Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, Vakฤฑfbank iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ revize ederek 18.5 TL’den 25 TL’ye yรผkseltirken, tavsiyesini ‘Tut’tan ‘Al’a yรผkseltti. Vakฤฑftbank raporunda ลu satฤฑrlara yer verildi:
>>> ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn en az %60 prim beklediฤi 6 hisse senedi
Vakฤฑfbank iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 25TL olarak yukarฤฑ yรถnlรผ revize ediyoruz ve tavsiyemizi AL olarak gรผncelliyoruz (รถnceki hedef fiyat 18.5TL, รถnceki tavsiye: TUT). 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑz %48 getiri potansiyeline iลaret etmektedir. Vakฤฑfbank gรผncel 2024/25 tahminlerimize gรถre 0.8x/0.6x PD/DD ve 3.4x/2.2x F/K รงarpanlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir. 2024/25 net kar tahminlerimizi yaklaลฤฑk %60 yukarฤฑ yรถnlรผ revize ettik. Bu revizyonda marjlar ve komisyon gelirleri ana etkenler. Banka son 1 yฤฑlda XU100โa gรถre %12 geride kalฤฑrken (XBANK +%44), sene baลฤฑndan bugรผne XU100โa paralel geliลti (XBANK +%12). Hรขlihazฤฑrdaki geride performans, gรผรงlรผ karlฤฑlฤฑk geliลimi beklentimiz ve makro-ekonomik normalleลmenin devam etmesi sayesinde banka iรงin gรถrรผลรผmรผz artฤฑk olumlu.
>>>ย BIST 100 iรงinde bugรผn iรงin GรรLร AL & GรรLร SAT sinyali veren hisseler
๏ง Marjlarda toparlanma hฤฑzlanacak: Geรงtiฤimiz yฤฑllarda bankanฤฑn TL kredi-mevduat makasฤฑ รถzel bankalarฤฑn gerisinde kalmฤฑลtฤฑ. รzellikle 2023โรผn ikinci yarฤฑsฤฑndan sonra kamu bankalarฤฑ kredi bรผyรผmesinde sermaye ve karlฤฑlฤฑk optimizasyonu nedenleriyle daha ihtiyatlฤฑ. Vakฤฑfbankโฤฑn TL kredi portfรถyรผnรผn %74โรผ deฤiลken faizli kredilerden
oluลmaktadฤฑr ve bu sayede Merkez Bankasฤฑโnฤฑn faiz artฤฑrฤฑm sรผrecinde kredi faizleri yukarฤฑ yรถnlรผ hฤฑzlฤฑ fiyatlanmaktadฤฑr. รzellikle yฤฑlฤฑn ikinci yarฤฑsฤฑnda marjlarda toparlanmanฤฑn ivmelenmesini รถngรถrรผyoruz.
๏ง ฤฐhtiyatlฤฑ karลฤฑlฤฑk ayrฤฑlmasฤฑ sayesinde gรผรงlรผ rezervler: Banka 2023โte takipteki krediler toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑnฤฑ %265 seviyesine yรผkseltti. Ayrฤฑca toplam serbest karลฤฑlฤฑk stoฤu 11 milyarโa ulaลtฤฑ (รถzkaynaklarฤฑnฤฑn %6โsฤฑ).
๏ง Ana sermayeye รงevrilebilir tahvil ihracฤฑ & iyileลen karlฤฑlฤฑk sayesinde gรผรงlenen sermaye oranlarฤฑ: Vakฤฑfbank 550 milyon USD ilave ana sermayeye dรขhil edilebilir (AT1) tahvil ihracฤฑ gerรงekleลtirdi. Tahvil ihracฤฑnฤฑn bankanฤฑn BDDK esneklikleri hariรง solo sermaye yeterlilik ve ana sermaye oranlarฤฑna (2023 sonu itibarฤฑ ile sฤฑrasฤฑyla %13.1 ve %11.7) yaklaลฤฑk 100 baz puan olumlu etkisi olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Serbest karลฤฑlฤฑklar hariรง sermaye oranlarฤฑ ise 75 baz puan artmaktadฤฑr.
๏ง รarpanlar yukarฤฑ potansiyel barฤฑndฤฑrmaktadฤฑr: Vakฤฑfbank gรผncel 2024/25 tahminlerimize gรถre 0.8x/0.6x PD/DD ve 3.4x/2.2x F/K รงarpanlarฤฑ ile iลlem gรถrmektedir. รzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn aynฤฑ dรถnemde %25/%30 olmasฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz (2023: %18). Bankanฤฑn 1ร24 net karฤฑnฤฑ (9 Mayฤฑsโta aรงฤฑklanacak) 11.7 milyar TL seviyesinde tahmin ediyoruz (รงeyreklik %17 artฤฑล, yฤฑllฤฑk %160 artฤฑล) ve gรผรงlรผ beklentinin hisse iรงin katalist olabileceฤini dรผลรผnรผyoruz.
๏ง Riskler: i) Ekonomik bรผyรผmede beklenenden fazla yavaลlama, ii) karlฤฑlฤฑklarฤฑ olumsuz etkileyebilecek dรผzenlemeler, iii) enflasyon beklentilerinde kรถtรผleลme
Beklentimizden daha kuvvetli marj, komisyon gelirleri ve beklentimizden daha dรผลรผk efektif vergi oranฤฑ sayesinde 2024/25 net kar tahminlerimizi yaklaลฤฑk %60 yukarฤฑ yรถnlรผ revize ettik.
Vakฤฑfbank iรงin %48 getiri potansiyel ile 12 aylฤฑk vadede hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 25TL olarak gรผncelledik.
Deฤerlememizi TL bazlฤฑ Artฤฑk รzkaynak modeline gรถre gerรงekleลtirdik. 2024 iรงin %50 รถzkaynak maliyeti (%44 risksiz getiri oranฤฑ, %6 risk primi, 1x beta), 2025 iรงin %35 รถzkaynak maliyeti (%29 risksiz getiri oranฤฑ, %6 risk primi, 1x beta) ve sonraki yฤฑllar iรงin de kademeli dรผลรผล varsayฤฑyoruz. Terminal dรถnemde ise %21 รถzkaynak maliyeti varsayฤฑyoruz (%15 risksiz getiri oranฤฑ, %6 risk primi, 1x beta).
