Ziraat Yatırım’ın “AL” önerisi verdiği 9 hisse hangisi, kazandırma potansiyelleri ne

Borsa İstanbul’da BIST 100 endeksi 10 bin desteğinde tutunmaya çalışırken ilk çeyrek bilançolarını açıklamayı sürdüren şirketler için aracı kurumlar da raporlarını açıklamaya devam ediyor. 

İşte,  Ziraat Yatırım’ın ilk çeyrek bilançolarını baz alarak güncellediği ve AL önerisi verdiği son 9 hisse senedi raporu.

AYGAZ 

“Aygaz, 1Ç2024’de 4mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Elde Etti…”

Öneri “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 223,60TL

6 Haziran 2024

Aygaz, 1Ç2024’de 4mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın aynı çeyreğinde ise 443,7mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %26,5 oranında azalarak 15.791mn TL olurken, brüt kar %22,5 oranında yükseliş kaydetmiş ve 1.329mn TL’yi göstermiştir. Brüt kar marjı ise aynı dönemler itibarıyla 3,4 puan artışla %8,4 olmuştur. Aynı dönemde operasyonel giderler %6,6 oranında artmış ve 1.360mn TL’yi göstermiştir.

Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2024’te net 40mn TL gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 71mn TL faaliyet zararı oluşmuştur Diğer taraftan, 1Ç2024 FAVÖK’ü ise 225mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı 1,2 puan artışla %1,4 seviyesine yükselmiştir. Bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 104mn TL’lik gelir kaydeden Şirket’in öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarının katkısı azalarak geçen yılın aynı çeyreğine göre %88 gerilemiş ve 34mn TL olmuştur. Net finansman gelirleri 1Ç2024’de 45mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2023’de şirket tarafından 163mn TL net finansman gideri kaydedilmişti.

1Ç2024’te 56mn TL parasal kayıp (1Ç2023: 304mn TL parasal kazanç) açıklamıştır. 190mn TL’lik vergi gideri ve 130mn TL’lik azınlık payı zararı (Sendeokargo taşıma ve dağıtım iş kolu- kaynaklı) düşüldükten sonra Şirket, 1Ç2024’de 4mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir.

Aygaz’ın 1Ç2024’te net işletme sermayesi ihtiyacı 856mn TL olmuştur (4Ç2023: 383mn TL idi). Aralık sonu itibarıyla 1.301mn TL olan net nakdi ise artan net işletme sermayesi etkisiyle mart ayı sonu itibarıyla 1.136mn TL’ye gerilemiştir.

SONRAKİ SAYFA: TOFAŞ 

[PAGE]

TOFAŞ 

“TOFAŞ’ın 2024 Yılı İlk Çeyrek Net Dönem Karı 2.806mn TL…”

Öneri “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 435,00TL

6 Haziran 2024

TOFAŞ’ın 1Ç2024 net dönem karı 2.806mn TL ile 1Ç2023’ün %2,4 üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin satış gelirleri, ilk çeyrekte, bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,1 oranında artmış ve 33.659mn TL olmuştur.

Aynı dönemde, şirketin ticari faaliyetlerine ilişkin brüt karı %4,6 oranında artarak 5.137mn TL’ye yükselmiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki brüt kar, 267mn TL ile geçen senenin aynı çeyreğinin %29 üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %5,6 oranında artarak 5.404mn TL’ye ulaşmıştır.

Toplam brüt kar marjı ise yıllık 0,2 puan artışla %16,1 olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2024’te operasyonel giderler geçen senenin aynı dönemine göre %31,8 artmış ve 2.379mn TL olmuştur. 217mn TL’lik diğer faaliyet gelirleriyle birlikte faaliyet karı %1,9 artışla 3.242mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet karı marjı ise 0,2 puan azalışla %9,6 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %1,4 artışla 4.490mn TL olurken, FAVÖK marjı 0,3 puan azalmış ve %13,3’ü göstermiştir. Finansman tarafında net 1.690mn TL gelir kaydedilmiştir.

1Ç2023’deki net finansman gelirleri 1.001mn TL idi. Şirket 1Ç2024’te 1.973mn TL parasal kayıp ile 147mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 1Ç2024 net dönem karı 1Ç2023’e göre %2,4 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da %8,3 olarak hesaplanmaktadır (1Ç2023: %8,5).

