Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, Akbank (AKBNK) iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 66 TL’den 82 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Akbank iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz 82TL olarak revize ediyoruz (eski hedef fiyat: 66TL) ve TUT tavsiyemizi yineliyoruz. 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz %30 getiri potansiyeline iลaret etmektedir. Akbank gรผncel 2025 tahminlerimize gรถre 1.1x PD/DD ve 4.2x F/K oranlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir. Yukarฤฑ yรถnlรผ hedef fiyat revizyonumuzda sermaye maliyeti varsayฤฑmฤฑmฤฑzฤฑ 300 baz puan dรผลรผrmemiz en temel etken.
TรFE’ye endeksli tahvil portfรถyรผ gรถrece yรผksek (toplam varlฤฑklarฤฑn %8’i). 2023’te bu durum marjlarฤฑ olumlu etkilerken, 2024’te TรFE’nin gerilemesi bankanฤฑn marjlarฤฑnฤฑ gรถrece daha zayฤฑf kฤฑldฤฑ. 2025’te de TรFE’de belirgin dรผลรผล bekliyoruz ve bu nedenle bankanฤฑn swap dahil net faiz marjฤฑnda diฤer bankalara gรถre daha sฤฑnฤฑrlฤฑ 210bp artฤฑล tahmin ediyoruz. รzellikle 1ร25’te TL kredi-mevduat makasฤฑnda iyileลme olmasฤฑna raฤmen bankanฤฑn dรผลรผk TรFEKS getirisi nedeniyle swap dahil net faiz marjฤฑnda baskฤฑ olabileceฤini tahmin ediyoruz.
KKM’nin TL mevduatta payฤฑ rakiplere paralel. Bankanฤฑn 9A24 itibarฤฑ ile KKM hacmi 140 milyar TL seviyesindedir (toplam TL mevduatฤฑn %14’รผ) ve rakip ortalamasฤฑna (%14) paralel.
Gรผรงlรผ sermaye oranlarฤฑ. Akbank’ฤฑn sermaye yeterlilik ve รงekirdek sermaye oranlarฤฑ sฤฑrasฤฑyla BDDK esneklikleri hariรง %18.1 ve %15.5 seviyesinde (3ร24 itibarฤฑ ile) ve bu seviyeler rakiplerinin oldukรงa รผzerinde. Bu sayede bankanฤฑn รถnรผmรผzdeki dรถnemde rakiplerine gรถre daha yรผksek temettรผ รถdeme potansiyeli var.
Karลฤฑlฤฑk oranlarฤฑn diฤer bankalarฤฑn gerisinde. Banka takipteki krediler toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑnฤฑ %120 seviyesinde (rakip ortalamasฤฑ %160). Tรผm kredilerin toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑ ise %3.2 seviyesindedir.
Akbank gรผncel 2024/25 tahminlerimize gรถre 1.1x PD/DD ve 4.2x F/K รงarpanlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir. รzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn 2024/25’te %19/%28 olmasฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz (2023: %36). Tahmin dรถnemimiz iรงin %24 ortalama รถzkaynak maliyeti varsayฤฑmฤฑmฤฑza gรถre bankanฤฑn PD/DD รงarpanฤฑnฤฑn 1.2x-1.3x seviyesinde makul olarak deฤerlendiriyoruz.
