KuveytTรผrk Yatฤฑrฤฑm, BIMAS-BฤฐM iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 772 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
BIMAS: Net kar beklentimizin altฤฑnda
Net kรขr hem piyasanฤฑn hem de bizim beklentimizin altฤฑnda kaldฤฑ. Bim Birleลik Maฤazalar (BIMAS) 2C25’te 3,59 milyar TL olan beklentimizin %25, piyasa tahmini olan 3,87 milyar TL’nin ise %30,5 altฤฑnda 2,69 milyar TL’lik net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Net kรขr bir รถnceki รงeyreฤe gรถre %6, yฤฑllฤฑk bazda %56 azalฤฑล kaydetti. Net kรขrฤฑn beklentilerin altฤฑnda kalmasฤฑnda; enflasyon muhasebesi nedeniyle IC25’te milyar TL dรผzeyinde kaydedilen finansal gelir kaleminin, 2C25’te 451 milyon TL tutarฤฑnda finansal gidere dรถnรผลmesi etkili olurken, ayrฤฑca ertelenmiล vergi gideri yerine 2,1 milyar TL tutarฤฑnda vergi รถdemesi yapฤฑlmasฤฑ da net kรขr รผzerinde baskฤฑ oluลturdu.
Ciroda beklentinin sฤฑnฤฑrlฤฑ altฤฑnda bir performans elde edildi. ลirket, 2C25 dรถneminde yaklaลฤฑk 153,2 milyar TL net satฤฑล geliri elde ederek piyasa beklentisinin %0,1 altฤฑnda, kurum beklentimizin ise %0,8 รผzerinde gerรงekleลti. Net satฤฑล gelirleri รงeyreklik bazda %2 azalฤฑrken, yฤฑllฤฑk bazda %4 artฤฑล gรถsterdi.
ลirketin (BIMAS) operasyonel kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ beklentilerin รผzerinde gerรงekleลti. ลirket, 2C25’te 9,42 milyar TL FAVรK aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan FAVรK rakamฤฑ, kurum beklentimizin %44,5, piyasa beklentisinin ise %42,6 รผzerinde gerรงekleลti. FAVรK, yฤฑllฤฑk bazda %91, รงeyreklik bazda ise %68 artฤฑล kaydederken, FAVรK marji 2,8 baz puan artarak %6,15 seviyesine yรผkseldi. FAVรK rakamฤฑndaki artฤฑลฤฑn sebeplerinden biri, amortisman ve itfa gelirlerindeki artฤฑลฤฑn yanฤฑ sฤฑra ลirketin brรผt kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑndaki iyileลmeden kaynaklandฤฑ. ลirketin brรผt kรขr marji 3,8 baz puan artฤฑล gรถstererek %20,5 seviyesine yรผkseldi.
Maฤaza aฤฤฑ bรผyรผyor, mรผลteri trafiฤinde yavaลlama yaลanฤฑyor. ลirketin yurt iรงi ve yurt dฤฑลฤฑndaki BIM ile FILE formatฤฑndaki toplam maฤaza sayฤฑsฤฑ, 2ร24’te 13.124 iken IC25’te yaklaลฤฑk %7,2 artฤฑลla 14.075’e ulaลmฤฑลtฤฑr. FฤฐLE maฤaza sayฤฑsฤฑ ise yฤฑllฤฑk bazda %22 artarak 312 olmuลtur. Tรผm operasyon kollarฤฑ deฤerlendirildiฤinde, maฤaza sayฤฑsฤฑndaki artฤฑล trendinin sรผrdรผฤรผ gรถrรผlmektedir.Aynฤฑ maฤaza mรผลteri trafiฤi (Like-for-Like), yฤฑllฤฑk bazda %3,5’ten -%4,4’e gerilerken, รงeyreklik bazda 70 baz puanlฤฑk dรผลรผล kaydetmiลtir. Aynฤฑ dรถnemde Like-for-Like sepet hacmi hem yฤฑllฤฑk hem de รงeyreklik bazda daralarak %34,1 seviyesine gerilemiลtir. BฤฐM’in yurt iรงi maฤazalarฤฑnda satฤฑlan kendi markalฤฑ รผrรผnlerin net satฤฑลlardaki payฤฑ, 2ร25’te bir รถnceki รงeyreฤe kฤฑyasla 3 baz puan azalarak %54’e dรผลerken, FฤฐLE’nin kendi markalฤฑ รผrรผn payฤฑ aynฤฑ dรถnemde %32 seviyesinde sabit kalmฤฑลtฤฑr.
Net borรง FAVรK rakamฤฑnda iyileลme sรผrรผyor. ลirketin net borcu, yฤฑllฤฑk bazda %26, รงeyreklik bazda ise %77 artฤฑล gรถstermiลtir. Duran varlฤฑklardaki artฤฑลa paralel olarak yรผkselen net borรง, her ne kadar artฤฑล kaydetmiล olsa da, operasyonel kรขrlฤฑlฤฑktaki beklentilerin รผzerindeki performans sonucunda net borรง/FAVรK oranฤฑ bir รถnceki รงeyrekteki 1,49 seviyesinden 0,74’e gerilemiลtir. Sรถz konusu oran, 2ร24 dรถnemine kฤฑyasla ise sabit kalmฤฑลtฤฑr. Tahminlerimizden daha iyi Net Borรง/FAVรK oranฤฑ gerรงekleลtiฤini gรถrรผyoruz.
BIMAS iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 772,00 TL olarak koruyor ve model portfรถyรผmรผzde tutmaya devam ediyoruz. 2ร25’te hasilat ve net kรขr rakamlarฤฑ beklentilerin bir miktar altฤฑnda kalmasฤฑna karลฤฑn, hem piyasa hem de kurum beklentilerimizin oldukรงa รผzerinde gerรงekleลen FAVรK rakamฤฑ, dรถnem sonuรงlarฤฑna yรถnelik gรถrรผnรผmรผ olumlu yรถnde desteklemiลtir. Gelecek dรถnemlerde enflasyon muhasebesi etkisinin azalmasฤฑyla birlikte, net kรขr รผzerindeki baskฤฑnฤฑn hafiflemesini ve kademeli bir iyileลme yaลanmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz. ลirketin maฤaza sayฤฑsฤฑnda sergilediฤi istikrarlฤฑ bรผyรผmeye vurgu yapฤฑyoruz. 2C25 finansal sonuรงlarฤฑna iliลkin piyasa tepkisini yakฤฑndan takip ediyor olacaฤฤฑz.
