Vakฤฑf Yatฤฑrฤฑm, THY ve Pegasus iรงin tavsiyesini ‘AL’ olarak baลlattฤฑ.
Vakฤฑf Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn konu ile ilgili raporunda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“Vakฤฑf Yatฤฑrฤฑm olarak, havacฤฑlฤฑk sektรถrรผne yรถnelik bu raporumuz ile birlikte Tรผrk Hava Yollarฤฑ (THYAO) ve Pegasus (PGSUS) iรงin hisse senedi รถneri sรผrecimizi baลlatฤฑyoruz.
Havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnรผn itici gรผcรผ olan turizm sektรถrรผ aรงฤฑsฤฑndan olumsuz geรงen 2016 yฤฑlฤฑnฤฑn ardฤฑndan, gรผvenlik algฤฑsฤฑ ve ana pazarlarla olan politik iliลkilerdeki iyileลmenin desteฤiyle 2017 yฤฑlฤฑnda baลlayan toparlanma sรผreci 2018 yฤฑlฤฑnda daha da gรผรงlenmiลtir. Rusya kaynaklฤฑ talepte devam eden iyileลmeye Avrupa’nฤฑn eklenmesi ve TL’deki deฤer kaybฤฑnฤฑn yabancฤฑ turistler aรงฤฑsฤฑndan yarattฤฑฤฤฑ maliyet avantajฤฑ, turizm sektรถrรผndeki gรผรงlenen toparlanmanฤฑn ana destekleyicisi olmuลtur. Turizm sektรถrรผnde yaลanan gรผรงlรผ toparlanmanฤฑn desteฤiyle havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnde yaลanan olumlu seyrin, gรผvenlik algฤฑsฤฑ ve politik iliลkilerde bozulma olmadฤฑฤฤฑ mรผddetรงe รถnรผmรผzdeki dรถnemde de devam etmesini bekliyoruz.
Tรผrkiye’de havayolu yolcu talebinde son yฤฑllarda yaลanan gรผรงlรผ bรผyรผmeye raฤmen, kiลi baลฤฑna seyahat etme sayฤฑsฤฑ halen daha dรผลรผk seviyelerde olup, harcanabilir gelir dรผzeyinde artฤฑลฤฑn devamฤฑ ve daha รงok kesime hitap edebilir hale gelen bilet fiyatlarฤฑnฤฑn desteฤiyle, iรง talepteki artฤฑล eฤiliminin รถnรผmรผzdeki dรถnemde de devam edeceฤini tahmin ediyoruz.
29 Ekim’de aรงฤฑlฤฑลฤฑ planlanan ฤฐstanbul Yeni Havalimanฤฑ’nฤฑn, dรผnyanฤฑn en รถnemli havacฤฑlฤฑk merkezlerinden biri haline gelerek, Tรผrk havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnรผn bรผyรผme hikรขyesinin itici gรผcรผ olacaฤฤฑnฤฑ รถngรถrรผyoruz.
Risklerโฆ Sektรถre yรถnelik olumlu gรถrรผลรผmรผze risk oluลturabilecek unsurlar arasฤฑnda
i) gรผvenlik algฤฑsฤฑnda kรถtรผleลme,
ii) politik iliลkilerde bozulma,
iii) petrol fiyatlarฤฑnda sert yรผkseliลler,
iv) nitelikli personel yetersizliฤi ve
v) havalimanฤฑ kaynaklฤฑ kapasite sorunlarฤฑnฤฑn devam etmesi รถne รงฤฑkmaktadฤฑr.