İlk çeyrek sonuçlarının ardından, Şirket, 2024 yılı beklentilerini de güncellemiştir. Buna göre, yurtiçi satış beklentisi 140-160bin adete (önceki:160- 180bin) çekilmiştir. 60-70bin adet olan ihracat beklentisi ise değişmemiştir. Yurtiçi satışlardaki azalış öngörüsüyle üretim beklentisi de 180-210bin adetten 170-190bin adete revize edilmiştir. 200mn EUR olan yatırım harcamaları beklentisi aynı kalırken, şirketin VÖK marjı beklentisi >%10 ile aynı seviyede bırakılmıştır.

TOFAŞ’ın yurtiçi satışları 1. çeyrekte adet olarak %16,2 oranında gerilemiştir. Bu azalış yeni oyuncuların girmesi ile pazarda artan rekabet ve ÖTV dilimlerinin güncellenmemesinin yerli üretim avantajını azaltmasından kaynaklanmıştır. Yurt içi satışlardan gelirler 1Ç2023’e göre yatay (%-0,7) seyrederek 25.460mn TL olarak gerçekleşmiştir (toplam ciroya etki -0,5 puan). Yurt dışı satış adetleri de %25,7 artarken, ihracat gelirleri yıldan yıla %22,1 artarak 8.199mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (toplam ciro artışına katkı 4,6 puan). İhracat gelirlerinin toplam gelirler içindeki payı 1Ç2024’te %24,4’e yükselmiştir (1Ç2023: %20,8).

SONRAKİ SAYFA: KORDSA TEKNİK TEKSTİL 

[PAGE]

KORDSA TEKNİK TEKSTİL

“Kordsa’nın Zayıf Operasyonel Performansı Bu çeyrekte de Sürdü…”

Öneri “EKLE” Hedef Hisse Fiyatı : 119,70TL

31 Mayıs 2024

Kordsa’nın 1Ç2024’teki ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda yatay kalarak 33,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasanın ortalama kar beklentisi 104mn TL idi.

Şirket’in satış gelirleri 1Ç2024’te 7.239mn TL seviyesinde gerçekleşerek yıllık %39,4 oranında büyümüştür. Dolar bazında ise satış gelirleri 1Ç2023’deki 276mn USD’den 1Ç2024’te 234mn USD’ye %15,2 gerileme kaydetmiştir. Hammadde fiyatlarının düşmesi, Asya-Pasifik bölgesindeki lastik güçlendirme üreticilerinin yüksek stoklarından oluşan fiyat ve hacim rekabetinin devam etmesi nedeniyle söz konusu segment gelirleri yıllık bazda %18 daralarak 177mn USD olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, kompozit güçlendirmenin cirosu geçen senenin aynı çeyreğine paralel olarak 50mn USD olmuştur. Microtex Composites Srl’nin çeyreklik katkısı ise 10mn USD olarak gerçekleşirken, inşaat güçlendirme segmenti gelirleri 2mn USD olmuştur. Diğer taraftan, maliyetler %35,8 oranında yükselmiş ve yılın ilk çeyreğinde 6.009mn TL olmuştur. Brüt kar ise %60,2 oranında artarak 1.230mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da 2,2 puan yükselerek %17’ye çıkmıştır. Faaliyet giderleri %63,4 oranında artarak 865mn TL’ye çıkarken, FAVÖK yıllık %59,3 oranında artarak (Dolar bazında %3,1 gerileyerek 22mn USD’ye düşmüştür) 686,9mn TL’ye (Beklenti: 681mn TL) yükselmiştir. Bir süredir kur – enflasyon uyumsuzluğunun marjlarda yaptığı baskı, bu çeyrekte operasyonel maliyetlerde yapılan iyileştirmeler sonrasında azalmıştır. FAVÖK marjı yıllık bazda 1,2 puan iyileşerek %9,5’e çıkmıştır. Finansman tarafında 301mn TL net gider (faiz giderleri 375,1mn TL) kaydedilirken, 18,9mn TL’lik vergi geliri sonrasında Kordsa yılın ilk çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 33,6mn TL olmuştur.

