamaya paralel olarak artฤฑล trendini devam ettirerek รงeyreklik olarak %17 yรผkseldi. Yฤฑllฤฑk bazda ise bu kalem %168 artฤฑล seviyesine ulaลmฤฑล durumda. Burada gayri nakdi kredi komisyonlarฤฑ, kredi kartฤฑ ve pos komisyon gelirleri ile kredi ile ilgili รผcret ve komisyon artฤฑลlarฤฑnฤฑn genel toplama รงok olumlu katkฤฑsฤฑ oldu.
Banka uzun sรผreden sonra karลฤฑlฤฑk iptallerinden daha fazla karลฤฑlฤฑk gideri ayฤฑrdฤฑ. Halkbankโฤฑn takip oranฤฑ %1.45 seviyesinde kalmaya devam ederken, bankanฤฑn net risk maliyeti ilk รงeyrekte 55 baz puana geldi. Bir miktar takibe net giriล, รถnรผmรผzdeki dรถnemde muhafazakar kalma isteฤi ve daha fazla karลฤฑlฤฑk iptal etmeme isteฤinin รถn plana รงฤฑkmasฤฑ nedeniyle nette karลฤฑlฤฑk giderinin yazฤฑldฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrรผyoruz.
Faaliyet giderleri รงeyrekte yatay kaldฤฑ. Faaliyet giderleri ilk รงeyrekte %38 artarken bunda maaล artฤฑลlarฤฑnฤฑn รถnemli bir faktรถr olduฤunu gรถrรผyoruz. Yฤฑllฤฑk faaliyet gider artฤฑลฤฑ ise enflasyonun รงok altฤฑnda sadece %2 dรผzeyinde kaldฤฑ. Bankanฤฑn malihyet odaklฤฑ yaklaลฤฑmฤฑnฤฑn รถnรผmรผzdeki รงeyreklerde de devam etmesini รถngรถrรผyoruz. Net trading zararฤฑ ise TL 10.7 milyar gibi oldukรงa yรผksek bir seviyede gerรงekleลmiล durumda. Burada TL 13.2 milyarlฤฑk swap maliyetleirnin etkisi bรผyรผk. Swap harici net trading gelirlerinde ise olumlu bir performans gรถzleniyor.
Deฤerleme รผzerindeki etki ve gรถrรผnรผm
Beklentilere gรถre daha iyi gelen kara raฤmen nรถtr bir tepki bekleriz. Banka beklentilere gรถre daha iyi kar aรงฤฑklasa da karฤฑn ana kaynaklarฤฑnฤฑn henรผz ana faaliyet gelir iyileลmesinden kaynaklanmamasฤฑ, bankanฤฑn yeniden deฤerlenme sรผrecini uzatabilir. Halkbank iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ TL 20โye yรผkseltirken TUT tavsiyemizi sรผrdรผrรผyoruz. Sonuรงlara piyasa tepkisinin nรถtr dรผzeyde kalmasฤฑnฤฑ bekliyoruz
