İnfo Yatırım PGSUS değerlendirmesi Finansal Değerlendirme ve Hedef Fiyat Revizyonu Pegasus PGSUS Verimlilikten Taviz Vermeksizin Büyüme PGSUS için hedef fiyatımızı 380,6’dan 392,0 TL’ye yükseltiyor veendeks üstü getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Pegasus, 2024 yılını yıllık bazda %59 artışla 111,8 milyar TL ciro, %47artışla 31,7 milyar TL FAVÖK, geçen sene elde edilen tek seferlikertelenmiş vergi geliri etkisi nedeniyle %36 azalışla 13,2 milyar TL net karile tamamladı. Büyüme İvmesi SürüyorŞirket 2024 yılını 37,5 milyon misafir sayısı ile tamamlarken, yıllıkdeğişim %17 seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde, arz edilen koltuk/km verisi ise %15 artış gösterdi. Yolcu doluluk oranı ise 2,9 puanlıkiyileşme gösterirerek %87,7 olarak gerçekleşti. Misafir başına yangelirler de büyüme ivmesini koruyarak %11 artış gösterdi ve €28,3seviyesine ulaştı. Giderler de Ciro Büyümesine Eşlik EdiyorŞirketin ana gider kalemlerinden olan personel giderleri 4Ç23'e kıyasla%109 artış gösterirken, 2023'e göre yıllık artış %67 oldu. Akaryakıt gideriise 4Ç23'e kıyasla %11 düşüş gösterirken, 2023'e göre yıllık bazda %5 arttı.Bakım giderleri 4Ç23 ve 2023'e kıyasla sırasıyla %22 ve %52 olarak gerçekleşti. CASK tarafından değerlendirildiğinde personel giderlerindeki değişim hala yüksek görünmektedir. CASK, yıllık bazda % 4 artarken, akaryakıt hariç CASK'taki artış daha yüksek gerçekleşti(%13). Akaryakıt hariç CASK’taki yükseliş personel ücret artışları ve yüksek bakım giderlerinden kaynaklandı. Şirketin cirosu artış gösterirken, gider kalemlerinde yaşanan daha güçlü artış, marjlarda bir miktar geri çekilmeye neden oldu. Yine de FAVÖK marjı yıllık bazda 3 puan daralma ile %28,4 gibi sektörde öncü bir seviyede gerçekleşti. 2025 Beklentileri DuyurulduŞirket, 2025 yılında, 2024 yılına kıyasla arz edilen koltuk/km verisinde %12-14’lük bir artış beklerken, piyasa genelindeki dengeli talep-kapasitearzı görünümünün 2025 yılında da devam edeceği beklentisi ile ortatek haneli RASK artışı beklemekte. Enflasyonist baskıların azalması ileyakıt hariç CASK tarafında yüksek tek haneli artış öngörülürken,CASK’ta orta tek haneli artış bekleniyor. 2025 yılında FAVÖK marjının2024’e göre yatay seyir/bir miktar artış göstermesinin beklendiğiaktarıldı. Şirket Temettü DağıtmayacakHızlı büyüme ivmesine sahip olan şirket, büyüme sürecinde oluşan/oluşacak nakit ihtiyacına karşılık likiditesini korumak adına kar dağıtımkararı alınmadığını açıkladı.