Şirket’in net borcu çeyreksel bazda %14,9 oranında artarak 12,4 milyar TL’ye çıkarken, net borç/FAVÖK oranı yıl sonuna göre önemli bir değişim göstermemiş ve 5,6x seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in toplam finansal borcun yaklaşık yarısı kısa vadelidir. 2024 yılının ilk çeyreğinde, 11mn USD tutarında yatırım gerçekleştirilmiştir.

SONRAKİ SAYFA: Ford Otosan 

[PAGE]

Ford Otosan

“Ford Otosan’ın İlk Çeyrek Net Dönem Karı 8.973mn TL…”

Öneri “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 1.455,00TL

31 Mayıs 2024

Ford Otosan’ın 1Ç2024 net dönem karı 8.973mn TL ile 1Ç2023’ün %10 üzerinde gerçekleşmiştir.

Şirketin satış gelirleri, ilk çeyrekte, bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,3 oranında artmış ve 124.188mn TL olmuştur. Bu artış, yeni mevzuat gerekliliklerine uyum sürecindeki değişiklikler sebebiyle ağır ticari araç satış adetlerindeki düşüşe rağmen ihracat hacimlerdeki artıştan kaynaklanmıştır. Yurt içi satış adetleri %8 azalırken (yeni Courier’nin üretime geçiş döneminin beklenenden uzun sürmesinin de etkisiyle), yurt içi gelirler devam eden fiyatlama disiplini ve çeşitlendirilmiş ürün gamı sayesinde 1Ç2023’e göre yatay (%-0,4) seyrederek 26.601mn TL olarak gerçekleşmiştir (toplam ciroya etki -0,1 puan). Yurt dışı satış adetleri de yenilenen modellerin desteğiyle %11 artarken, ihracat gelirleri yıldan yıla %12,3 artarak 97.587mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. (Toplam ciro artışına katkı 9,4 puan). İhracat gelirlerinin toplam gelirler içindeki payı 1Ç2024’te %79’a yükselmiştir (1Ç2023: %76).

Şirketin brüt karı %5,9 oranında azalarak 13.216mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kardaki azalışta işçilik ve hammadde maliyetlerinin yıllık bazda artması, yurt içi satışların payının azalması ve rekabetçi fiyatlama ortamı etkisini göstermiştir. Brüt kar marjı da yıllık 1,7 puan düşüşle %10,6 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler geçen senenin aynı dönemine göre %21,8 artmış ve 5.230mn TL olmuştur. 903mn TL’lik diğer faaliyet gelirleriyle birlikte faaliyet karı %9,9 gerilemeyle 8.889mn TL’ye düşmüştür. Faaliyet kar marjı da 1,5 puan azalışla %7,2 olmuştur.

Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %15,1 geri çekilmeyle 10.093mn TL olurken, FAVÖK marjı 2,3 puan azalmış ve %8,1’i göstermiştir. Bununla birlikte, araç başına FAVÖK 1.815 EUR seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç2023: 2.223 EUR). Finansman tarafında net 4.120mn TL gider kaydedilmiştir. 1Ç2023’deki net finansman giderleri 2.242mn TL idi. Şirket 1Ç2024’te 4.430mn TL parasal kazanç ile 916mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 1Ç2024 net dönem karı 1Ç2023’e göre %10 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da değişim göstermeyerek %7,2 olarak hesaplanmaktadır.

1Ç2024’te çeyrekte Ford Otosan’ın yurtiçi satışları ise özellikle yeni Courier’nin üretime geçiş döneminin beklenenden uzun sürmesinin etkisiyle %8,5 gerilemiş ve 24.407 adet olmuştur. Şirketin yurtdışı satışları ilk çeyrekte %11 artışla 145.817 adeti göstermiştir. Yurtdışı satışlardaki yükselişte, yenilenen modellerin de desteğiyle, Transit satışlarındaki artışlar etkili olmuştur. Romanya hariç ihracat değişimi yıllık %+22,2 olarak hesaplanmaktadır.

Avrupa Birliği’nde van tescilleri 2024’ün ilk çeyreğinde %11,8 artmıştır. Ford Otosan’ın ihracat pazarları arasında en büyük paya sahip olan İngiltere’de van satışları %8,5 artış kaydederken, Almanya’daki artış %12,7 olmuştur. Fransa’da ise %8,7’lik bir artış kaydedilmiştir.

