Tรผrkiye’de รถnde gelen kurumlarฤฑ tarafฤฑndan hazฤฑrlananย strateji raporlarฤฑnda, 2022’de kรผresel รงapta yรผksek enflasyon ve oynaklฤฑk temasฤฑnฤฑn sรผreceฤi belirtilerek yatฤฑrฤฑmcฤฑlara “temkinli ve tetikte” olunmasฤฑ gerektiฤi mesajฤฑ verilirken, borsada yรผkseliลin sรผrebileceฤi รถngรถrรผlรผyor.
Yeni tip koronavirรผs (Kovid-19) salgฤฑnฤฑnฤฑn etkilerinin devam ettiฤi 2021 yฤฑlฤฑnda, bir yandan artan enflasyonist baskฤฑlar bir yandan da salgฤฑnda ortaya รงฤฑkan yeni varyantlar neticesinde bรผyรผmeye yรถnelik kaygฤฑlar, merkez bankalarฤฑnฤฑ para politikalarฤฑ konusunda รงฤฑkmaza sรผrรผkledi.
Bรถylesi zorlu bir ortamda yatฤฑrฤฑmcฤฑ algฤฑsฤฑna yรถn vermeye รงalฤฑลan merkez bankalarฤฑnฤฑn sรถzle yรถnlendirmeleri “ลahin” ve “gรผvercin” arasฤฑnda gidip gelirken, belirsizlikleri azaltmada her ne kadar รถnemli bir rol รผstlense de fiyatlamalardaki oynaklฤฑk dikkate alฤฑndฤฑฤฤฑnda รถngรถrรผlebilir bir ortamฤฑn oluลturulmasฤฑnda yetersiz kaldฤฑ.
รzellikle yรผksek enflasyon konusunda yapฤฑlan “geรงici” deฤerlendirmelerinin “beklenenden daha uzun sรผreli”ye evrilme sรผrecinde, merkez bankalarฤฑ sฤฑkฤฑ para politikalarฤฑna geรงiลte kademeli bir yol izleneceฤi ve piyasanฤฑn รถnceden bilgilendirileceฤine dair net mesajlar verse de 2022 itibarฤฑyla gelinen noktada daha hฤฑzlฤฑ ve sert bir dรถnemin ilk sinyalleri alฤฑndฤฑ.
Bu geliลmeler paralelinde 2022’ye dair รผretilen strateji raporlarฤฑnda da uzun yerine kฤฑsa vadeli tahminler yapฤฑldฤฑฤฤฑ, makro verilere yรถnelik รถngรถrรผlere yer verilmediฤi dikkati รงekerken, yฤฑl geneline dair kullanฤฑlan baลlฤฑklar “bir ลey deฤiลir, her ลey deฤiลir” tabirinin desteklediฤi belirsizliklere iลaret ediyor. Bu durum, yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ temkinli ve her an tetikte olunmasฤฑ gereken bir yฤฑlฤฑn beklediฤini teyit ediyor.
“Her ลeyin olabileceฤi bir yฤฑl”
Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm ekibi tarafฤฑndan hazฤฑrlanan strateji raporunda, 2022 iรงin “Her ลeyin olabileceฤi bir yฤฑl” nitelendirmesi yapฤฑlฤฑrken, birรงok farklฤฑ senaryonun gรผndeme gelme olasฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn yรผksek olmasฤฑ nedeniyle yฤฑl sonu tahminleri รผretilmediฤi, ilk 3 aya odaklanฤฑlarak daha kฤฑsa aralฤฑklarla yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn bilgilendirileceฤi belirtildi.
Tรผm dรผnyada 2022’nin ana konusunun enflasyon olacaฤฤฑ vurgulanan raporda, “Salgฤฑnฤฑn en yoฤun dรถneminde รผretim ve lojistik sorunlarฤฑ nedeniyle tรผm ekonomilerde arz kaynaklฤฑ enflasyon gรถrรผlรผrken, toparlanmayla birlikte bu kez talep enflasyonu kendini hissettirmeye baลladฤฑ. Parasal otoriteler bu tehdide parasal gevลemeyi kesip, faiz artฤฑrarak tepki vermeye baลladฤฑ. 2022โde dรผnya piyasalarฤฑnฤฑn yรถnรผnรผ bu uygulamalarฤฑn zamanlamasฤฑ ve ลiddeti belirleyecek. Geliลmiล รผlkelerin parasal sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmaya gittiฤi bir dรผnyada geliลmekte olan รผlkelerin รงok farklฤฑ bir yรถn izlemeleri beklenemez. Bu nedenle 2022’de ABD Merkez Bankasฤฑ’nฤฑn (Fed) hamlelerine baฤlฤฑ olarak birรงok geliลen รผlkede de benzer hareketler gรถrmeye devam edeceฤiz.” deฤerlendirmeleri yapฤฑldฤฑ.
