Yapı Kredi Yatırım, Akbank (AKBNK) için hedef fiyatını 66 TL’den 82 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Akbank için 12 aylık hedef fiyatımız 82TL olarak revize ediyoruz (eski hedef fiyat: 66TL) ve TUT tavsiyemizi yineliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız %30 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Akbank güncel 2025 tahminlerimize göre 1.1x PD/DD ve 4.2x F/K oranları ile işlem görmektedir. Yukarı yönlü hedef fiyat revizyonumuzda sermaye maliyeti varsayımımızı 300 baz puan düşürmemiz en temel etken.
TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü görece yüksek (toplam varlıkların %8’i). 2023’te bu durum marjları olumlu etkilerken, 2024’te TÜFE’nin gerilemesi bankanın marjlarını görece daha zayıf kıldı. 2025’te de TÜFE’de belirgin düşüş bekliyoruz ve bu nedenle bankanın swap dahil net faiz marjında diğer bankalara göre daha sınırlı 210bp artış tahmin ediyoruz. Özellikle 1Ç25’te TL kredi-mevduat makasında iyileşme olmasına rağmen bankanın düşük TÜFEKS getirisi nedeniyle swap dahil net faiz marjında baskı olabileceğini tahmin ediyoruz.
KKM’nin TL mevduatta payı rakiplere paralel. Bankanın 9A24 itibarı ile KKM hacmi 140 milyar TL seviyesindedir (toplam TL mevduatın %14’ü) ve rakip ortalamasına (%14) paralel.
Güçlü sermaye oranları. Akbank’ın sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları sırasıyla BDDK esneklikleri hariç %18.1 ve %15.5 seviyesinde (3Ç24 itibarı ile) ve bu seviyeler rakiplerinin oldukça üzerinde. Bu sayede bankanın önümüzdeki dönemde rakiplerine göre daha yüksek temettü ödeme potansiyeli var.
Karşılık oranların diğer bankaların gerisinde. Banka takipteki krediler toplam karşılık oranını %120 seviyesinde (rakip ortalaması %160). Tüm kredilerin toplam karşılık oranı ise %3.2 seviyesindedir.
Akbank güncel 2024/25 tahminlerimize göre 1.1x PD/DD ve 4.2x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Özkaynak karlılığının 2024/25’te %19/%28 olmasını tahmin ediyoruz (2023: %36). Tahmin dönemimiz için %24 ortalama özkaynak maliyeti varsayımımıza göre bankanın PD/DD çarpanının 1.2x-1.3x seviyesinde makul olarak değerlendiriyoruz.