SONRAKİ SAYFA: TÜPRAŞ 

[PAGE]

TÜPRAŞ

“Tüpraş, 1Ç2024’de 320mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Karı Elde Etti…”

Öneri “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 230,00TL

31 Mayıs 2024

Tüpraş’ın 1Ç2024’de ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı çeyreğine göre %88,6 oranında azalarak 320mn TL olarak açıklanmıştır. Bu düşüşte, 2024 yılının ilk çeyreğinde başlayan ve halen devam eden İzmit Rafinerisi’nde bulunan Fuel Oil Dönüşüm Tesisinde periyodik planlı bakım çalışması ile ürün marjlarındaki geri çekilmeler etkili olmuştur. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,3 oranında artarak 165.473mn TL olmuştur. Aynı dönemde satışların maliyeti de %11,6 oranında yükselmiş ve 152.298mn TL’yi göstermiştir. Böylece brüt kar %44,6 oranında azalarak 13.175mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı %8’i göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler %11,5 oranında artmış ve 5.853mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2024’te ticari borçlardan oluşan kur farkı zararı nedeniyle net 3.342mn TL gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 3.979mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 1Ç2023’de 17.604mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet kar marjı 8,6 puan azalışla %2,4 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, 1Ç2024 FAVÖK’ü ise %54,2 azalışla 9.462mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı 7,2 puan azalışla %5,7 seviyesine gerilemiştir. Şirket, öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından %41,7 oranında iştiraki olduğu OPET Petrolcülük sayesinde 282mn TL’lik gelir kaydetmiştir. Net finansman gelirleri 1Ç2024’de 3.241mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2023’de şirket tarafından 1.328mn TL net finansman gideri kaydedilmişti. 1Ç2024’te 5.609mn TL parasal kayıp (1Ç2023: 3.387mn TL parasal kayıp) açıklamıştır. 1.477mn TL’lik vergi gideri sonrasında 1Ç2024 ana ortaklık net dönem karı da 320mn TL olarak gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın aralık sonu itibarıyla 72.142mn TL olan net nakdi ise mart sonunda 51,6 milyar TL seviyesine gerilemiştir.

Şirketin satış miktarı birinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine %10,5 oranında artmış ve 7mn tona ulaşmıştır. Bir önceki çeyreğe göre ise %14,2 oranında azalmıştır. Fuel oil satış miktarı 1Ç2024’de hem geçen çeyreğe hem de 1Ç2023’e göre artarak güçlü kalmaya devem etmiştir. Diğer taraftan jet yakıtı satışları hem çeyreklik hem yıllık olarak zayıf kalmaya devam etmiştir.

SONRAKİ SAYFA: EREĞLİ DEMİR ÇELİK

[PAGE]

EREĞLİ DEMİR ÇELİK

“Erdemir, 1Ç2024’de 181mn USD (5,6 Milyar TL) Ana Ortaklık Net Dönem Karı Elde Etti…”

Öneri “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 67,10TL

30 Mayıs 2024

Erdemir’in 1Ç2024’deki ana ortaklık net dönem karı 181,4mn USD (5.601mn TL) olmuştur. Ortalama piyasa kar beklentisi 5.037mn TL idi. İlgili dönemde 3,2 milyar TL’lik sigorta hasar tazminat geliri kaydedilmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 4,8mn USD (90mn TL) ana ortaklık net dönem karı elde etmişti. Şirketin satış gelirleri 1Ç2024’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %89,3 oranında artış göstererek 49.748mn TL’ye (1.611mn USD) yükselirken, brüt kar 7.029mn TL’ye ulaşmıştır.

1Ç2022’de brüt kar 1.126mn TL idi. Brüt kar marjı ise geçtiğimizin yılın aynı dönemine göre 9,8 puan artmış ve %14,1 olmuştur. Operasyonel giderler %101,1 oranında artarak 1.501mn TL’ye yükselmiştir. Diğer faaliyetlerden, sigorta hasar tazminat gelirleri kaynaklı, net 3.282mn TL gelir (1Ç2023:57mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Faaliyet karı da 8.811mn TL olarak gerçekleşmiştir. 4Ç2023’de şirketin faaliyet karı 436mn TL idi.

