ฤฐล Yatฤฑrฤฑm gรผncellenen yatฤฑrฤฑm stratejisinde, havacฤฑlฤฑk sektรถrรผ de ele alฤฑndฤฑ. PGSUYS, TAVHL ve THYAO bilanรงolarฤฑnฤฑ inceleyen kurumun favorisi olarak Tรผrk Hava Yollarฤฑ hissesi belirlendi.
ฤฐล yatฤฑrฤฑm, raporunda, 2024โde hem THYAO (%10 yฤฑllฤฑk artฤฑล) hem de PGSUS (%12-14 yฤฑllฤฑk artฤฑล) tarafฤฑndan kapasite artฤฑลlarฤฑnฤฑn devam ettiฤini vurgulayarak ลu deฤerlendirmelerde bulundu;
โข Havayollarฤฑnฤฑn yolcu birim gelirleri yรผksek baz yฤฑlฤฑ etkisi ile 2024โde baskฤฑ altฤฑnda kalmasฤฑ bekleniyor.
โข Yรผksek personel giderleri ile diฤer maliyet kalemlerindeki ertelenmiล artฤฑลlar havayollarฤฑnฤฑn yakฤฑt dฤฑลฤฑ birim giderlerinde 2024โde orta ila yรผksek tek haneli artฤฑลa neden olmasฤฑ bekleniyor.
โข 1Y24 sonu itibariyle hem THYAO hem PGSUS da yakฤฑt koruma (hedge) oranฤฑ %50.
โข THY’nin 2024โde konsolide gelirinin %8 artarak US$22,7 milyar ulaลacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz. ลirketin FAVKรK (ลirket tanฤฑmlamasฤฑ) marjฤฑnฤฑn ise 2024โde yรผksek baz yฤฑlฤฑ, yolcu birim gelirlerinde normalleลme ve artan maliyetler neticesinde yฤฑllฤฑk 5.5 yรผzde puan dรผลรผลle pandemi รถncesi 2019โa benzer %23.5 olarak gerรงekleลmesini bekliyoruz. 2024 tahminlerimiz THYโnin kargo birim gelirlerinde bir iyileลmeyi iรงermemektedir. Kฤฑzฤฑldeniz’deki gerginliklerden kaynaklanan kargo birim gelirlerindeki olasฤฑ artฤฑล, THYAO.IS iรงin tahminlerimizde ve hedef fiyatฤฑmฤฑzda yukarฤฑ yรถnlรผ bir potansiyel yaratabilir.
โข Yolcu verimlerindeki normalleลmeye raฤmen, PGSUS’un 2024 yฤฑlฤฑnda, yolcu baลฤฑna yan gelirlerde orta ila yรผksek tek haneli artฤฑล, yolcu doluluk oranฤฑnda beklenen 3 yรผzde puanlฤฑk iyileลme ve %13 kapasite bรผyรผmesi neticesinde yฤฑllฤฑk %15 artฤฑลla โฌ3,06 milyar net satฤฑล geliri elde edeceฤini รถngรถrรผyoruz. PGSUSโun 2024 FAVรK marjฤฑnฤฑn 2019โdaki %33,3 ve 2023โteki %31,3โin altฤฑnda kalarak %29,5โe gerileyeceฤini tahmin ediyoruz. 2ร24 sonuรงlarฤฑyla dรผzeltme yaptฤฑฤฤฑmฤฑztahminlerimiz sonucu PGSUS.IS iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑz 256.60TLโye yรผkseltiyor, ancak TUT tavsiyemizi koruyoruz.
โข THYAO ve PGSUS deฤerlememizde sฤฑrasฤฑyla 6.5x ve 6.0x 1 yฤฑllฤฑk ileri hedef FAVรK รงarpanฤฑ kullanฤฑyoruz.
โข TAVHL iรงin 2024โde โฌ bazฤฑnda sฤฑrasฤฑyla %19 ve %27 konsolide ciro ve FAVรK bรผyรผmesi tahmin ediyoruz. 2023โde kaydedilen bir defa mahsus gelirler nedeniyle ลirketin net kar rakamฤฑnda FAVรK artฤฑลฤฑnฤฑn altฤฑnda %14 net kar bรผyรผmesi รถngรถrรผyoruz. Yakฤฑn zamandaki satฤฑล sonrasฤฑ TAVHL.IS iรงin 350TL/hisse hedef fiyatฤฑmฤฑz cazip getiriye iลaret ettiฤinden, hisse iรงin TUT tavsiyemizi ALโa yรผkseltiyoruz.
โข Cazip deฤerleme ve getiri potansiyeli nedeniyle THYAO.IS havacฤฑlฤฑk sektรถrรผndeki en beฤendiฤimiz hisse olarak รถne รงฤฑkฤฑyor. TAVHL iรงin ise orta vadeli bรผyรผme potansiyeli hisse iรงin temel katalizรถr olarak รถne รงฤฑkฤฑyor. Yeni Almati Havaalanฤฑ terminali (Haziran 2024โde yolcu kapasitesi 2 katฤฑna รงฤฑktฤฑ), Antalya Havaalanฤฑ yeni kapasite artฤฑลฤฑ (1ร25) ve Ankara Esenboฤa yeni kapasite (4ร25) katkฤฑlarฤฑ bรผyรผmenin ana faktรถrleri. FAVรK bรผyรผmesi borรงluluk oranฤฑnฤฑ 2023โdeki 4.2xโden 2025โde 2.5x-3.0xโe dรผลรผrรผyor.
