2023 yฤฑlฤฑnฤฑn baลฤฑndan bu yana yaklaลฤฑk olarak Turkcell hisseleri yรผzde 18, Tรผrk Telekom ise yรผzde 36 deฤer kaybetti. BฤฐST 100 Endeksiโden daha fazla deฤer kaybeden iki hisse yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑnฤฑ uzun zamandฤฑr memnun edemiyor?
Gedik Yatฤฑrฤฑmโฤฑn son olarak yayฤฑnladฤฑฤฤฑ telekomรผnikasyon raporunda 2022 yฤฑlฤฑnda sektรถrรผn , yรผksek enflasyon ortamฤฑnda, uzun vadeli mรผลteri kontratlarฤฑndan dolayฤฑ fiyat geรงiลlerini gerรงekleลtiremediฤi ve bu yรผzden de zayฤฑf bir performans sergilediฤi ifade ediliyor. Bununla birlikte endeksteki gรถrece zayฤฑflamanฤฑn hisse senetleri iรงin yeniden alฤฑm fฤฑrsatฤฑ verdiฤi belirtiliyor.
Raporda Turkcell iรงin 48.50TL Tรผrk Telekom iรงin 26.00TL hedef fiyat verilirken ลu deฤerlendirmeler yapฤฑldฤฑ:
Turkcell ve Tรผrk Telekom sฤฑrasฤฑyla yรผzde 50 ve yรผzde 40โlฤฑk yฤฑllฤฑk bazda hasฤฑlat bรผyรผmesi gerรงekleลtirebilmiลtir. FAVรK tarafฤฑnda ise yรผksek enflasyona baฤlฤฑ artan personel giderleri ve dรถviz bazlฤฑ maliyetler sebebiyle maliyet baskฤฑsฤฑ oluลmuลtur. Bu durum hasฤฑlat bรผyรผmesine kฤฑyasla daha zayฤฑf FAVรK bรผyรผmelerine sebep olmuลtur (Turkcell: +%41, Tรผrk Telekom +%17). Buna karลฤฑn, geรงtiฤimiz yฤฑllardan gelen gรผรงlรผ bilanรงo yapฤฑsฤฑ sayesinde, zayฤฑf geรงen senenin ardฤฑndan oluลan bilanรงo gรถrรผnรผmรผnde bir miktar zayฤฑflama olsa da borรงluluk rasyolarฤฑnฤฑ saฤlฤฑklฤฑ bulmaya devam ediyoruz.
Net Borรง/FAVรK rasyosu, Tรผrk Telekomโda yฤฑllฤฑk bazda hafif yรผkseliลle 1.1xโten 1.4xโe รงฤฑkarken, Turkcellโde ise 1.1x seviyesinde yatay gรถrรผnรผm korundu.
Tรผrk Telekomโda dolar bazlฤฑ yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ yaklaลฤฑk yรผzde 14โlรผk dรผลรผล gรถsterirken, Turkcellโde ise bu oran yรผzde 24โle borรงluluk rasyolarฤฑndaki baskฤฑyฤฑ azaltan bir unsur oldu. ฤฐลletme sermayesi tarafฤฑnda ise รถnemli bir deฤiลim olmadฤฑ. Her iki ลirketin de iลletme sermayesi ihtiyacฤฑ bulunmazken, Turkcellโin nakit รงevrim sรผresi Tรผrk Telekomโa kฤฑyasla daha kฤฑsadฤฑr ve bu durum Turkcellโe nakit yรถnetimi konusunda daha fazla alan aรงmaktadฤฑr.
2023 beklentileri: Turkcell hasฤฑlat tarafฤฑnda yรผzde 55-57 seviyesinde bรผyรผme beklerken, dรผzeltilmiล FAVรKโรผnรผn ise yaklaลฤฑk 34 milyar TL olmasฤฑnฤฑ hedefliyor. Hedeflenen FAVรK seviyesi yฤฑllฤฑk yaklaลฤฑk yรผzde 55โlik bรผyรผmeye iลaret ediyor.
Operasyonel Yatฤฑrฤฑm Harcamalarฤฑโnฤฑn Hasฤฑlatโa oranฤฑnฤฑn ise yaklaลฤฑk yรผzde 22 (2022: ~%20 – 2021: ~%21) olmasฤฑ bekleniyor.
Depremin etkisi
2023 beklentilerini Tรผrkiyeโde yaลanan depremin negatif etkilerini de gรถz รถnรผnde bulundurduฤumuzda hafif pozitif olarak yorumluyoruz.
Tรผrk Telekom tarafฤฑnda ise hasฤฑlatta yรผzde 52-55 bandฤฑnda yฤฑllฤฑk bรผyรผme beklenirken (UFRYK hariรง), 23,0-25,0 milyar TL bandฤฑnda dรผzeltilmiล FAVรK hedeflenmektedir. Yฤฑllฤฑk bรผyรผmenin yรผzde 20-30 seviyesinde sฤฑnฤฑrlฤฑ gerรงekleลmesi bekleniyor.
Yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnda ise 17,0 – 19,0 milyar TL seviyesi รถngรถrรผlรผyor (2022: 14,0 milyar TL). Turkcellโle kฤฑyasladฤฑฤฤฑmฤฑzda, Tรผrk Telekom beklentilerinin daha muhafazakar konumlandฤฑฤฤฑnฤฑ sรถyleyebiliriz.
Tรผrk Telekom รถzelinde kรขrlฤฑlฤฑk baskฤฑsฤฑnฤฑn daha yoฤun olmasฤฑ bekleniyor. Artan data kullanฤฑmฤฑna baฤlฤฑ olarak daha yรผksek paketlere geรงilmesi beklentimizden รถtรผrรผ bizim 2023 varsayฤฑmlarฤฑmฤฑz, Turkcell ve Tรผrk Telekomโun yayฤฑmladฤฑฤฤฑ 2023 yฤฑlฤฑ beklentilerine kฤฑyasla bir miktar daha iyimserdir
Turkcell iรงin 48.50TL ve Tรผrk Telekom iรงin 26.00TL hedef fiyat belirliyoruz.
