TERA Yatฤฑrฤฑm, KCHOL-Koรง Holding iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 305,40 TL, tavsiyesini endeks รผstรผ getiri olarak belirledi. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Takip ettiฤimiz ลirketler listesine โEndeks รstรผ Getiriโ รถnerisiyle ekliyoruz. Ford Otosan iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz hisse baลฤฑna 305,40 TL olarak %54 yรผkseliล potansiyeli sunuyor. Ayrฤฑca, bรผyรผk sanayi iลtirakleri
iรงin รถnerilerimizi belirledik. Tรผpraล (TL234.40/hisse) ve Ford Otosan (TL1594.00/hisse) iรงin Endeks รstรผ Getiri; Arรงelik (TL179.80/hisse) ve Tofaล (TL223.70/hisse) iรงin Endekse Paralel Getiri รถnerilerimiz var.
Olumlu bir KCHOL gรถrรผลรผ iรงin temel noktalarฤฑmฤฑz ลunlardฤฑr: 1) 2025’te Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ (YKB) iรงin olumlu kar bรผyรผme projeksiyonumuz var. YKB, KCHOL hisseleriyle en yรผksek korelasyona sahip iลtiraktir-. 2) Rekor seviyedeki solo nakit, holding seviyesindeki tarihsel olarak daha dรผลรผk NAD iskontosuna iลaret ediyor. 3) EUR bazlฤฑ iล modeli olan endรผstriyel iลtiraklerin kendi iลletme katalizรถrleri bulunmakta (ARCLK’ta yeniden maliyet yapฤฑlanmasฤฑ veya otomobillerde yeni model(ler)), ancak neyin veya ne zaman baลarฤฑlabileceฤi belirsiz olduฤundan, yatฤฑrฤฑmcฤฑlara bu katalizรถrlere Koรง Holding hisseleri รผzerinden sahip olmalarฤฑnฤฑ รถneriyoruz.
Koรง Holdingโe ciddi temettรผ geliri saฤlayan Tรผpraล, temettรผ sezonu รถncesinde direnรงli รผrรผn marjlarฤฑ ve daha geniล ham petrol iskontolarฤฑnda faydalanmakta. ลirketin net nakti PDโnin %20โsine ulaลmฤฑล durumda. Uzun vadede ise, biyodizel hammadde tedarikinin sรผrdรผrรผlebilirliฤine yapฤฑlan son yatฤฑrฤฑmlarฤฑn veya rafinerilerde kademeli olarak eklenen bรผyรผk gรผneล enerjisi kapasitesinin gรถzden kaรงtฤฑฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz.
Medikal giriลimler yakฤฑnda konsolidasyona girecek mi? KCHOL, Kasฤฑm 2024 sunumunda ilk kez medikal yatฤฑrฤฑmlarฤฑna ayrฤฑ bir slayt ayฤฑrdฤฑ. Bunu, bu bรผyรผme alanฤฑnฤฑn artan somutluฤunun bir iลareti olarak alฤฑyoruz. Eฤer bu giriลimlerin defter deฤerleri 2024 yฤฑlฤฑ sonu bรผltenine eklenirse, piyasa tahminen erken bir aลama olmasฤฑna raฤmen %1,4’lรผk bir artan NAD bulabilir.
Kฤฑsa vadeli etmenler: 1) 2025 Mart ayฤฑnda baลlayacak temettรผ sezonu, enflasyon dรผzenlemesi kazanรง gรถrรผnรผrlรผฤรผnรผ azaltmฤฑล olsa da KCHOL olumlu nakit akฤฑล trendlerini de deฤerlendirebileceฤini belirtti; 2) ana sanayilerde daha dรผลรผk sermaye harcamalarฤฑ, 3) EYAS temettรผ akฤฑลฤฑnฤฑn 2024 yฤฑlฤฑ sonu sunumuyla konsensรผs NADโe yansฤฑyacak olmasฤฑ (=KCHOL’รผn piyasa deฤerinin %1,2’si).
Riskler: 1) Koรงโun yatฤฑrฤฑmcฤฑ dostu nakit daฤฤฑtฤฑm senaryolarฤฑ geliลtiremeyerek, 2025โte iลtiraklerinde temkinli bir temettรผ รถdeme stratejisi izlemesi, 2) AB ekonomik faaliyetlerinde uzun sรผreli bir yavaลlama, 3) Tรผrkiye’deki beklenenden daha yavaล bir deflasyonist dรถngรผ (รถrneฤin, geรง faiz indirimleri) (YKB).
Deฤerleme: Koรง’un NAD iskontosu (-%21), 5 yฤฑllฤฑk ortalamasฤฑna (-%23) yakฤฑn. Ancak, iskonto oranฤฑ, Tรผrk hisselerine olan yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑ ilgisiyle korelasyon gรถstermektedir ve bu ilgi, olasฤฑ bir deflasyon dรถnemi รถncesinde tarihsel dip seviyelere yakฤฑn.
