Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, CCOLA – Coca Cola ฤฐรงecek iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 87 TL’den 78 TL’ye dรผลรผrdรผ, tavsiyesini “tut” tan “al”a yรผkseltti.
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm‘ฤฑn Coca Cola hisseleri iรงin deฤerlendirmesi ลรถyle:
Coca Cola ฤฐรงecek Yeniden canlanฤฑyor
Coca Cola ฤฐรงecek (CCI) iรงin รถnerimizi AL (รถnceki: TUT) olarak gรผncelliyor ve 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ, %68 getiri potansiyeline iลaret eden, 78 TL/hisse (รถnceki: 87 TL/hisse) olarak belirliyoruz.
Yฤฑlbaลฤฑndan beri endeksin %27 altฤฑnda performans gรถsteren hisse iรงin, daha รถnce fiyatlandฤฑrma ve hacim konusundaki temkinli yaklaลฤฑmฤฑmฤฑzฤฑn fiyatlandฤฑฤฤฑnฤฑ inanฤฑyoruz, mevcut seviyeleri alฤฑm fฤฑrsatฤฑ olarak gรถrรผyoruz.
CCI, (i) uluslararasฤฑ operasyonlarฤฑ, (ii) uzun vadeli bรผyรผme gรถrรผnรผmรผ ve (iii) gรผรงlรผ bilanรงosu ile, araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑzdaki en defansif ve yapฤฑsal olarak direnรงli yiyecek & iรงecek sektรถrรผ ลirketlerinden biri olarak รถne รงฤฑkฤฑyor. รnรผmรผzdeki รผรง yฤฑl iรงin %4 reel yฤฑllฤฑk bileลik bรผyรผme oranฤฑyla (YBBO) %17 VAFรK marjฤฑ ve ortalama %20 yatฤฑrฤฑlan sermaye getirisi (ROIC) รถngรถrรผyoruz.
โช 1Y25โte hacimlere odaklanฤฑldฤฑ; 2Y25โte fiyatlandฤฑrma: CCI’ฤฑn 1Y25โteki
performansฤฑ, “hacim รถncelikli” stratejisini yansฤฑttฤฑ. Toplam gelirler yฤฑllฤฑk %3
dรผลtรผ (yurtiรงi: -%3, uluslararasฤฑ: -%3), ancak toplam hacimler promosyonlar ve uygun fiyatlฤฑ konumlandฤฑrmanฤฑn desteฤiyle yฤฑllฤฑk %9 arttฤฑ (yurtiรงi: +%1, uluslararasฤฑ: +%13). 2Y25โte yรถnetim, รถzellikle Tรผrkiye’de uygun fiyatlฤฑktan รถdรผn vermeden fiyat/รผrรผn karmasฤฑnฤฑ optimize etmek iรงin tasarlanmฤฑล hassas (gerekli yerlerde uygulanan kritik fiyat artฤฑลlarฤฑ) fiyatlandฤฑrmaya odaklanmayฤฑ planlฤฑyor. Bรถylece, 2Y25โte hacim bรผyรผmesinde yavaลlamaya raฤmen, finansallarda fiyat ayarlamalarฤฑnฤฑn desteฤiyle 3ร25โten itibaren kademeli bir toparlanma baลlamasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Buna gรถre CCIโnฤฑn 2025โte, 185 milyar TL (yฤฑllฤฑk +%4) gelir ve %16 VAFรK marjฤฑ (yฤฑllฤฑk -1 puan dรผลรผล) elde etmesini bekliyoruz.
โช Yapฤฑsal olarak gรผรงlรผ uluslararasฤฑ pazarlar. รnรผmรผzdeki รผรง yฤฑl iรงinde
CCI’nฤฑn uluslararasฤฑ operasyonlarฤฑnda %7’lik reel YBBO ve %21 VAFรK
marjฤฑ รถngรถrรผyoruz. Bu bรผyรผme beklentimizin temelinde (i) genรง nรผfus, (ii)
kiลi baลฤฑna dรผลen dรผลรผk tรผketim ve (iii) รถzellikle รzbekistan ve Kazakistan
olmak รผzere kilit faaliyet pazarlarฤฑndaki daha iyi ekonomik gรถrรผnรผm yatฤฑyor. Aynฤฑ dรถnemde, Tรผrkiyeโde %4 YBBO ve %13 ortalama VAFรK marjฤฑ รถngรถrรผyoruz.
โช Nakit รผretimiyle beraber borรงlulukta azalma. CCI’nin net borcu 2ร25
sonu itibarฤฑyla 36,3 milyar TLโdir (1,5x Net Borรง/VAFรK). 2Y25โteki gรผรงlรผ
serbest nakit akฤฑmฤฑyla (SNA) (yani %5 marj) etkisiyle bu oranฤฑn 2025
sonunda 1,1xโe dรผลmesini bekliyoruz. 2026 ve sonrasฤฑ iรงin yaklaลฤฑk %4 FCF
marjฤฑ ve ~1x net borรง/VAFรK tahmin ediyoruz.
Coca Cola Yatฤฑrฤฑm Temasฤฑ
Coca Cola ฤฐรงecek (CCI) iรงin tavsiyemizi AL (รถnceki: Tut) olarak ve 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ, %68 getiri potansiyeline iลaret eden, 78,0 TL/hisse olarak belirledik (รถnceki: 87 TL/hisse).
Hisse yฤฑlbaลฤฑndan beri endeksin %27 altฤฑnda performans gรถsterdikten sonra, mevcut seviyeleri alฤฑm fฤฑrsatฤฑ olarak gรถrรผyor ve fiyatlandฤฑrma ve hacim konusundaki รถnceki temkinli yaklaลฤฑmฤฑmฤฑzฤฑn fiyatlandฤฑฤฤฑna inanฤฑyoruz. 2026 tahminlerimize gรถre, hisse 5,5x F/K ve 4,2x FD/VAFรK ile iลlem gรถrรผyor.
CCI’ฤฑn yakฤฑn vadeli kรขrlฤฑ bรผyรผme gรถrรผnรผmรผnรผn (yani, รถnรผmรผzdeki รผรง yฤฑl iรงin yaklaลฤฑk %5 reel VAFรK YBBO, ~%4’lรผk SNA marjฤฑ ve ~%20 ROIC) daha yรผksek bir deฤerlemeyi hak ettiฤine inanฤฑyoruz. Bu nedenle, yaklaลan 3ร25 finansallarฤฑnda toparlanma beklentilerimiz baลlamadan รถnce CCI’ฤฑn pozisyon almak iรงin yeterince cazip olduฤuna inanฤฑyoruz.
