OECDโnin “Gelenek Dฤฑลฤฑ Para Politikasฤฑ Dรถneminde รzel Sektรถr Tahvil Piyasalarฤฑ (Corporate Bond Markets in a Time of Unconventional Monetary Policy)” baลlฤฑklฤฑ raporunda, 2008 finansal krizi dรถneminde yฤฑllฤฑk ortalama 864 milyar dolar dรผzeyinde olan รถzel sektรถr tahvil borรงlanmalarฤฑ yฤฑllฤฑk ortalamasฤฑnฤฑn 2018 yฤฑlฤฑnda 1.7 trilyon dolara ulaลtฤฑฤฤฑ ve toplam รถzel sektรถr borรงlanmalarฤฑnฤฑn da “13 trilyon dolara” ulaลtฤฑฤฤฑ uyarฤฑsฤฑ yapฤฑldฤฑ.
OECD raporu yรถnetici รถzetine gรถre:
2008 yฤฑlฤฑndaki mali krizden bu yana, finansal olmayan รถzel sektรถr ลirketleri borรงlarฤฑnฤฑ tahvillerle artฤฑrdฤฑlar.
2008-2018 arasฤฑnda รถzel sektรถr tahvil ihracฤฑ, mali krize yol aรงan yฤฑllarda yฤฑllฤฑk ortalama 864 milyar dolar ile karลฤฑlaลtฤฑrฤฑldฤฑฤฤฑnda, yฤฑllฤฑk ortalama 1.7 trilyon dolara yรผkseldi.
Sonuรง olarak, finansal olmayan ลirketler tarafฤฑndan ihraรง edilen ลirket tahvilleri biรงimindeki kรผresel borรง, 2018 sonunda neredeyse 13 trilyon dolara ulaลtฤฑ. Bu, 2008 yฤฑlฤฑnda gรถrรผlen reel deฤerlerin iki katฤฑ oldu.
Birleลik Devletler, ลirket tahvilleri iรงin en bรผyรผk pazar olmaya devam ediyor. Ancak, Japonya, Birleลik Krallฤฑk, Fransa ve Kore de dahil olmak รผzere diฤer birรงok ekonomide yer alan finansal olmayan ลirketler, borรงlanma aracฤฑ olarak ลirket tahvilleri kullanฤฑmlarฤฑnฤฑ artฤฑrdฤฑ.
Kรผresel รถlรงekte, en รถnemli kayma รin ลirket tahvili piyasasฤฑnฤฑn hฤฑzlฤฑ bรผyรผmesi olmuลtur. รin, 2008 krizinden รถnce ihmal edilebilir dรผzeyde bir ihracat seviyesinden, 2016 yฤฑlฤฑnda dรผnyanฤฑn en yรผksek ikinci sฤฑrasฤฑna giren 590 milyar dolarlฤฑk rekor bir ihraรง miktarฤฑna geรงti.
ลirket tahvillerinin kullanฤฑmฤฑndaki artฤฑล, finansal olmayan ลirketler iรงin geรงerli bir uzun vadeli finansman kaynaฤฤฑ ve yatฤฑrฤฑmcฤฑlar iรงin cazip bir varlฤฑk sฤฑnฤฑfฤฑ olarak kurumsal tahvillerin kullanฤฑmฤฑnฤฑ teลvik etmeyi amaรงlayan birรงok ekonomide yasal giriลimlerle desteklendi.
Tahvil kullanฤฑmฤฑndaki artฤฑล, geniลleyici para politikasฤฑnฤฑn amaรงlarฤฑ ve bรผyรผk merkez bankalarฤฑnฤฑn niceliksel gevลetme ลeklinde konvansiyonel olmayan tedbirleri ile de tutarlฤฑdฤฑr.
ฤฐlk olarak, kรผresel ekonomik bรผyรผme ile ilgili endiลeler var. Bir kriz durumunda, yรผksek kaldฤฑraรงlฤฑ ลirketler borรงlarฤฑnฤฑ karลฤฑlamada zorluk รงekeceklerdir, bu da daha dรผลรผk yatฤฑrฤฑm ve daha yรผksek temerrรผt oranlarฤฑ ile dรผลรผลรผn etkilerini artฤฑrabilir.
ฤฐkincisi, ana merkez bankalarฤฑ yakฤฑn zamanda olaฤanรผstรผ รถnlemlerin kullanฤฑmฤฑnฤฑ deฤiลtirmiล olsa da, para politikasฤฑnฤฑn gelecekteki yรถnรผ kurumsal tahvil piyasalarฤฑndaki dinamikleri etkilemeye devam edecektir.
Son olarak, hรผkรผmetlerin tahvil piyasalarฤฑndan elde ettikleri brรผt borรงlanmalar, 2019 yฤฑlฤฑnda OECD รlke Borรง Verme Gรถrรผnรผmรผ 2019โda gรถsterildiฤi gibi yeni bir rekor seviyeye ulaลacak ลekilde ayarlandฤฑ.
Bu alanlardaki herhangi bir geliลme, finansal olmayan ลirketlerin, รถnรผmรผzdeki รผรง yฤฑl 4 trilyon dolar deฤerinde ลirket tahvili รถdemesi veya geri รถdeme yapmasฤฑ gerekecek.
Bu rakam ABD Merkez Bankasฤฑnฤฑn (Fed) toplam bilanรงosuna yakฤฑn. Ayrฤฑca, 2018’de ลirket tahvillerinin kรผresel net ihracฤฑ, 2017’ye gรถre yรผzde 41 azalarak 2008’den bu yana en dรผลรผk hacme ulaลtฤฑr.
รnemli olarak, yatฤฑrฤฑm amaรงlฤฑ olmayan tahvillerin net ihracฤฑ, 2018’de yatฤฑrฤฑmcฤฑlar arasฤฑnda risk iลtahฤฑnฤฑn azaldฤฑฤฤฑnฤฑ ortaya koydu. Bunun son yirmi yฤฑlda gerรงekleลtiฤi tek yฤฑl 2008โde gerรงekleลti.