İlgili dönemin FAVÖK’ü 7.517mn TL (240mn USD) olarak gerçekleşmiştir. Ortalama piyasa beklentisi 7.051mn TL idi. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde şirket 1.389mn TL (22mn USD) FAVÖK açıklamıştı. FAVÖK marjı 2023’ün aynı döneminde %5,3 iken 1Ç2024’de %15,1’e yükselmiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı ise 2023’ün aynı dönemindeki 8 USD/ton’dan 1Ç2024’de 124 USD/ton’a yükselmiştir.

Yatırım faaliyetlerinden net gelirler 80mn TL olurken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 43mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman tarafında net giderler 2.510mn TL’yi göstermiştir. 61mn TL’lik parasal kayıp ve 516mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklığa düşen net dönem karı 5.601mn TL olarak gerçekleşmiştir.

SONRAKİ SAYFA: İSKENDERUN DEMİR ÇELİK

[PAGE]

İSKENDERUN DEMİR ÇELİK

“İsdemir, 1Ç2024’de 140mn USD (4,3 Milyar TL) Net Dönem Karı Elde Etti…”

Öneri “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 56,40TL

30 Mayıs 2024

İsdemir’in 1Ç2024’deki net dönem karı 140mn USD (4.324mn TL) olmuştur. İlgili dönemde 3,2 milyar TL’lik sigorta hasar tazminat geliri kaydedilmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 44,8mn USD net dönem zararı elde etmişti. Şirketin satış gelirleri 1Ç2024’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %152,7 oranında artış göstererek 25.682mn TL’ye (832mn USD) yükselirken, brüt kar 3.011mn TL’yi göstermiştir. 1Ç2023’de brüt zarar 849mn TL idi. Brüt kar marjı ise %11,7 olarak hesaplanmaktadır.

Operasyonel giderler ise %102 oranında artmış ve 556mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden, sigorta hasar tazminat gelirleri kaynaklı 3.308mn TL net gelir kaydedilirken, faaliyet karı 5.763mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in 1Ç2024’deki faaliyet zararı 982mn TL idi. İlgili dönemin FAVÖK’ü (diğer faaliyet gelirleri hariç) 3.330mn TL’yi (107mn USD) göstermiştir. Şirketin ton başına FAVÖK’ü 1Ç2024’de 96 USD/ton olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden net giderler 1mn TL olurken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 43mn TL net gelir kaydedilmiştir.

Finansman tarafında net giderler 397mn TL’yi göstermiştir. 1.084mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin net dönem karı 4.324mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin net borcu Aralık sonundaki 12,4 milyar TL’den Mart sonunda 19 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirketin yıllıklandırılmış FAVÖK’ü ise 11,5 milyar TL seviyesindedir.

SONRAKİ SAYFA: ASELSAN ELEKTRONİK

[PAGE]

ASELSAN ELEKTRONİK

“Aselsan’ın İlk Çeyrek Ana Ortaklık Net Dönem Karı 1,4milyar TL Olarak Gerçekleşti…”

Öneri “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 88,70TL

30 Mayıs 2024

Aselsan bu yılın ilk çeyreğinde 1.404mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Geçen yılın ilk çeyreğinde 963,6mn TL net dönem zararı yazılmıştı. Şirket’in satış gelirleri yıllık bazda %5,1 oranında büyüyerek 15.139mn TL’ye yükselirken, yurtiçi satışlar %7 oranında gerileyerek 12.355mn TL’ye inmişt ir.

Yurtdışı satışlar ise %148 oranında artmış ve 2.784mn TL’ye yükselmiştir. Yurtdışı satışların toplam satışlara oranı da 10 puan artarak %18’e çıkmıştır. Öte yandan, brüt kar %2,8 oranında yükselmiş ve yılın ilk çeyreğinde 4.381mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise hafif daralarak (0,6 puan) %28,9 olmuştur. Operasyonel giderleri aynı dönemde %7,1 oranında artarak 1Ç2024’te 1.672mn TL’ye çıkan Şirket’in diğer faaliyetlerden net gelirleri %33 oranında artış göstermiş ve 1.774mn TL’ye çıkmıştır.