Raporda, dรผnya ekonomisi bรถyle bir dรถneme girerken Tรผrkiye ekonomisinde farklฤฑ bir hikayenin izlendiฤine iลaret edilerek, ลunlar kaydedildi:
“Geleneksel politikalardan farklฤฑ yรถntemler uygulanan รผlkemizde henรผz makro dengelerin de piyasalardaki oynaklฤฑฤฤฑn da tam olarak oturmadฤฑฤฤฑnฤฑ gรถrรผyoruz. Yeni ekonomik model ile cari fazla veren bir ekonomi olmayฤฑ amaรงlayan Tรผrkiye’de bundan sonraki sรผreรงte politika faizinin enflasyonun altฤฑnda tutulmaya devam edileceฤini dรผลรผnรผyoruz. TL’nin deฤerlenmekte zorlanacaฤฤฑ bรถyle bir ortamda Merkez Bankasฤฑnฤฑn zaman zaman mรผdahalelerle kurlarฤฑ dengelemeyi denediฤini gรถreceฤiz, ancak sฤฑnฤฑrlฤฑ bir rezervle bunu sรผrdรผrmek gรผรง olacaฤฤฑ iรงin kur korumalฤฑ mevduat, kurumsal yatฤฑrฤฑmcฤฑlara forward dรถviz kuru verilmesi, enflasyona endeksli mevduat/tahvil gibi รผrรผnlerin รงeลitlendirilmesi ile yerli yatฤฑrฤฑmcฤฑnฤฑn dรถviz talebinin kontrol altฤฑnda tutulmasฤฑna รงaba sarf edilecek.”
TL yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑ aรงฤฑsฤฑndan 2022’nin gรถzdesinin yine Borsa ฤฐstanbul olacaฤฤฑ aktarฤฑlan raporda, “ฤฐhracata รงalฤฑลan, dรถviz pozisyonu taลฤฑyan, dรถviz maliyeti olsa bile bunu satฤฑล fiyatฤฑna yansฤฑtma gรผcรผne sahip ลirketler bu yฤฑl gene hareketli olacak. 2022’nin geรงen yฤฑldan bir farkฤฑ, bu kez yรผksek enflasyon ortamฤฑnda olmamฤฑz. Bu nedenle nakit pozisyonunu ve borรงlarฤฑnฤฑ iyi yรถneten ลirketlerin de รถne รงฤฑktฤฑฤฤฑnฤฑ gรถreceฤiz.” denildi.
Raporda, olumlu fiyatlamalarda BIST 100 endeksi iรงin yรผkseliลlerin 2.140-2.170 ve 2.300-2.400 seviyelerine doฤru sรผrebileceฤi ifade edilerek, geri รงekilmelerin ise 1.900-1.700 bandฤฑnda alฤฑm fฤฑrsatฤฑ verebileceฤi bildirildi.
“Yรผksek volatilite ile normale dรถnรผล รงabalarฤฑ”
Deniz Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma tarafฤฑndan hazฤฑrlanan Strateji Raporu’nda da 2022 yฤฑlฤฑ iรงin “yรผksek volatilite ile normale dรถnรผล รงabalarฤฑ” tanฤฑmlamasฤฑ yapฤฑldฤฑ.
Kรผresel toparlanmanฤฑn daha az destekleyici koลullarla รถnceki yฤฑla kฤฑyasla daha dรผลรผk, ancak pozitif patikada devam edeceฤi aktarฤฑlan raporda, yรผksek enflasyon ortamฤฑnฤฑn da 2022 geneline hakim olacaฤฤฑ dile getirildi.
Raporda, belirsizlik ortamฤฑnฤฑn, yฤฑl boyunca yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑ alma aลamasฤฑnda yรผksek oynaklฤฑk destekli gรผรงlรผkler รงฤฑkaracaฤฤฑ ifade edilerek, ลu deฤerlendirmelere yer verildi:
“2022โde 4 baลlฤฑk etrafฤฑnda yatฤฑrฤฑmcฤฑ davranฤฑลlarฤฑnฤฑn oluลmasฤฑnฤฑ bekleriz: yรผksek faiz hadleri, Fed’in tetikleyici olma rolรผ, getiri arayฤฑลฤฑnฤฑn rotasyonu desteklemesi ve arz-talep normalleลmesi. Buna gรถre, yฤฑl genelinde global รงapta nominal ve reel faiz hadlerinin yรผkseleceฤi kanaatindeyiz. Fedโin kasฤฑm ayฤฑndan bu yana yaptฤฑฤฤฑ kuvvetli iletiลim destekli farklฤฑ yรถnlendirmeleri, para politikalarฤฑnda normalleลme aลamasฤฑna geรงildiฤi iลareti veriyor. Varlฤฑk alฤฑmlarฤฑndaki aylฤฑk azaltฤฑmlarฤฑn devreye alฤฑnmasฤฑyla baลlatฤฑlan sรผreรง, yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde daha hฤฑzlฤฑ bir yaklaลฤฑmla mart ayฤฑ ortasฤฑnda tamamlanacak. Devamฤฑnda ise ilk faiz artฤฑลฤฑ ve bilanรงonun daraltฤฑlmasฤฑ eylemleri gรถrรผlecek. Sรถz konusu geliลmeler Fedโin diฤer รผlkeler nezdinde de para politikalarฤฑnฤฑn yeniden gรถzden geรงirilmesi riski yaratmasฤฑ anlamฤฑna geliyor. Getiri arayฤฑลlarฤฑnฤฑn ise devam edeceฤi dรผลรผncesindeyiz. Salgฤฑndan รงฤฑkฤฑล sรผrecini takiben gรถrรผlen bรผyรผme temalฤฑ hisse senetlerinden, deฤer eksenli gruba geรงiลin hฤฑz kazanacaฤฤฑna inanฤฑyoruz.”