Tรผrk Hava Yollarฤฑ (THYAO), Hedef Fiyat 26,6 TL, รneri “AL” – THY, 2018 yฤฑlฤฑnฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda birim giderlerinde yaลanan ve beklentiler dรขhilinde olan artฤฑลa raฤmen, gรผรงlรผ talep ve yolcu kompozisyonundaki iyileลmenin desteฤiyle operasyonel kรขrlฤฑlฤฑkta gรผรงlรผ bir bรผyรผme kaydetti. ลirketin, yรผksek sezon olmasฤฑ nedeniyle 3ร18’de de
operasyonel taraftaki iyileลmesinin devam edeceฤini tahmin ediyoruz. Coฤrafi olarak dengeli daฤฤฑlmฤฑล gelir yapฤฑsฤฑna ve operasyonel aรงฤฑdan uzun dรถviz pozisyonuna sahip olan THY’nin, bรถlgesel talep ve kur kaynaklฤฑ risklere gรถrece daha dayanฤฑklฤฑ olduฤunu dรผลรผnรผyoruz. Jeopolitik geliลmeler nedeniyle petrol fiyatlarฤฑnda yaลanan yรผkseliล ve ฤฐstanbul Yeni Havalimanฤฑ’na taลฤฑnmadan dolayฤฑ oluลabilecek olasฤฑ operasyonel aksaklฤฑklar, kฤฑsa vadede risk taลฤฑsa da, ฤฐstanbul Yeni Havalimanฤฑ ile birlikte desteklenecek uzun vadeli bรผyรผme potansiyeline odaklanฤฑlmasฤฑ gerektiฤine inanฤฑyoruz. ฤฐstanbul Yeni Havalimanฤฑ’nฤฑn mevcut durumdaki havalimanฤฑ kapasite sorununu kademeli bir ลekilde azaltarak, THY’nin
i) kรขrlฤฑ destinasyonlarda yeni slot hakkฤฑ elde edebilmesine,
ii) daha fazla trafik aksฤฑna uรงuล planlayabilmesine,
iii) yabancฤฑ havayolu ลirketleri ile ikili anlaลmalar yoluyla dฤฑล hatta daha rekabetรงi hale gelebilmesine,
iv) kargo kapasitesini artฤฑrarak bu pazardaki bรผyรผme potansiyelinden faydalanabilmesine ve
v) hizmet kalitesini iyileลtirmesine imkรขn saฤlayacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz.
2019 tahminlerimize gรถre 6,0x FD/FAVKรK ile deฤerlediฤimiz THY hisseleri iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 26,6 TL olarak belirliyor, uzun vadeli รถnerimizi “AL”, kฤฑsa vadeli รถnerimizi “Endeksin รzerinde Getiri” olarak baลlatฤฑyoruz.
Pegasus (PGSUS), Hedef Fiyat 41,1 TL, รneri “AL” – PGS, sektรถrde yaลanan yoฤun rekabete raฤmen baลta iรง hatlarda olmak รผzere geรงtiฤimiz yฤฑllar iรงinde pazar payฤฑnฤฑ artฤฑrmayฤฑ baลarmฤฑลtฤฑr. Sahip olduฤu dรผลรผk maliyetli iล modeli ile fiyat hassasiyeti yรผksek tรผketici grubuna hitap eden ลirketin, bunun yanฤฑ sฤฑra iyileลen hizmet kalitesinin de
desteฤiyle daha fazla kesime hitap edebilir hale gelmesiyle, pazar payฤฑndaki yรผkseliล eฤiliminin รถnรผmรผzdeki dรถnemde de sรผrmesini bekliyoruz. ลirketin kรขr marjฤฑ yรผksek yan gelirlerinin toplam net satฤฑล gelirleri iรงerisindeki payฤฑnฤฑn artmaya devam ederek, operasyonel kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ destekleyeceฤini tahmin ediyoruz. Yakฤฑt maliyetindeki artฤฑลฤฑ
operasyonel performans aรงฤฑsฤฑndan รถnemli bir risk unsuru olarak gรถrmekle birlikte, ลirket yรถnetiminin “3C programฤฑ” kapsamฤฑnda birim giderler, nakit yรถnetimi ve kapasiteyi iyileลtirme odaklฤฑ aldฤฑฤฤฑ aksiyonlarฤฑn, operasyonel kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ desteklemeye devam edeceฤini รถngรถrรผyoruz. ลirket hisselerini deฤerlerken 2019 yฤฑlฤฑna iliลkin FAVKรK tahminimize 5x FD/FAVKรK hedef รงarpanฤฑ uygulayarak, 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 41,1 TL olarak belirliyor, uzun vadeli รถnerimizi “AL”, kฤฑsa vadeli รถnerimizi “Endeksin รzerinde Getiri” olarak baลlatฤฑyoruz.”
