Fitch Ratings, artan refinansman riski ve yรผksek borรง yรผkรผnรผ gerekรงe gรถstererek Pazartesi gรผnรผ Sasa Polyester Sanayi Anonim ลirketi A.ล.’nin (SASA) kredi notunu ‘B-‘ seviyesinden ‘CCC’ye dรผลรผrdรผ.
Tรผrk polyester รผreticisi, kฤฑsa vadeli borรงlarฤฑnฤฑn bรผyรผk bir kฤฑsmฤฑnฤฑ yenileme ve uzun vadeli banka kredileri iรงin resmi feragatname (waiver) alma zorunluluฤu nedeniyle potansiyel bir likidite baskฤฑsฤฑ ile karลฤฑ karลฤฑya kaldฤฑ. Fitch, yรผksek faiz maliyetleri, zayฤฑf polyester piyasasฤฑ koลullarฤฑ ve kรผresel kapasite fazlasฤฑ nedeniyle ลirketin 2025’ten 2027’ye kadar negatif serbest nakit akฤฑลฤฑ oluลturacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyor.
SASA finansal yรผkรผmlรผlรผklerle mรผcadele ediyor
Fitch’e gรถre, SASA’nฤฑn Faiz Amortisman ve Vergi รncesi Kรขr (EBITDA) net kaldฤฑraรง oranฤฑnฤฑn 2025 yฤฑlฤฑnda 21 katฤฑn รผzerine รงฤฑkmasฤฑ bekleniyor. Bu oranฤฑn, 2027 yฤฑlฤฑna kadar yรผksek tek haneli rakamlara dรผลmesi รถngรถrรผlรผyor. Haziran 2025 itibarฤฑyla ลirketin yaklaลฤฑk 2,2 milyar dolarlฤฑk kฤฑsa vadeli borcu vardฤฑ. Ayrฤฑca, kaldฤฑraรง oranฤฑnฤฑn sรถzleลme ลartlarฤฑnฤฑ aลmasฤฑ nedeniyle yaklaลฤฑk 0,7 milyar dolarlฤฑk uzun vadeli borรง da kฤฑsa vadeli olarak yeniden sฤฑnฤฑflandฤฑrฤฑldฤฑ.
ลirket, sรถzleลmeden feragat etmek iรงin kredi verenlerle prensipte bir anlaลmaya vardฤฑ. Ancak Fitch, bu sรผrecin ancak 2025 yฤฑlฤฑnฤฑn sonunda resmileลeceฤini รถngรถrmektedir. SASA, kฤฑsa vadeli borcun azaltฤฑlmasฤฑna yardฤฑmcฤฑ olabilecek potansiyel bir dรถnรผลtรผrรผlebilir tahvil de dahil olmak รผzere alternatif finansman seรงeneklerini araลtฤฑrmaktadฤฑr.
Likidite zayฤฑf ve operasyonel zorluklar etkili
Fitch,ลirketin likiditesini zayฤฑf olarak deฤerlendirdi. ลirketin Haziran 2025 itibarฤฑyla sadece 3 milyar TL nakit ve nakit benzeri varlฤฑฤa sahip olduฤunu, ancak bรผyรผk faiz รถdemeleriyle karลฤฑ karลฤฑya olduฤunu ve kฤฑsa vadeli borcun yenilenmesine baฤฤฑmlฤฑ olduฤunu belirtti.
Derecelendirme kuruluลu, SASA‘nฤฑn yeni tamamlanan saflaลtฤฑrฤฑlmฤฑล tereftalik asit tesisindeki teknik sorunlar da dahil olmak รผzere, 2025 yฤฑlฤฑnฤฑn baลlarฤฑnda รผretimi olumsuz etkileyen operasyonel zorluklarฤฑ da vurguladฤฑ. Bu sorunlar, nihai รผrรผnlerin รผretimini azalttฤฑ ve 2025 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda EBITDA sadece 64 milyon dolara ulaลtฤฑ. Teknik sorunlar รงรถzรผlmรผล olsa da, ลirket zayฤฑf piyasa koลullarฤฑ ve Asya’daki รผreticilerin gรผรงlรผ rekabeti ile karลฤฑ karลฤฑya olmaya devam ediyor.
SASA’nฤฑn ana ลirketi Erdemoฤlu Holding, Ekim 2025’te %3,9’luk hisselerini sattฤฑktan sonra ลirketin %70,29’una sahip oldu. Fitch, SASA’yฤฑ baฤฤฑmsฤฑz olarak faaliyet gรถsterdiฤi ve esas olarak dฤฑล finansmana dayandฤฑฤฤฑ iรงin tek baลฤฑna derecelendiriyor. Derecelendirme kuruluลu ayrฤฑca, ลirketin รผretim faaliyetlerinin Tรผrkiye’nin Adana kentindeki tek bir tesiste yoฤunlaลmasฤฑ nedeniyle potansiyel operasyonel aksaklฤฑk riskine maruz kaldฤฑฤฤฑna da dikkat รงekti.
