Galata Menkul, THYAO-Tรผrk Hava Yollarฤฑ iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 177,6 TL’den 197 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Tรผrk Hava Yollarฤฑ hisseleri son kapanฤฑลฤฑnฤฑ (3 Mayฤฑs 2023) 129,20 TL’den gerรงekleลtirmiลti. Hedef fiyat son kapanฤฑล itibarฤฑyla yรผzde 52,47 prim potansiyeli barฤฑndฤฑrฤฑyor.
Galata Menkul’un THYAO hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
Tรผrk Hava Yollarฤฑ, 2023 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk รงeyreฤinde geรงtiฤimiz yฤฑlฤฑn aynฤฑ รงeyreฤine(2022/Q1) gรถre; satฤฑล gelirlerini %92,6 oranฤฑnda, FAVรK rakamฤฑnฤฑ %44,4 oranฤฑnda ve net kรขrฤฑnฤฑ da %99,0 oranฤฑnda artฤฑrdฤฑ. Cirodaki artฤฑลta; bilet fiyatlandฤฑrmasฤฑ ve dฤฑล hat yolcu sayฤฑlarฤฑndaki gรผรงlรผ artฤฑล baลฤฑ รงekti. Toplam yolcu sayฤฑsฤฑnda senelik bazda %34,7 oranฤฑnda artฤฑล gรถrรผlรผrken, toplam kargo+posta tonajฤฑnda ise %7,7 oranฤฑnda daralma yaลandฤฑ. Faaliyet giderlerindeki artฤฑลta ise; 1.114 Bin tondan 1.407 Bin tona yรผkselen akaryakฤฑt tรผketimi ile akaryakฤฑt giderlerinde Dolar bazlฤฑ %54,3 oranฤฑnda artฤฑล gรถrรผlmesinin etkisi yaลanฤฑrken, ayrฤฑca %12 oranฤฑnda artฤฑลla 30.772โye ulaลan insan kaynaฤฤฑ kapsamฤฑnda Dolar bazlฤฑ %63,9 oranฤฑnda artan personel giderleri de etkili oldu.
Ciro Azalฤฑลฤฑ ve Maliyet/Gider Artฤฑลlarฤฑ; รeyreksel Kรขr Marjlarฤฑnฤฑ Olumsuz Etkiledi!
ลirketin, 2023/Q1 รงeyreklik finansal performansฤฑnฤฑ incelediฤimizde; satฤฑล gelirleri %6,8 oranฤฑnda azalฤฑล gรถsterirken, SMM oranฤฑnฤฑn da รถnceki รงeyrekteki(2022/Q4) 77,35 dรผzeyinden 85,11 seviyesine yรผkselmesi ile brรผt kรขr rakamฤฑnda %38,7 oranฤฑnda azalma gรถrรผldรผ. Faaliyet giderlerinde yaลanan artฤฑล sonrasฤฑnda; FAVรK tarafฤฑnda da %42,3 oranฤฑnda azalฤฑล ortaya รงฤฑktฤฑ. Net kรขr rakamฤฑ ise; vergi giderlerinden 973 Mn TL ve yatฤฑrฤฑm faaliyet gelirlerinden de 276 Mn TL olarak ortaya รงฤฑkan รงeyreksel negatif bazlara karลฤฑn, finansal gelirler kaynaklฤฑ 7.265 Mn TLโlik รงeyreksel pozitif bazla birlikte %50,6 oranฤฑnda azaldฤฑ ve 4.418 Mn TL olarak gerรงekleลti.
Bu kapsamda, ลirketin brรผt kรขr, FAVรK ve net kรขr marjlarฤฑ da, รถnceki รงeyreฤin altฤฑnda(brรผt kรขr marjฤฑ %22,6โdan %14,9โa, FAVรK marjฤฑ %23,4โden %14,5โe ve net kรขr marjฤฑ %10,1โden %5,4โe geriledi) kaldฤฑ. ลirketin, 2023/Q1โdeki satฤฑล gelirlerinin daฤฤฑlฤฑmฤฑnda; yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlarฤฑn payฤฑ, รถnceki dรถnemdeki(2022/Q4) %93 seviyesinden %94โe yรผkseldi. Buna raฤmen, ลirketin net yabancฤฑ para pozisyondaki aรงฤฑk(-) miktarฤฑ; รถnceki dรถnemdeki 112.510 Mn TLโden 112.732 Mn TLโye yรผkseldi. รzsermaye kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ ise; รถnceki รงeyrekteki %34,2โden %31,2 dรผzeyine geriledi.
Geleceฤe Dรถnรผk Beklentiler
ลirketin, 13 Nisanโda aรงฤฑklamฤฑล olduฤu 2023-2033 dรถnemi stratejisi ve hedeflerinin finansal kฤฑsฤฑmlarฤฑnฤฑ hatฤฑrlatmak gerekirse; 2033 yฤฑlฤฑnda konsolide cironun 50 Milyar ABD Dolarฤฑnฤฑ geรงmesi, FAVรK marjฤฑnฤฑn 2023-2033 dรถneminde %20-25 aralฤฑฤฤฑnda olmasฤฑ ve gรผรงlรผ finansal yapฤฑnฤฑn sรผrdรผrรผlebilirliฤi iรงin verimliliฤin artฤฑrฤฑlmasฤฑ ile mali disiplinin bozulmadan devam ettirilmesi ve ilave gelir fฤฑrsatlarฤฑnฤฑn yaratฤฑlmasฤฑ hedeflenmekte.
Deฤerlendirme
ลirketin aรงฤฑklamฤฑล olduฤu bilanรงo ve geleceฤe yรถnelik beklentiler gรถz รถnรผnde bulundurulduฤunda; รถnceki deฤerlendirmemizde 12 aylฤฑk periyot iรงin 177,60 TL olarak belirttiฤimiz hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 197,00 TL olarak revize etmekle birlikte, โALโ tavsiyemizi de koruyoruz.