Borsa ฤฐstanbul iรงin ana belirleyici unsurun, getiri arayฤฑลฤฑ temasฤฑ olacaฤฤฑ vurgulanan raporda, “Makro tahminlerimizde ve risksiz faiz oranฤฑmฤฑzda yaptฤฑฤฤฑmฤฑz gรผncellemeler neticesinde 12 ay vadeli BIST 100 endeksi hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 2.750 puan seviyesinde belirliyoruz. Son kapanฤฑล dรผzeyi gรถzetildiฤinde yรผzde 37 yรผkseliล potansiyeline iลaret etmekte. รzellikle temettรผ verimi yรผksek hisse senetlerinin yanฤฑ sฤฑra konvansiyonel ve yeลil enerji grubu hisselerin รถn planda olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.” ifadeleri kullanฤฑldฤฑ.
“Dรผnyada normalleลmeye, Tรผrkiye’de heterodoks politikalara dรถnรผล”
Gedik Yatฤฑrฤฑm tarafฤฑndan “Dรผnyada Normalleลmeye, Tรผrkiyeโde Heterodoks Politikalara Dรถnรผล” baลlฤฑฤฤฑ altฤฑnda hazฤฑrlanan 2022 Strateji Raporu’nda ise dรผnya ekonomisinde salgฤฑn dรถnemindeki olaฤan dฤฑลฤฑ politikalardan normalleลmeye geรงildiฤine iลaret edildi.
Kรผresel ekonominin bu yฤฑl 2021’e nazaran yavaลlasa da tarihsel ortalamanฤฑn รผzerinde bรผyรผmesinin beklendiฤi aktarฤฑlan raporda, “Kรผresel tedarik zincirlerindeki aksaklฤฑklarฤฑn devam etmekle beraber hafiflemesini, arz-talep dengesizliklerinin azalmasฤฑyla kรผresel enflasyonun ikinci yarฤฑda dรผลรผลe geรงmesini bekliyoruz.” deฤerlendirmesi yapฤฑldฤฑ.
Raporda, bu ฤฑlฤฑmlฤฑ beklentilere karลฤฑn ABD’de enflasyonun uzun vadeli hedeflerin รผzerinde kalmaya devam edebileceฤi, buna baฤlฤฑ olarak da Fed’in piyasa beklentilerinden daha fazla ลahinleลebileceฤi vurgulanarak, ลunlar kaydedildi:
“Bu durum, kรผresel piyasalarda bir sรผreliฤine sert fiyatlamalara yol aรงsa da Fed’in piyasalarla iletiลimini รถnceki yฤฑllarda olduฤu gibi uyumlu bir ลekilde yรผrรผtmesi sayesinde, satฤฑลlarฤฑn uzun soluklu bir trende dรถnรผลmeyeceฤini รถngรถrรผyoruz. Ilฤฑmlฤฑ olarak nitelendirebileceฤimiz bu makro senaryoya iliลkin รถnemli risk unsurlarฤฑ da bulunuyor. รncelikle, yeni virรผs varyantlarฤฑ ya da รin’in sฤฑfฤฑr Kovid-19 politikasฤฑna baฤlฤฑ kalmasฤฑ sonucunda tedarik zincirlerindeki aksaklฤฑklarฤฑn devam etmesiyle, kรผresel ticaretin ve enflasyonun olumsuz etkilenmesi en รถnemli risk unsuru olabilir. Salgฤฑn dรถneminde arka plana atฤฑlan ABD-รin hegemonya mรผcadelesinin, her iki รผlkedeki seรงim atmosferleri de dikkate alฤฑndฤฑฤฤฑnda 2022’de yeniden รถn plana รงฤฑkarak finansal piyasalarda dalgalanmalara yol aรงabileceฤini dรผลรผnรผyoruz. Ukrayna konusu baลta olmak รผzere, Rusya ile ABD ve AB arasฤฑndaki gerginlikler, รถzellikle enerji fiyatlarฤฑ รผzerinden kรผresel ekonomi รผzerinde รถnemli etkilere neden olabilir.”
Tรผrk hisse senetlerinin ucuz kaldฤฑฤฤฑna iลaret edilen raporda, “Risk primindeki belirsizlikler hisse senetlerinin potansiyel deฤerine ulaลmasฤฑnฤฑ engellemeye devam ediyor. Bu yฤฑl iรงin BIST 100 hedefimiz ise yรผzde 30’luk yรผkselme potansiyeliyle 2,625 puan seviyelerinde.” denildi.
