Borsa İstanbul’a kote kamu bankalarından Vakıfbank‘ın ilk çeyrek mali tablolarının açıklanmasının ardından aracı kurumlar hisse için hedef fiyat ve tavsiyesini açıklamaya başladı.
Bugün 5 aracı kurum Vakıfbank VAKBN hisseleri için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı. Dört aracı kurum VAKBN hisseler iiçin “AL” tavsiyesi verirken bir aracı kurum (Garanti BBVA) Endekse Paralel Getiri (EPG) tavsiyesinde bulundu.
Son kapanışını (8 Mayıs 2025) 22.44 TL’den yapan VAKBN hisseleri için beş aracı kurum içinde en yüksek hedef fiyatı 37 TL ile İş Yatırım, en düşük hedef fiyatı ise 30.50 TL ile Yapı Kredi Yatırım açıkladı.
Beş aracı kurumun hisse için hedef fiyat ve tavsiyeleri ile en yüksek hedef fiyatı açıklayan İş Yatırım’ın değerlendirmesi şöyle:
İş Yatırım – Vakıfbank
Gerçekleşen ve Tahminler
Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde TL 20 milyar solo net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, bizim ve piyasa beklentisi olan TL 15 milyarın yaklaşık %30 üzerinde gerçekleşti. Açıklanan kar çeyreklik bazda %52 artış gösterirken, yıllık bazda net kar rakamı %67 yükselmiş durumda. Vakıfbank, 2025 yılının ilk çeyreğinde %35’lik bir yıllıklandırılmış özkaynak karlılığına ulaşırken önceki çeyrekte bu rakam %25 düzeyinde bulunuyordu.
Banka bu çeyrekte TL 11 milyar serbest karşılık çözdü ki bizim beklentimiz TL 7 milyar civarındaydı. Gerçekleşen rakamlarla tahminimiz arasındaki ana sapmayı bu faktör oluşturuyor. TL kredi spreadlerinde gözlenen 300 baz puan artışa rağmen, TÜFEK gelirlerindeki keskin düşüş ile (bankanın muhafazakâr yıllık enflasyon varsayımı nedeniyle) swaplara göre düzeltilmiş marj çeyreklik bazda 230 baz puan geriledi ancak son çeyrekteki TÜFEK düzeltilmesi e 2024 ortalamalarına yakın bir seviyeye yakalanmış oldu.
Çekirdek ücret ve komisyon gelirleri güçlü biçimde artarak karlılığa destek verdi. Bunun yanında TL 6 milyara ulaşan net trading gelirleri de karlılığın yükselmesinde önemli bir etken oldu.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
TL kredi spreadleri güçlü biçimde genişledi. TL kredi spreadleri çeyrekte 300 baz puan genişleyerek kara önemli katkıda bulunurken TÜFEK gelirlerinin bir önceki çeyrek seviyesi olan TL 35 milyardan TL 16 milyar gerilemesi sonucunda swaplara göre düzeltilmiş marj çeyreklik olarak 230 baz geriledi.
Banka burada TÜFEK değerlemesi için yıllık enflasyon varsayımını %23,6 gibi oldukça düşük bir seviyede tutmuş durumda. İkinci çeyrek sonunda yaşanan türbülans sonucunda artan faizlerin spreadler üzerindeki olumsuz etkisi TÜFEK için kullanılan enflasyon varsayımının ikinci çeyrekte yukarı revizyonuyla büyük ölçüde giderilecek. Vakıfbank, tüm yıl için belirlediği marjlardaki 200 baz puan artış hedefini koruyor.
Net ücret ve komisyon gelirleri karlılığı desteklemeye devam ediyor. Ücret ve komisyon gelirleri (net) çeyrekte % 16 artarak TL 15.3 milyar seviyesine geldi. Burada özellikle ödeme sistemlerinden ve sigorta işlemlerinden alınan komisyon gelirlerindeki artış enflasyonun çok üzerinde gerçekleşmiş durumda. 2025’in ilk çeyreğinde TL 6 milyar civarında yazılan net trading gelirleri de karlılığa önemli katkıda bulundu.
Net risk maliyeti bu çeyrekte arttı. Yeni takibe atılan krediler bu çeyrekte TL 10.7 milyar olarak gerçekleşti. Brüt giriş rakamı özel banka ortalamalarına yakın olsa da tahsilatlardaki göreceli zayıflık net rakamın yüksek olması ve yine net risk maliyetinin çeyrekte 133 baz puan olarak gerçekleşmesine neden oldu. Takibe girişlerin halen önemli kısmı perakende kredilerden geliyor. Ancak kobi ve küçük ölçekli şirketlerden girişlerde de bir miktar artış gözleniyor.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
Kuvvetli başlangıç bütçe hedeflerini tutturma konusunda bankaya yardımcı olacak. Beklentilerin üzerinde gelen ilk çeyrek karı yılın bütünü için bütçe hedeflerini tutturma yolunda atılmış önemli bir adım olarak gözüküyor.. Bankanın halen TÜFEK portföyünde bulunan yüklü yönlü gelir potansiyeli de marj savunma adına önemli bir faktör olacak. Ayrıca elde bulunan TL 4 milyarlık serbest karşılıkta karı desteklemek için önemli bir cephane. Banka 2025 yılında %25 civarı özkaynak karlılığı hedefliyor. Bu hedefin tutturulacağını düşünüyoruz.
Vakıfbank hisseleri için aracı kurumların açıkladığı hedef fiyatlar
Yapı Kredi Yatırım
Son Kapanış: 22.44
Hedef Fiyat: 30.50
Getiri Potansiyeli (%): 35.92
Tavsiye: AL
Ziraat Yatırım
Son Kapanış: 22.44
Hedef Fiyat: 34.90
Getiri Potansiyeli (%): 55.52
Tavsiye: AL
Deniz Yatırım
Son Kapanış: 22.44
Hedef Fiyat: 32.30
Getiri Potansiyeli (%): 43.93
Tavsiye: AL
Garanti BBVA
Son Kapanış: 22.44
Hedef Fiyat: 31.50
Getiri Potansiyeli (%): 40.37
Tavsiye: EPG
İş Yatırım
Son Kapanış: 22.44
Hedef Fiyat: 37.00
Getiri Potansiyeli (%): 64.88
Tavsiye: AL