Artışın önemli kısmı faaliyetlerden kaynaklanan kur farklarından elde edilmiştir. Diğer taraftan, FAVÖK 1Ç2024’te 3.398mn TL ile yıllık olarak %2,8 oranında yükselmiştir. FAVÖK marjı da yine hafif daralarak (0,5 puan) %22,4 olarak gerçekleşmiştir. Aselsan bu çeyrekte 1.554mn TL net finansman gideri (1Ç2023: 545,3mn TL net finansman gideri) ve 3.449mn TL parasal kayıp (1Ç2023: 2.846mn TL parasal kayıp) yazmıştır. 1.772mn TL vergi geliri sonrasında Şirket’in yılın ilk çeyreğindeki net dönem karı 1.404mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net Kar marjı ise %9,3 olmuştur. 2024’ün ilk çeyreğinde 1 milyar USD’lik yeni iş ilişkisi sağlayan Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı 11,1 milyar USD seviyesine yükselmiştir.

Şirket’in net borcu çeyreksel bazda %29 oranında artarak ilk üç ay sonunda 19.737mn TL’ye yükselirken, ne borcun faaliyet karlılığına oranı düşük oranlarda kalmaya devam etmiştir. Aselsan’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 57,10TL’den 88,70TL’ye yükseltiyoruz. Aselsan için daha önceki “AL” önerimiz i ise koruyoruz.

SONRAKİ SAYFA: ÇİMSA ÇİMENTO

[PAGE]

ÇİMSA ÇİMENTO

“İlk Çeyrek Beklendiği Gibi Zayıf Geçti…”

Öneri : “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 48,20TL

29 Mayıs 2024

Çimsa’nın 1Ç2024’teki ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %13,7 oranında artarak 362,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in satış gelirleri 1Ç2024’te 5.324mn TL gerçekleşerek yıllık bazda %10,9 oranında yükselirken, yurtiçi gelirler %26,4 oranında artmış ve 3.698mn TL’ye yükselmiştir. Hacimsel olarak büyüme ise %12,7 olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, yurtdışı satışlar %11,1 oranında gerileyerek 2.026mn TL olmuştur.

Enerji maliyetlerindeki azalışa karşın stoklarda enflasyon düzeltmesinin etkisiyle artan diğer üretim giderlerine bağlı olarak satışların maliyeti %15,9 oranında artarak 4.615mn TL’ye çıkmıştır. Brüt karlılık da aynı dönemler itibarıyla %13,1 oranında azalarak 708,7mn TL’ye gerilemiştir. Bu çerçevede, brüt kar marjı da 3,7 puan daralma göstermiş ve %13,3 olmuştur.

Öte yandan, operasyonel giderleri %18,1 oranında artarak 516mn TL’ye çıkan Şirket’in önemli kısmı kur farkından kaynaklanan diğer faaliyet gelirleri de net 167,7mn TL (1Ç2023: 84,5mn TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. Çimsa’nın 1Ç2024 FAVÖK’ü %24,1 oranında düşerek 578,3mn TL’ye inmiştir. FAVÖK marjı ise 5 puan kötüleşerek %10,9 olmuştur. Bu çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 251,7mn TL gelir yazan Şirket’in net finansman gideri 197mn TL olmuştur. Geçen yılın ilk çeyreğinde yatırım faaliyetlerinden 16,7mn TL gelir yazılırken, net finansman gideri 297mn TL olmuştu. 90,2mn TL parasal kazanç ve 108,9mn TL vergi gideri (1Ç2023: 288,9mn TL vergi geliri) sonrasında

Çimsa’nın 2024 yılının ilk çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 362,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı ise hafif artarak %6,8’e çıkmıştır. Şirket’in net borcu yıl sonuna göre %41 oranında artarak 3.791mn TL’ye çıksa da faaliyet karlılığına göre borçluluk oranları düşüktür. Sezonsal etkilerin hissedildiği yılın ilk çeyreğinin ardından önümüzdeki çeyreklerde toparlanma beklenirken, enerji maliyetlerinin de yatay kalabileceği öngörülmüştür. FAVÖK marjında en azından 2023 yılının yakalanabileceği belirtilmiştir. Bizim de beklentimiz FAVÖK marjının %17,8 olan 2023 yılına yakın bir orandır.

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.